魏俊一：黄金行情或重归基本面

　　一、资讯点评

　　1、在强大的西方压力下，普京最终作出了退让姿态.事实证明，大国间的较量不仅是军事交锋，还有金融对决。股市暴跌，卢布急剧贬值，迫使俄国不得不启用外汇管制手段，暗示了在金融战场，俄国可能面临失败。

　　不过，乌克兰局势引发国际金融市场动荡，少不了投机者的哄抬。笔者在前期博客就言及，不太可能引发大规模军事冲突。俄国和西方都会把架势摆足，但真正出手却有许多掣肘。且从近十几年来的历史规律看，此类避险情绪发作，短期或有波动，但无显著趋势影响。

　　2、今日基本无重要市场数据，明日有ADP数据和ISM非制造业PMI数据，可加以关注。预计随着乌克兰局势缓解后，市场重归经济基本面。

　　二、数据跟踪

　　昨日SPDR黄金ETF无增减持，Ishare白银ETF小幅减持35.89吨。按照近几个月的趋势，机构应倾向于继续加仓黄金。

　　三、趋势跟踪

　　1、金价今日出现明显调整，豪赌战争的投机客纷纷出局。但从日线级别上，也还得不出趋势受到影响的信号。金价运行于主要均线之上，均线多头排列。笔者的趋势跟踪系统也显示调增还在健康范围。

　　


　　2、美元指数近几日也受到乌克兰局势影响，但力度稍弱，似乎有其内在节奏。从下图的分析看，美指要重归强势有一定难度。

　　


　　四、独家观察

　　1、如果我们跳出美国范围，从全球股市和黄金市场比较看，会有迹象显示金价往上概率较大。“Global Sharemarket Index”包含了全球17个重要指数，算术平均计算，“Gold Sentiment Index”包含黄金、黄金股票、黄金ETF等一系列品种，同样采取算术平均。

　　


　　图中的上半部分是各自走势，下半部分是比价走势。

　　金价和全球股市的走势有时一致，有时相反，但当差距足够大时，就会出现反转走势。这其实才是黄金的真正避险作用所在。

　　图中我们可以看到，目前的情形和2001年颇有相似，也即是反转可能真的会出现。

　　2、另外一个“Fear Index”(恐惧指数)似乎也支持上面的观点。这个指数由美国的黄金储备价值与美国的M3货币供应量的比值计算而得。

　　


　　图中似乎正好到了一个点，这个比值要有所上升。那么要么黄金的储备价值上升，要么美国的货币供应下降。而如果货币供应下降，则表明美国QE不仅要缩减，而且要消除，这似乎也很难实现。如果储备价值上升，由于美国的黄金储备短时间并不会变动，只能是黄金价格回升。

　　五、策略建议

　　向上通道内继续保持低多思路，不建议高空操作。