真金评论：从美元黄金比率看合理金价

　　众所周知，国际黄金白银都是以美元定价的。金价经历疯狂大涨后大幅跳水，跌跌不休金价令投资者不禁要问“合理价位是多少”，今天我们从美元和黄金的历史走势并结合当时历史背景做个简要探讨。

　　


　　美元从1982年以来大致经历了三大周期；第一个是1982到1995的贬值周期，从130跌至80附近，随后是20世纪末的互联网经济热潮结束了美元的熊市，并直接推动了1995-2002的长达7年的牛市第二周期，美元指数重回120上方，同样的也是互联网泡沫的破灭结束了该轮涨势，并开启了从2002年至今的第三周期，美元熊市周期。

　　黄金从布林顿体系解体后价格开始自由浮动，曾一度被疯狂投机推高至850美元，直到1982年首轮黄金投机热潮才消退下来；此后1982-2002的长达20年的时期内，黄金一直处于相对平稳的波动当中，价格始终徘徊于250-430区间内；2002后至今，黄金一直处于大牛市当中。

　　从黄金和美元的历史对比上我们可以明显的发现，所谓的黄金美元走势负相关是需要相对看待的，最为明显的是在1982-1995的美元大贬值周期和1995-2002的大牛市周期内，黄金则表现相对平稳。金价没有随着货币贬值而大幅上涨或下跌，首先是当时缺乏投机推动，其次这期间金价必然是遭受了刻意压制的。这种控制直到之后2002之后才得到释放。此后美元持续贬值，黄金步入大牛市。

　　从美元和黄金的相对稳定的比率阶段即1982-2002期间，当时黄金市场投机力量很小，供需层面上的金价也相对合理。由此我们可以大致估算出美元指数80附近时黄金的价格应该是在400美元左右。而今，美元指数同样处于80附近，而金价则在1300附近波动。如果把美元实际购买力的贬值因素考虑在内(2000年的一美元相当于2010年的1.28美元)，黄金的价格也就500美元左右。从这个意义上讲，今天的金价是有很大的投机成分的即存在泡沫的。