真金评论：2014年金银都将大涨

　　迈入21世纪已有13年，这期间哪些投资回报很高？以回报来看表现最佳的投资有：新兴市场股票、黄金和房地产投资信托基金。

　　以黄金价格表示的石油、铜等有色金属、钢铁乃至房价，在这些年的变化是非常平稳的，而且国际贸易总量的变化也不大，从而说明我们所面临的一切涨价，均是货币问题所造成的，是美元乃至欧元的货币币值变化造成了，如果以黄金作为货币，这些通货膨胀就都没有了，但是在市场上最基本的经济金融原理之一就是劣币驱逐良币，因此黄金要被驱逐出货币的舞台，但是如果劣币的信用破产，市场就一定要回到良币的轨道上来，黄金货币早晚会王者归来！

　　众所周知黄金价格的影响因素较为复杂，经济、货币、讲话、数据，都会影响其价格波动以及中长期运行格局。长期来看，黄金作为一种首饰、工业等领域无法离开的重要原料，随着经济的增长以及民众生活水平的提高，对其的需求就会增大，所以很多人认为经济表现越好，黄金的偏好度就差，这与股市和经济成跷跷板效应，但在经济运行到顶端出现泡沫，恶性通胀出现的情况下以及需要大量货币去刺激经济的情况下，黄金会和股市一起上涨。黄金价格的长线走势还将取决于实物需求。中国、印度、东南亚等国家对黄金的偏好是与之国情息息相关。另外货币政策对黄金价格的影响也是非常重要的。美联储实施量化宽松政策，更是助推08年至11年黄金白银价格持续攀升的最大动因。回顾过去十年，黄金价格持续上涨主要受各国的货币发行量的暴增有关：如中国这十几年来的M2增速、如中国05年以后的人民币汇改导致的外汇储备暴增(据官方报道2013年12月我国的外汇储备达到38200亿美元)、如08年金融危机后中国的四万亿政策以及美国的几次量化宽松、包括与此同时金砖四国和东南亚国家的通货膨胀等。这都是黄金价格前10年出现暴涨的最主要的因素。至于2014年金价会不会创新低，从大的角度来说即便创新低了，那可能也是损失时间，长线看并不损失收益。

　　2013年贵金属市场呈现出冰火两重天的局面：一方面是国际贵金属价格暴跌，多头及现货投资者损失惨重。而另一方面，以中国大妈们为代表的购金热情前所未有地高涨，新兴国家国民及央行投入巨资大手笔购金。市场普遍认为2013年金价急跌主要是因为活跃在交易所内的投资者对投资贵金属获利丧失信心。这样的理由似乎非常充分，但事实是黄金ETF遭大规模赎回，而白银ETF仓位变动有限。白银ETF安然无恙的主因在于：央行并不担忧白银供应，但黄金供应却令央行紧张。因此，黄金ETF遭遇大规模赎回恰恰说明黄金看涨，背后反映出供应态势之紧。国际黄金市场被操控的局面不太可能在2014年持续，而供应缺口显著扩大或将促使国际黄金价格再度飙涨。

　　黄金超级大牛市始于1968年，其中第一波次级大牛市是从1968年3月的35美元涨到1980年1月的850美元；之后，由于价值回归和央行抛售等原因促使金价进入了次级大熊市，最低跌至1999年8月25日的251美元/盎司，形成超级大牛市的大二浪调整。自1999年251美元以来的大三浪拉升于2011年9月6日的1920的高点结束。目前黄金处于2011年9月以来的始于1920高点的次级牛市四浪调整阶段(阶段性熊市)。此次四浪调整的理论位置将有两个，一是由850-1032形成的牛市通道反支撑1050-1100区域(首选)，二是牛市III浪4底部680上方(可能性较小，目前基本面不支持)。从调整比例来看，历史大调整中，第一次对35-850的调整深度为(850-296.7)/(850-35)=67.89%(约2/3)；第二次是对251-1032的调整深度为(1032-680)/(1032-251)=45.07%；另依据波浪理论，一四浪不重合的要求则本次调整幅度当小于(1920.7-850)/(1920.7-251)=1070.7/1669.7=64.13%，故我们将估算区间精确至45%-64%之间。那么本波四浪对680.8-1920.7涨幅的调整目标将处于1920.7-680.8=1240的45%幅度即1920.7-1240X45%=1362附近至65%幅度即1920.7-1240X65%=1115附近之间。本波对251-1920.7涨幅的调整目标则依次为1920.7-1669.7X45%=1170附近至1920.7-1669.7X65%=835附近之间。在目前基本面尚好的环境下，我们认为1115上方为本次调整区间目标。

　　相比黄金，白银具则受双层身份影响；首先是其明显的贵金属商品属性，使得白银在长期趋势上更接近商品类；其次是跟在黄金身后的次货币地位，正是由于其货币属性不及黄金，所以诸多支撑金价上涨的长期因素对白银的影响就要相对较小。但长期来看，整体格局还将基本保持于黄金趋同的态势，且在投机性需求暴涨的背景下，白银的波动仍有可能超过黄金。

　　因此，金银的长期牛市还未结束，但经历08-12年的投机热潮之后，未来几年将维持高位震荡，之后黄金仍会新高，白银则有望再上40以上。