修成才：金银存在技术性的估值优势

　　近期金银价格表现的较为平稳，虽然有美联储2014年将继续实施QE收紧操作的利空因素影响，但来自亚洲国家的实物金银需求热情异常高涨，还是为金银价格提供了有力的心理支撑。

　　然而，这种基本面分析上的结论分歧，是否能在技术层面上找到一些投资策略上的参考依据呢？我们对金银的技术性估值进行分析和讨论，认为是存在技术性估值优势的。

　　回顾自2008年10月份开始的这一轮金银大牛市，呈现给我们的是翻了几倍的金银价格涨幅。国际现货金价从最低的681美元上涨到最高的1922美元，涨幅高达182.23%，接近两倍。随后自2011年9月末开始的这一轮下跌整理，最低回落至1180.20美元，跌幅度高达38.60%。

　　国际现货银价从最低的8.43美元上涨到最高的49.77美元，涨幅高达490.39%。接近五倍。随后自2011年4月末开始的这一轮下跌整理，最低回落至18.19美元，跌幅度高达83.06%。

　　


　　我们用技术分析的黄金分割法，以此轮的2008年最低点到2011年最高点进行划分，不难发现现货金价的调整低点已经击穿1300美元的0.5重要阻力位，并接近1155美元的0.618位置，显示现货金价中期大调整的扩大空间已经非常有限。在接近技术阻力位的阶段性低点附近，市场做空动能已经逐渐耗尽，做空意愿明显不足。如果不发生基本面的极端变化，投资者不会在重要调整阻力0.5——0.618的区间内进行极端的追空操作。现货金价将在此区间内维持反复筑底的箱体运动趋势，整体波段幅度不会太大。

　　从白银的黄金分割法图表中看，现货银价的调整低点已经彻底击穿29美元的0.5阻力位和24.5美元的0.618阻力位。下跌幅度远大于黄金。我们查看历史黄金、白银价格走势，发现白银的本轮牛市高点出现在2011年4月末“拉登之死”的时间点上，而黄金的本轮牛市高点出现在2011年9月末的QE3(即每二次延长美联储每月购债计划实施之后)推出之后。从白银和黄金的两个牛市高点差异对比来看，我们认为白银的49.77美元的高点存在市场疯狂追捧的失真现象。

　　因此，我们用2011年9月末的次高点(与黄金最高点相吻合的时间)来做参考。得出另一组白银的黄金分割法数据，即44.19美元为理性的白银牛市高点。那么0.5阻力位为26.30美元，0.618阻力位为22.15美元。显然，即使以本轮白银牛市次高点为参考进行的黄金分割线划分，目前的银价也处于0.618重要阻力位下方。这就为未来白银价格的反弹仓造了更大空间。同样受基本面信息平淡及持续做空动能耗尽的影响，我们预测白银价格将也维持一段较长时间的低位箱体整理运行趋势。

　　综合上述技术层面的分析，黄金、白银价格当前都处于中期大整的低位。用“黄金分割法”所计算出来的价格波动阻力位，会成为近期一段时间内金银价格的波段参考范围。同时从技术层面上的价格估值来看，当前处于调整低位的金银价格是有中长线投资优势的。只是在未来上涨的时间上，还需要投资者有耐心等待技术形态上的“突破”信号，但从投资策略上看，金银价格黄金分割法所列出的各阻力位，将成为价格波段运行的重要支撑和阻力目标，更适合投资者进行波段操作。

　　因此我们也对2014年上半年的金银价格的主要波幅范围做出价格预测，现货黄金价格的主要波动范围在1160美元——1450美元之间。现货白银价格的主要波动范围在1 9美元——26美元之间。

　　西汉志，修成才