一：美联储会议纪要影响逐步消化
11月20日美联储公布的10月FOMC会议纪要，与9月会议纪要相比更加倾向鹰派，美联储今年12月削减购债的可能性上升。纪要显示，部分成员提议除了失业率外，可以引入像剩余债券购买总量等其他指标，或者明确缩减QE的时间表，从而降低失业率在联储决策中的重要性；部分委员基于对房地产市场的乐观估计，倾向于同时等量减少国债和MBS的购买规模；成员还讨论了如何调整前瞻指引，对于调整失业率门槛，以及调整时机还存在分歧。从美联储委员讨论的内容可以看出，更多的委员对经济复苏持乐观态度，他们倾向于加快退出宽松步伐，和9月会议纪要的宽松立场形成鲜明对比。
二：美国经济数据提振黄金
1. 费城联储(Philadelphia Fed)周一公布的一项调查结果显示，分析人士预计美国第四季度经济增长为1.8%，较此前2.3%的预期增速有所下调；经济学家还预计美国2014年第一季度经济增长速度为2.5%，仅仅略微低于此前2.7%的预期。
2. 全美地产经纪商协会(NAR)周一发布报告称，美国10月NAR季调后成屋签约销售指数月率下滑0.6%，至102.1，而市场对此的预期为上扬1.3%。9月份该指标为月率下降4.6%，至102.7。
三：来自国际基金黄金白银持仓头寸方面的情况依旧不乐观
美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至上周二(19日)当周，美国商品期货期权净多仓下挫20%，至44291张合约，降至自7月9日以来低位。投资者押注空仓增加16%，为自8月6日以来高位，多仓押注下滑2.5%。18种美国商品的净多仓的押注下跌12%，投资者对铜和白银期货空仓的押注增加。
CFTC的数据显示，投机客在截至11月19日三周内削减了黄金56%的净头寸，创自2007年6月以来的最大削减幅度。押注空头的仓位数量连升三周，多头合约降至106,800张，创2012年7月以来最低。白银方面，多仓合约减少了52%至4657张。
① 周二(11月26日)监测的黄金ETFs数据显示，截至周一(11月25日)，全球主要黄金ETFs持仓总量为1362.59吨，较上一交易日减少约3.63吨。
② Silver Trust周二(11月26日)公布的数据显示，Silver Trust周一(11月25日)白银持有量为10329.99吨，较上一交易日减少29.95吨，当日白银持有总价值降至约65.44亿美元。
四：地缘政治因素事件对黄金的影响
伊朗与六大国周日达成"历史性的"协议，伊朗将削减其核计划以换取初步减轻制裁。该协议阻止了伊朗大多数敏感的核计划行动，料将使得美国和欧盟等西方强国在六个月内不会对伊朗经济的其他领域实施制裁，这标志着双方重大和解的开始，由此将减少全面中东战争爆发的风险。有分析师强调，之前在伊朗核危机事态趋紧时，黄金价格并未因之而大幅走高，这说明金价对地缘政治的敏感度没有事实上那么高，至少与原油所受的影响不可同日而语，因而，地缘政治紧张局势消退的情况对于金价的冲击也不会太过明显。
五：后期走势展望
1. 来自机构方面的预期
VTB Capital在报告中指出，"黄金市场的整体情绪仍旧偏空，相信到2014年金价的走势都将受到宏观经济数据的左右。不过预计明年全球通胀以及对冲风险的前景不容乐观，料将金价将继续承压。"
澳新银行(ANZ)商品分析师Victor Thianpiriya则认为由于中国市场实物黄金需求大增，金价到2014年底将至1450美元/盎司的水平。
高盛(Goldman Sachs)在近期的一份报告中称，明年金价将有至少15%的跌幅。这一跌幅后，金价将达到差不多1057美元/盎司的水平，相对于2010年早期的金价水平。
CPM集团的分析师Carlos Sanchez认为上周金价能够保持在1240美元/盎司上方说明这是个显著的技术支撑点。我认为目前处在低点中，这对中长期投资者来说是个买入的好机会。
标准普尔(Standard and Poor)分析师预测，2014年黄金均价为1350美元/盎司，2015年均价为1300美元/盎司，2016年均价为1200美元/盎司。
2. 技术形态分析
(AU 4H)
(AG 4H)
综上所述，目前黄金白银的走势还处在一个下跌的中期趋势之内运行，我们的观点依旧是偏于逢高沽空，黄金参考1255至1258区域沽空，白银参考20.30至20.45区域沽空。
贵金属研究员：张威义(老沐)
