刘海霖：美联储上月议息纪录公布前投资者态度审慎

　　昨日回顾

　　现货金周二(11月19日)以1271.9美元/盎司开市，最高触及1279.0美元/盎司，最低下探至1268.9美元/盎司，收报1275.0美元/盎司，全日波幅10.1美元。日K线图显示，现货金周一收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际黄金价格周二(11月19日)几无变动，并在周一大跌后企稳，因投资者开始静待周三(11月20日)美联储发布10月会议记录，从而借此寻求未来货币政策的线索。但铂金和钯金价格仍录得上涨，因投资者忧虑供应受限。南非电力公司Eskom周二宣布电力供应紧张，这可能降低矿场和冶炼厂的出产。不过，此轮铂族金属价格的涨势在尾盘已有所消退。当天黄金价格大致交投在狭窄的10美元波动区间内，同时汇市与股市的波动也不大，原因是当天并没有重要的美国经济资料带动市场走势。现货金小升约0.1%，结算价报每盎司1275.0美元，周一下挫1.2%。当天，美元指数小幅下跌，在一定程度上支撑了金价。全球最大黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD 表示，周一黄金持仓量减少1.2吨，至864.51吨，为2009年2月来最低。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，虽然，澳洲联储周二发布的会议纪要内容仍然偏向宽松，同时，在德国经济信心指数意外不及市场预期的背景下，欧洲央行副行长康斯坦西奥(Victor Constancio)当天也对未来的经济政策前景作出了前瞻，称在有必要的情况下，仍会考虑效法美英央行祭出所谓的量化宽松措施。然而，上述状况却仅对澳元和欧元的走势产生了有限的影响，原因在于美联储的政策宽松措施前景仍是市场各界关注的焦点，并主导着市场情绪的走向。此后，离任在即美联储现任主席伯南克于美国当地时间周二晚间7点(北京时间周三上午8点)在国家经济俱乐部发布讲话。之前，伯南克已有很长一段时间未已个人名义对美国的经济状况和美联储的政策前景发表看法，因此，他的此次讲话势必备受各界瞩目。

　　而鉴于多数投资者目前都认为，在美联储进入了权力交接的敏感期之后，伯南克此后的讲话措辞料不会过于出格，基本上会是此前美联储候任主席耶伦在上周所做的证词讲话的翻版，在这一预期下，美元指数日内总体承压并逐波走低。在伯南克讲话之前，耶伦在本周四(11月21日)接受国会参院提名表决前回答议员质询的一封信件内容已于周二得到了披露。耶伦(Janet Yellen)致信一名美国议员称，即使在美联储加息门坎实现之后、或者通胀率超过美联储通胀目标的情况下，美联储货币政策仍然会在一段时期内维持在非常宽松的水平。

　　耶伦的此番言论令美元指数一度扩大跌幅，但总体影响程度仍有限。而当天另一位美联储官员，芝加哥联储主席埃文斯的讲话措辞，也基本偏向宽松。埃文斯表示，美联储应当等到2014年，可能直至3月份，再行开始缩减其量化宽松(QE)政策；他本人并不主张在缩减刺激政策上操之过急，多等几次会议将有助于确保美国就业市场出现可持续改善。埃文斯同时也强调，在当前的第三轮量化宽松措施(QE3)完全结束之际，其总规模很可能会达到1.5万亿美元。他指出，就目前而言，美联储债券购买计划的利远大于弊。

　　事实上，处于零的短期利率限制了货币政策抵消负面冲击的能力。同时，埃文斯预计，美国国内生产总值(GDP)料将在2013年增长2%，增速恐不及预期，而通胀率则也将低于美联储2%的通胀目标，并料将继续低位运行。埃文斯强调，美国自2009年以来，就存在惊人的财政紧缩，给经济增长带来惊人的拖累，家庭去杠杆化也影响到美国经济增长。他因而认为，美国华盛顿方面应当少一点财政闹剧，给经济造成的不确定性也就会少一点。

　　从外媒事先披露的一些信息看，美联储主席伯南克今日在全美经济学家俱乐部会员年度晚宴上的讲话很有可能涉及货币政策和经济前景。而最终，结果也果不其然。伯南克在讲话中指出，美国经济距离我们希望的状态仍有很大差距，美联储政策恢复正常可能还需要一段时间，美联储仍承诺只要有必要将维持高度宽松的政策，赞同耶伦的看法，即货币政策恢复正常的最可靠途径就是竭尽所能促进经济强劲复苏。对于经济具体的状况以及何时结束购债，伯南克表示，美联储仍预计就业市场将持续改善，中期内通胀率将升向2%的目标水平。伯南克重申资产购买进程不是预先设定的，购债速度取决于美联储的经济展望。如果未来公布的数据支持这些看法，美联储可能开始放慢购债步伐。在判断就业市场前景时，将考虑2012年9月以来的累计进展和未来持续改善的前景。

　　伯南克还指出，只要通胀形势良好，即便失业率降至6.5%以下也不急于升息。购债结束后利率将在相当长的时间内维持近零水平。美元指数在伯南克讲话后快速走低，非美货币则全在线扬。其中欧系货币波幅较大，欧元和英镑兑美元一度均跳涨40余点。从伯南克的讲话内容，其基本重述了耶伦上周在参议院听证会中的一些措辞。由于整体基调偏向鸽派，因此美元走低并不令人意外。而在美联储现在和未来两大领袖相对统一的看法披露后，市场对于12月缩减QE的希望很可能进一步消退。当然，北京时间明日凌晨的美联储10月会议纪要仍值得投资者重点留意。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，总体上来看美联储官员周二讲话的基调相比周一再度发生了转变，重新偏向宽松，这使得投资者对政策前景的预期再度发生了微妙的变化，因而此后的美联储会议纪要内容就也变得格外受人瞩目。上月底的会议上，在美国于10月份陷入长达半个月的政府停摆，各界对政策宽松前景预期高涨的情况下，美联储的措辞却尽显对经济状况的乐观评述，这令大家小小地感到意外，而此后的资料也悉数左证了美联储这一评估的总体正确性。而在周三发布的会议纪要中，美联储对于经济状况的更详细评估将被透露无疑，未来的政策线索也可能进一步得到透露。而自去年底美联储开始实施QE3 以来，其在政策决议中所表露的措辞往往与此后发布的会议纪要有所出入，并不止一次令投资者感到措手不及。一般而言，若美联储的政策决议内容偏向宽松，则其会议纪要可能会透露出更多的偏紧措辞，反之亦然。这使得投资者已不再敢对此状况掉以轻心。

　　在会议纪要发布之前，美国方面还将先行发布10月份的零售销售、CPI和成屋销售资料。鉴于上周以来美国方面发布的各项资料再度偏向低迷，使得此前美国GDP和非农就业资料向好对投资者风险偏好的推动出现了一定程度的衰竭，因而，当天的这些资料也会影响到投资者对美国经济状况乃至美联储货币政策前景的预判，并左右金融市场走势。而在 超级星期三 即将到来，同时市场在周二全天也缺少足够消息刺激的背景下，投资者暂时选择了按兵不动。当天国际汇市波动有限，现货黄金价格几近走平，而美国股市最终也基本在平盘报收，距离此前录得的历史高位仍相去不远。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又补充说，从近两日的走势不难发现，黄金虽然盘中出现下跌，但均未能有效打穿1270美元/盎司，即便是今日亦如此。黄金价格在欧市盘中震荡回落至日内低点1268.9美元/盎司，由于无法释放大量空头能量，瞬间又被市场的零星买气拉回1270美元/盎司上方。目前黄金在1280美元/盎司附近筑起了短期阻力位。经济合作与发展组织(OECD)周二(11月19日)下调全球经济增长预期，称新兴市场放缓拖累全球经济复苏，且发达国家在经历数年债务危机后，难以恢复景气。OECD在最新的经济活动报告中预计，2014年全球经济增长3.6%，增幅低于5月发布上次经济展望时的预估值4.0%。OECD同时将今年全球经济增速预期自5月时的3.1%下调至2.7%。

　　虽然全球经济复苏仍存在诸多不确定性因素，但黄金或也难从中获得避险青睐。美联储是否缩减QE规模仍将是黄金后市反弹的一个拦路虎。眼下黄金市场的反弹，或仅仅是一些逢低买入，支撑不了整个市场的买气。德意志银行(Deutsche Bank)周一(11月18日)发表评论称，当前市场令黄金价格承压的因素有很多，比如美国利率的上升、美元指数的强势和股市风险溢价的下降，但黄金价格或能从交易所交易基金(ETF)的流出放缓中获取支撑。该行称，任何黄金ETF持仓流出势头的放缓或者出现实质上的企稳都能在短期内推动黄金价格的反弹，并且如果美联储(Fed)再次推迟缩减宽松政策至明年的话，黄金的这股反弹势头将进一步增强。不过该行同时表示，黄金价格的反弹或仍然比较有限，黄金期权市场显示黄金价格走强的前景持续下滑。黄金期货市场认为2014年7月合约到期时，黄金价格在1300美元/盎司上方的概率不到10%，而夏季的时候概率为30%。

　　而对于黄金价格目前的震荡走势，分析师表示，黄金市场目前缺乏强力信号，并没有任何方向性可言，实物金市场需求的匮乏令黄金价格受制于宏观经济资料和投资者情绪的变化。目前市场焦点应该转向美联储(Fed)将于当地时间周三公布的年内最后一次会议纪要，市场或能从中找到有关美联储何时开始缩减宽松政策的线索。白银方面，虽然盘中出现了反弹，但仍不改下行风险。下方20.00美元/盎司将是下一个重要支持，只能指望该水平能否提供支持，上方现将关注20.50美元/盎司的阻力，短线而言只要未能重回20.50美元/盎司上方将继续看空。日内美国方面没有什么重要资料公布，考虑到目前仍受阻20.50美元/盎司，预计延续跌势的可能性较大。

　　※ 参考数据：黄金一齐发网站新闻 www.vgold178.com

　　图表分析

　　日线方面，蜡烛图昨日有效击穿五日均线支撑，MACD死叉有收口迹象，KD呈中性勾头略微朝下，上下方均有动能空间。当前日线阻力在短周期均线的1282以及1287位置，支撑在1272其次是1261。四小时图来看，趋势偏弱，但布尔带开口放平，并没有打开迹象，短线阻力在1278附近，支撑在1272，只有击穿1270一线四小时跌势则将会一步展开，否则更多的是维持宽幅震荡。小时线方面，跌后的技术性整理，白盘首次好的空单建仓点位在布尔中轨的1278附近。当前H1图在1270附近形成了阶段性双底支撑。

　　今日支持位：1265，1250；

　　今日阻力位：1285，1300。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价格周二(11月19日)几无变动，并在周一大跌后企稳，但总体波动有限，最后小幅收涨。因当天日内美国方面仍无重要资料发布，投资者开始静待周三(11月20日)美联储发布10月会议记录，从而借此寻求未来货币政策的线索，而在消息发布之前保持了一定的谨慎。而此后美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)在北京时间周三早间发布的讲话，承诺只要有必要将维持高度宽松的政策。不过，尽管其偏向鸽派的讲话在汇市掀起一定波澜，美元指数也有所走弱，但贵金属市场却对此反应平淡。周三(11月20日)亚市早盘，美元指数快速下跌至80.50附近；国际现货黄金窄幅现波动于1275美元/盎司附近。

　　从近两日的走势不难发现，黄金虽然盘中出现下跌，但均未能有效打穿1270美元/盎司，即便是今日亦如此。黄金价格在欧市盘中震荡回落至日内低点1268.9美元/盎司，由于无法释放大量空头能量，瞬间又被市场的零星买气拉回1270美元/盎司上方。目前黄金在1280美元/盎司附近筑起了短期阻力位。周三(11月20日)市场除了将消化伯南克鸽派言论外，还将关注几大事件：17:30的英国央行会议纪要、21:30的美国10月零售销售、美国10月CPI、美国10月成屋销售总数年化，而更关键的是明日凌晨03:00的美联储10月31日会议纪要。在伯南克鸽派言论后，若美联储纪要也鸽派，则更加强化美联储将推迟削减QE的市场预期。

　　今天波幅预计为1266美元/盎司－1290美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1290(美元)做空，止赚设在1275(美元)；如金价再上调至1300(美元)再加第二注，止赚设在1285(美元)，止损设在1310(美元)。

　　计划二：第一注在1266(美元)做多，止赚设在1286(美元)；如金价再下调至1256(美元)再加第二注，止赚设在1276(美元)，止损设在1246(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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