王亚光：耶伦证词没有提振黄金的两种可能性

　　在听证会上，耶伦认为债券购买计划仍然是利大于弊。并且再一次否定了美联储之前提及的“如果代价和风险变得过高则可能结束购债”的情况。因为她认为目前并没有面临这种情况。并且再一次强调了美国市场就业率的重要性，这是衡量是否应该结束购债计划的主要标准。而美联储的每一会议都评估缩减QE的时机是否成熟。那么，美联储将继续在接下来的12月会议上评估这个问题。所以，接下来的一段时间来自美国方面的经济数据将继续值得投资者留意。同时，耶伦也再一次强调了宽松的货币政策不会持续下去。购债持续的时间越长，越有必要担忧相关的风险。从整体上看，我们可以归纳为：耶伦的意思是宽松仍然要持续，但终究有一天还是会退出。不过耶伦这样的措辞，应当是符合市场大众所有人的预期，言词当中并没有可以让人觉得意外的地方。按理来说，这样的宽松表态应当会打压美元，利好黄金。可是，美元指数却也仍然报好，黄金也并未出现大的涨幅，同样遇阻下跌。这也许与我这几日所提及的市场买消息卖事实以及美国拍卖国债的问题相关。

　　市场出现买消息，卖事实的情况很容易理解。但是，如果造成了利好美国国债的拍卖，我认为就会有一些复杂了。

　　美国10年期国债价格上升15/32，收益率报2.698%，较周三尾盘跌5个基点。30年期国债价格上涨18/32，盘中一度升一大点，收益率报3.797%，较周三收盘跌3个基点。此前，美国财政部标售了16亿美元30年期长债，得标利率为3.810%，投标倍数为2.16，为8月来最低，且为逾两年第二低水准。标售之后，公债价格缩减涨幅。根据美国财政部数据，今日标售的30年期公债的票息为2011年来最高。但之前，三年期和10年期公债标售结果都较强劲。

　　一、如果美国国债仅仅只是因为耶伦在国会证词的讲话巩固了美联储目前将继续执行经济刺激计划的预期所受到的提振，那情况会好很多。至少这样的情绪，对于黄金的中长期价格走势来说同样有着不可蔑视的利好。而短期没有对黄金来带提振，可能只是市场出现买消息卖事实的行为以及目标暂时转向了这两天所拍卖的美国国债上面。

　　二、但是，同样并不能排除市场可能是存在着一种更谨慎的情绪。为何说更谨慎的情绪呢，正是由于美联储一再表示缩减QE并无预期时间表，并且在每一次的议会上都会考虑这个问题。这不得不引起市场对美联储突放冷箭的警惕。所以，即便是在当前美联储提名人耶伦表态持续宽松的情况下，市场也仍然不敢押注认为这样的政策将会持续很长一段时间。如果是这样的情况，那么我们可以想象，身处在谨慎情绪中的黄金上行之路将会变得很坎坷

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