修成才：美虽躲过违约风险，但金银不会下跌

　　美国执政两党终于在最后时刻达成临时妥协，延长美国举债上限及在此其间为政府拨款至明年2月7日。然而这只是让美国暂时躲过了违约的风险，同时恢复政府机构的运转，而真正对债务上限额度是否提高的谈判，还没有最终结果。因此，金银价格在此“扑朔迷离”中不会下跌！

　　美债是全球公认的财富储备资产之一，而且其流动性好，容量规模大，安全性高，在历史上从未发生过违约等特性，让其成为世界各国政府进行国际结余储备的主要方式。也正因此，在黄金非货币化之后，美债的国际认可度，更是直接影响到了市场对金银价格的评估！

　　然而自2000年起，新一轮全球性信用货币扩张开始蔓延，并在2008年全球性金融危机过后受到各国央行的超低利率和量化宽松(QE)政策刺激，而继续呈现“超级货币供给规模”。虽然大宗商品和实物资产价格受需求减少和套现压力影响而呈现波段性调整，但有着货币替代功能的避险保值类资产——金银的价格却很坚挺。

　　即使在开始于2011年第四季度的金银价格大幅调整的大周期中，就全球资本市场来看，资产价格回升，各国房地产市场复苏，欧美等发达经济体股市持续繁荣(特别是美股创出历史新高)，均表明全球性的信用货币扩张还没有进入收紧周期中。而“美债上限难解”又将延迟各国央行进行流动性收紧的决心。这成为支撑金银价格保持在当前水平的根本性因素。特别是此次美国债务上限谈判的临时妥协，更加剧了市场对未来全球货币体系发生“货币战争”的担忧，金银将因此获得避险保值需求者们的“选择性青睐”，即坚守金银价格当前所处的波段调整相对较低水平，不会盲目的恐慌性压低抛售，反而会利用每一次波段下跌进行保值性购买。这就为金银价格提供了坚固的“波段性底部支撑”。

　　通胀预期依然是我们对金银价格保持谨慎乐观的主要原因。中国公布9月CPI水平为3.1%，英国公布的9月CPI为2.7%，欧元区整体通胀水平在1%附近。综合来看，各国通胀水平均保持在合理水平内的小幅提高，而这又不足以促使各国央行进行货币收紧的操作。因此，通胀水平将缓慢走高是市场的整体预期，金银价格也将因此而减少被市场悲观情绪抛售的压力。

　　实物需求方面，印度、中国的金银交易市场上，均出现不同程度的溢价销售情况。这与政府管控和税收制度有关，同时也反应出消费需求市场的强大潜力。在中国，受人民币持续升值影响，国内的金银价格水平要相比美元标价的国际金银价格水平更为“实惠”一些。这会促使中国消费者利用每一次金银价格的回落增加购买量，从而传导至国际金银市场并影响其价格。这个过程反应速度虽有延迟，但却为国际市场的金银价格提供了有力支撑。因此，我们认为金银价格会在中国、印度等黄金消费需求大国的强大买盘支撑下，保持较长时间的低位橫盘整固。

　　对中短其内的金银价格走势，我们预测会呈现波段性的区间震荡反复。预测现货黄金的主要价格波动区间在1250美元——1350美元之间，现货白银的主要价格波动区间在21美元——23美元之间。建议投资者采用波段性半仓买涨的操作策略，进行短周期获利交易。

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