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代客理财阳光化 券商迎来黄金时代

手机看资讯    来源:第一财经日报   作者:杜卿卿   2015-03-18 11:06:42
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 中国证券业协会正在就《账户管理业务规则》(下称《规则》)向券商及证券投资咨询公司征求意见。

  如果上述规则落地,意味着长期被监管层着重关注的“代客理财”将逐渐阳光化,普通个人投资者参与财富管理业务的门槛也将大大降低,甚至“零门槛”。

  “对于当前市场上存在的第三方证券投资咨询机构违规代客理财的情况,《规则》设置了业务资质的门槛,从法规上对这类违法违规行为作出限制。”中银国际证券魏涛认为,新规则本身将促进代客理财阳光化,券商也有望借委托交易的突破点迎来“大资管时代”。

  北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩对《第一财经日报》表示,放开账户管理长期来看是好事。一方面,有利于解决民间资金投资难的问题,对于有资金但缺乏专业投资能力的投资者而言,券商有人才、有能力。通过财富管理和资产管理,可以解决这一矛盾。

  低门槛

  所谓“账户管理业务”,是指取得证券投资咨询业务资格并符合本规则条件的机构(即“持牌机构”)接受客户委托,就证券、基金、期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断,代理客户执行账户投资或交易管理。

  这意味着,证券公司终于可以在特定账户突破不能动用客户资金和客户证券规定,主动替客户理财投资。即,只要约定明确,客户不需要实行“投顾给予投资建议→客户筛选→下达交易指令→投顾下单”的繁琐流程,投顾直接就投资结果向客户负责。

  《规则》对“持牌机构”设置了资格门槛。包括开展账户管理业务的机构具有证券投资咨询业务资格,注册资本不低于5000万元人民币;至少有10名取得证券投资咨询从业资格并且具有2年以上证券、基金或者期货业务经历的业务人员,高级管理人员符合有关规定等。

  在业内人士看来,《规则》设置门槛较低,主流证券公司基本都符合条件,只有部分第三方投资咨询机构可能不满足注册资本的硬性限制条件。低门槛还体现在对投资者一端。目前设立的不同集合理财计划门槛一般在5万元到10万元,财富管理则更是针对高净值人群,但《规则》没有规定投资者参与账户管理业务的门槛。

  中金公司分析师认为,理论上只要券商愿意与客户约定,客户几乎可以“零门槛”享受账户管理业务。

  为了保证投资者权益,账户管理业务要建立“止损及再授权制度“。若客户同意设置止损线,持牌机构应当采取有效措施保证止损操作得到切实执行。

  增量创收

  如果账户管理业务放开,意味着券商等持牌机构的财富管理、资产管理业务可以直接落地到营业部。

  “券商的相关业务将从之前的通过资管账户、基于产品端、非个性化的服务,向基于客户账户、满足高净值客户个性化投资需求拓展。”魏涛认为,账户管理业务可以收取管理费和业绩报酬,这将成为券商新的盈利增长点。

  根据《规则》,持牌机构对客户的收费主要包括管理费和业绩报酬。双方可在协议中对收费做出安排,不过服务报酬只能以持牌机构的账户收取,持牌机构及其人员不能以个人名义向客户收取账户管理服务报酬。

  “有资管能力的券商可以借此类业务进一步扩大客户来源、提升客户黏性、提高券商账户资产留存率,并为其他增值服务提供空间。”中金公司分析师认为,券商行业也可以逐步回归定价、资管等属于券商“主场业务”的项目竞争,资管特色鲜明的中小券商或将借此实现“弯道超车”。而传统大中型券商,也可通过账户管理等专属增值服务,增加应对互联网金融冲击的有力筹码。

  有机构人士表示,允许券商和证券投资咨询机构从事账户管理业务,实际上是允许全权委托业务,而全权委托是成熟市场中财富管理业务的重要组成部分。国内券商账户管理业务的放开,将加速券商财富管理业务的转型。比如,可以改变以往的收费方式,允许机构针对不同层次的客户需求,建立基于自主交易、协助管理、全托管三种不同的服务和收费模式,可以突破传统的基于交易量的佣金收入模式。

  严控风险

  “代客理财”并非新鲜事物。自从境内股市创设开始,各种形式“代客理财”就一直存在。

  2000年前后,证券期货领域违法犯罪事件增多,个别地区可以用“十分猖獗”形容。有的机构在没有与证券交易系统联网的情况下,依然打着“投资咨询”和“代客理财”等招牌,以高额回报为诱饵,采用在内部系统模拟证券交易等欺诈手法欺骗投资者。

  2001年,国务院办公厅下发《关于严厉打击以证券期货投资为名进行违法犯罪活动的通知》(国办发【2001】64号),开始对证券期货领域违法违规行为严厉打击。该文件明确,对以“投资咨询”、“代客理财”等为招牌,以高额回报、赠送礼品、虚假融资、减免手续费、提供“免费午餐”等为诱饵吸纳客户资金,采用内部模拟证券期货交易等手法,非法侵占他人财产的,以涉嫌集资诈骗罪立案查处。

  虽然经多次严厉打击,但事实上违法违规代客理财的形式仍长期存在。放开账户管理、让代客理财阳光化,随之而来的必然是严格的风险防控措施。

  《规则》明确,持牌机构要进行岗位隔离、业务隔离,建立账户管理业务与公司自营业务、资产管理业务、承销业务以及其他存在利益冲突的业务之间有效信息隔离墙制度,防范内幕交易和利益冲突。对于账户管理业务推广、协议签署、服务提供、客户回访、投诉处理等全部流程,需要实行留痕和档案管理。客户资料、交易记录、服务协议等相关资料保存期限不少于10年。

  为了严格持牌机构及从业人员的执业规范,《规则》对禁止性规定做出了较详细的列明,包括不得挪用客户账户资产、不得以获取佣金或其他利益为目的用客户账户进行不必要的证券交易、不得将账户管理业务与其他可能产生利益冲突的业务混合操作等。

  目前,《规则》已经报中国证监会备案,待最终公布后将立即实施。

责任编辑:gold

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