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净值型产品将成市场主流

2014-12-29 13:44:42 来源:金融时报 作者:佚名
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    有理财专家表示,净值型理财产品将引领银行理财市场的主流。净值型产品将会增加对客户的吸引力,客户可以根据自身现金流的需求状况,主动选择申购或赎回,自主决定投资期限。对于银行而言,由于按照公允价值计算客户收益,商业银行可以摆脱刚性兑付的风险,回归了财富管理的本质。未来,理财产品之间的竞争最终将演变为资产管理能力的比拼,考验银行在市场研究、投资交易、流动性管理、风险控制等方面的综合财富管理水平。
  近日,银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,通过多种措施提高银行发行预期收益率型产品的成本,推动银行理财产品向净值型产品转型。理财专家预计,银行理财业务刚性兑付即将破除,进而回归“代客理财、买者自负”的本质。
  预期收益型产品或成过去
  近年来,银行理财业务虽然发展迅速,然而极不平衡的理财产品结构却令其陷入刚性兑付。在结构性产品、净值型产品、项目融资类产品、股权投资类产品以及其他创新产品等多种类型的理财产品中,预期收益率型产品始终是投资者的首选。
  在投资者看来,预期收益率型产品能保本保收益,银行有“隐性担保”的责任。这种情况下,银行承担了声誉风险,当该产品未达到预期收益率时只得为此兜底。
  据商业银行从事理财业务的人士介绍,银行为达到较高的预期收益目标,通过资产池与其他理财产品进行内部交易,缩小短久期理财产品之间的期限溢价;或者通过理财产品之间的“收益输送”以实现理财收益刚性兑付。因此,“刚性兑付”已然成为行业惯例,银行理财业务也就脱离了资产管理的本质。
  “财富管理的本质是金融机构发挥自身的专业优势,通过有效的资产配置和风险管控,实现客户收益最大化。在制度设计上,金融机构只是作为代客资产管理专业机构,客户需要承担相应的投资风险。考察我国商业银行的理财模式,银行被认为承担着隐性担保职责,更无从谈起根据"投资收益决定理财产品价格"这一财富管理的最基本准则。目前,由于银行理财资金运作过程不透明,由投资带来的市场风险、信用风险、流动性风险、交易对手风险都要由银行来承担,这与真正的财富管理明显相背离。”   
  力推净值型产品
  为促进银行理财业务回归资产管理本质,此次征求意见稿提高了监管要求:发行预期收益率产品需按管理费收入的50%计提风险准备金,其他产品按10%计提;预期收益率型产品及结构性产品投资的非标资产应按照“实质重于形式”的要求全部并表处理计提资本和拨备,但对净值型开放式理财产品和项目融资类产品的“非标”资产豁免并表;允许银行对净值型产品提供业绩基准,如果超过业绩基准,银行可分享投资超额收益,但原则上不超过20%。
  此外,作为净值型产品的银行理财管理计划,投资门槛下降至1万元的新规将惠及更多投资者。此前,银行理财产品5万元的投资起点让不符合门槛标准的投资者望而却步,面向高端客户的银行理财市场定位促进了互联网金融的发展,其中,“1元团购”理财产品因“零门槛”的优势受到许多投资者的青睐,尽管其暗含巨大的投资风险。此次银行理财管理计划投资门槛的下降,实质上也是为了鼓励投资者通过正规途径购买银行理财产品。
  西南财经大学信托与理财研究所研究员牟鑫对记者表示,理财管理计划相比传统的理财产品有着以下较为明显的差异:
  首先,传统的银行理财产品以封闭式运作,且存续期限多在1年之内,如1个月、3个月或者6个月,资金在产品到期前无法赎回,而理财管理计划存续期普遍超过1年,如两年或者3年,但每周或每月都有开放日,申购赎回相对更灵活。
  其次,传统的银行理财产品以预期收益率形式公布,而理财管理计划通过定期估值投资资产形成产品净值,因为净值存在波动性,投资者获得的收益也存在不确定性。
  再次,为了便于产品估值,银行理财管理计划所投资的资产除原有的债券以及货币市场工具以外,增加了理财直接融资工具,且绝大部分产品用理财直接融资工具替代了传统的银行理财产品中的各类非标准化债权资产。
  最后,理财管理计划的费用名目在销售费、托管费、管理费的基础上,增加了赎回费。另外,传统的银行理财产品的各项费用收取为固定比例费率形式,同时受刚性兑付特性的影响,投资产生的超额收益将作为业绩报酬或者浮动管理费归银行所有,而理财管理计划管理费收取方式可能较为复杂,其中浮动管理费多为部分比例提取或不提取。
  刚性兑付有望打破
  采访中理财专家均表示,此次征求意见稿的出台,有助于解决理财业务中银行“隐性担保”和“刚性兑付”的问题,进一步推动理财业务向资产管理业务转型。
  “一方面,征求意见稿补充了现有监管法规中关于产品类型存在的遗漏,在产品的分类及分类标准方面进行了补充,细化了产品风险评级标准,在理财产品的风险评级和客户的风险承受能力之间建立了一一对应关系,实现了风险匹配和销售分层;另一方面,意见稿通过要求非标资产按照"实质重于形式"原则回表落实了风险承担主体,又通过加大预期收益率型产品发行成本向市场传达了监管推动理财业务转型之意。”理财研究人士陈晨认为。
  “长期来看,预期收益率型产品因为发行成本上升,银行将会降低其发行力度,该产品或将逐渐退出人们的视线。受监管层引导,净值型产品将成为未来银行理财市场的主流,投资者需"自负盈亏",银行不再对此承担隐性风险。”牟鑫告诉记者。
  刘小腊也同意净值型理财产品将引领银行理财市场主流的观点,他表示,净值型产品将会增加对客户的吸引力,客户可以根据自身现金流的需求状况,主动选择申购或赎回,自主决定投资期限。对于银行而言,由于按照公允价值计算客户收益,商业银行可以摆脱刚性兑付的风险,回归了财富管理的本质。未来,理财产品之间的竞争最终将演变为资产管理能力的比拼,考验银行在市场研究、投资交易、流动性管理、风险控制等方面的综合财富管理水平。

责任编辑:gold

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