英伦金业：美联储纪要解读 如何把握金银方向？

　　上周国际地缘政治局势此起彼伏，一度刺激市场避险情绪高涨；不过美国ADP以及非农数据大幅向好，暗示美国劳动力复苏市场有所加速，令市场担忧美联储可能提前加息，金价(1323.2，3.49，0.26%)受压。本周美联储将披露上月的会议纪要，是否有意外消息刺激金价，如何分析本周贵金属市场的走势情况？重要支撑位和阻力位看哪里？分析师邓伟基及分析师陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金走势的看法。

　　一、本周美联储纪要有何关注点？就业市场好转对美联储低利率政策有影响吗？

　　陆汉深: 本周市场最感兴趣的是评估究竟上次联储局议息时，有多位成员支持耶伦认为高企的消费物价指数只不过是噪音之说。与此同时，联储局内对通胀的讨论亦会是焦点之一。主要是上月局方曾有议息成员指出，纵使美通胀未来升幅会高达2%，联储局亦未必会加息。因此，倘若市场可以从今次的联储局纪要中，发现的确有多位成员支持耶伦之说，愿意容忍较高的通胀，金价便料会受益。但一旦出现反对声音，证明耶伦对通胀的看法缺乏局内支持，金价走势则未敢乐观。

　　美六月新增职位及失业率皆比预期好。后者更是六年新低。四月及五月新职位又被向上修订，合共增多了29,000份。其中四月的便由282,000份改为304,000份，创出2.5年来最快增幅纪录。整体而言，今年2014年美国每个月都平均增多了231,000个新职位，比上年的194,000多。但另一方面，过去一年平均时薪只微增了2%，劳工参与比例仍然维持于62.8%，每周平均工时则维持于34.5小时不变。另外，很多新提供的职位都不是全职，只限于兼职，而且又以低薪居多，意味很多长期失业者不会受吸引而愿意重返就业市场。因此，若耶伦坚持要照顾该些长期失业人士，短期内联储局都缺乏条件加息。

　　邓伟基：美国联储局会在本周三发表上次6月17-18日会议的纪录，当时，联储局认为劳工市场普遍继续改善，失业率虽已下降，但仍然算高，不过，上周四公布的5月份失业率就降至6.1%，告诉联储局失业率的下降趋势没有改变，同时，职位持续增加，印证联储局对劳工市场改善的乐观看法。另一方面，联储局上次会后的声明，已表达出经济乐观的观点，以支持他们维持每月减少购债100亿美元的做法，他们在声明中指出美国经济近月持续回升，家庭开支及商业固动投资增加，同时也指出一些不利增长持续的因素，例如房地产的复苏缓慢，与及紧缩的财政政策等，导致通胀率维持低于目标，估计将公布的会议纪录，带来的信息未必会超出会后声明的内容。既然联储局的判断和立场如此清晰，相信该局并无需要改变政策，当然，会议纪录也不是公布政策的途径。从美国上周公布就业报告后的市场反应来看，市场并没有因为数据而预期联储局会加快结束购债和加息，包括黄金市场，黄金当晚急跌后便迅速回升。要注意的是，我们认为联储局的政策和金融市场的走势未必因为单一数据而出现重大变化，但不代表政策方向不会带领市场的走向。

　　二、地缘局势能否继续影响金价？

　　陆汉深: 预估边缘局势会不时牵动着市场的情绪。但除非有关纷争出现转机，否则不易左右金银上落。

　　邓伟基：关于地缘局势，周前伊拉克派系土地争夺的消息充斥，政局如箭在弦，中东大战仿似一触即发，黄金和石油价格均曾因此被推高，但正如我们过去的分析，这些地区性的军事冲突，实在未足以演变成大战，结果，原油(103.35，-0.04，-0.04%)期货在攀升至107美元后己在近日回软，昨天跌回103美元，而黄金虽曾高见1332美元，但近周的整体走势，仅为反复上落，似已失去上周初段攀升的动力。由此可见，伊拉克政局对金价的影响暂已告一段落，地缘局势要再产生作用，可能要等待另一事件吧。

　　三、中国经济是否企稳回升？对金价影响如何？

　　陆汉深: 中国经济相信可以企稳。但面对的威胁也不轻。主要是影子银行可能催生的坏帐风险不是一时两刻便可解决。今年估计会有高达53万亿人民币信托及理财产品到期，比上年的35万亿人民币多。另外，中国企业已取代美国，成为全球发行公司债最多的国家，反映中国债市未全面去杠杆化前，经济难会正式复苏。最怕是会步日本经济“失去的二十年” 后尘般，长期出现停滞不前之象。其实中国批发物价指数已连跌了二十七个月，经济通缩风险巳若隐若现。换言之，中国经济若因为坏帐及通缩问题出现剧变而影响全球金融市场，作为避险的黄金自会受益。

　　不过，金市最担心的却是来自中国审计署的消息。原因是中国25间黄金加工企业涉嫌利用同一批黄金作抵押品，向不同金融机构反复融资取得贷款。涉及的金额可能高达152亿美元。市场恐怕中国监管机构未来会收紧黄金入口限制，不利实金需外。另外，一旦贷款机构对手上持有的黄金抵押品失去信心而急于套回借款，金市更怕会面对不轻沽压。

　　邓伟基：至于中国经济，就算使用自已制作的数据，近年的增长也是疲不能兴，首季增长速度只有7.4%，比财政部在两会期间预计的7.5%及去年第二季所创的四年最低增速7.5%还要低，当然，中国的政府官员会有他们的说词去解释，讨好性的分析文章也不会少，但直至目前为止，除总理李克强的小修小补措施(被称为“微经济”)外，未见得有重大举措去改善经济。在中国经济是硬着陆还是软着陆尚未确认底下，对于黄金的实货需求纵使存在，也难像去年般强劲。纵使我们认为中国民间对黄金的需求还未达到左右金价走势的地步，但中国投资者对黄金的取向，近年的确受到注意。可惜，由上海两个黄金交易所的持金量反映，中国投资者近月不仅没有增持黄金，为金价近月反弹带来贡献，相反却在过去一个多月分别减持16万公斤和14万公斤，对黄金前景似乎没有过去般乐观。

　　四、本周金银方向及交易策略如何？

　　今日是美股第二季业绩公布期首日。市场都希望上市企业可交出－份亮丽的成绩表，证明高企的股价的确事出有因。本次市场预期标普500指数成分股平均盈利增幅为4.9%，较第一季的2.1%强。另外，以目前标普500指数价格而言，未来十二个月市盈率会是15.7倍，已是2007年6月新高，亦较过去十年的13.9倍平均市盈率高。因此，美大型蓝筹股于未来数周公布业绩时，都会被用作为评估美经济动力是否足以支持七年新高的股价，还是美股其实是缺乏盈利等基本因素支持，为其下调周期埋下伏线。有见及此，七月美股动向会视乎第二季业绩公布表现。倘若美股可以带动美元上升，金会受压。反之亦然。

　　金价已出现一个连升五周的梯级式升势，并收回其三至六月跌幅61.8%失地。但上周却于该调整关卡1334前受阻，无法回试三月顶1391.76。不过，由于其已连升了五周，所以尽管14周RSI未进入超买区，只是今周市场没有重要经济消息发表，加上七月又是全球金融界休假之时，今年更有世界杯吸引全球目光，故金市交投怕会变得疏落。因此，除非地缘局势忽然抽紧，否则预估今周金价在季节性因素影响下，难会突破该1334阻力，让其挑战保力加通道上限1363.38或三月顶1391.76。但另一方面，该通道中轴1305.90，心理位1300，50周线1299.51及10周线1290.38又会构成一个支持区，为其提供一定承接力。因此，预估本周金价会于1299.51至1334区间窄幅上落。

　　白银(21.15，0.14，0.67%)升势凌厉，迄今已连升五周。每一周的高低位皆比上周的高，只不过仍然乏力收回其二至五月跌幅61.8%失地21.36。与此同时，多条移动平均线都已被上破，14周RSI报53.602，未有超买。保力加通道上下限18.40/21.70料会维持一个横向势，所以今周银价纵使会回调，但估计下调幅度有限。预估不会失守该通道中轴20.05。况且，已支撑了其过去两周强势的50周线20.68会有支持，遑论其前述跌幅一半上调位20.38 。反之，白银若调整其上年十月下旬至今年五月下旬跌幅61.8%，其调整阻力便会是21.36，让其可逐步挑战三月的高位区21.62至21.76。预估白银短线方向会偏软，相信会维持于20.38至21.36区间徘徊。

　　黄金虽曾高见1332美元，但过去两周的走势仅为高位反复， 若短期跌破反复区域支持位1305美元，可能会形成转向回落的讯号，有机会重试1280美元，故趁反弹沽出相信仍是主要策略。同样地，白银虽攀至21.27美元，但如跌破20.70美元，则有机会调整向20.50美元。

责任编辑：麻辣一秒