天津黄金日：黄金酝酿趋势行情 箱体震荡

　　核心摘要

　　受美国楼美国加息预期，退出QE，欧洲实施宽松货币政策(准备推出QE),以及乌克兰政治危机的影响，现在黄金(1292.78，1.1，0.09%)在1300美元/盎司附近震荡徘徊，多空双方没有明显的走向，市场处于观望状态，等待进一步明确的信息

　　市场焦点

　　美国

　　美联储高官：超宽松政策过久有风险，市场波动性低令人担心

　　周一，前任美联储主席伯南克、旧金山联储主席Williams、达拉斯联储主席Fisher参加位于德克萨斯州达拉斯的布什研究所举行的货币政策会议，并发表了讲话。

　　伯南克表示，QE不是万能药，但是它使美国经济避免陷入通缩。2009年美联储首次宣布QE的时候，差不多是美国股市近年来的最低点。美国股市上涨是因为美国经济更加强劲。低利率推助股市上涨，这是事实。自经济危机后，美联储持续高估美国经济增速，失业率下降速度远快于美联储的预期。美联储资产负债表将维持在高位相当长时间，其它许多国家央行也是如此

　　Williams和Fisher均表示，若美联储超级宽松的货币政策持续过久，长期来说会产生不好的后果，而这其中最大的风险并非通胀失控，而是助长投资者承担更多风险以追求收益。

　　美联储纪要本周登场，且看联储如何讨论“退出政策”？

　　美联储将于美东时间周三(5月21日)(北京时间周四凌晨02:00)公布4月会议纪要。早在美联储4月议息之前，我们就曾表示，4月决议美联储料将不会作出任何货币政策方面的重大改变，相比于决议本身，纪要反倒更可能流露出更多看点，而目前看来，本周将公布的美联储4月货币政策纪要，相比决议确实可能透露出更多信息。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)4月29日召开两天例会前几小时，联储理事会曾开会讨论“中期货币政策”；这暗示美联储退出策略可能即将有所调整。

　　因此，预计在本次公布会议记录中，美联储内部“很可能阐述关于退出策略技术性细节的最新想法”。

　　===事件解读===

　　近两周来美联储主席耶伦等多位官员都先后在不同场合发表了讲话，其中耶伦为了稳定市场情绪依旧选择打着“太极”，一方面认为就业和通常尚存改善空间，当前仍需维持一定的宽松政策，但另一方面又看好未来的经济前景。相比之下，地方联储官员的讲话则更具有指引作用。

　　欧洲

　　欧央行下月或推2000亿欧元(1.3709，0.0004，0.03%)刺激 实施负存款利率

　　据英国 星期日泰晤士 报消息，欧洲央行或准备下月推出2000亿欧元经济刺激方案，包括破天荒实施负利率，并透过推出低息贷款鼓励银行向中小企放贷，增加市场流动性。然而有分析指出，方案规模远不及市场预期的5000亿欧元量化宽松(QE)，对阻止欧元区经济陷入日本式通缩只是杯水车薪。

　　据该报道，欧央行亦可能选择购买资产抵押证券(ABS)，料为经济注资约600亿欧元。欧央行亦可能中止现行SMP购债冲销的做法，料可释放约1700亿欧元资金到银行体系。

　　据 路透社 报道，欧洲央行执委普雷特(Peter Praet)将在6月5日的政策会议会上建议央行把主要再融资利率自0.25%下调至0.15%的纪录新低，他还将首次建议把银行存款利率降为负值。不过该报道未指明消息来源。

　　欧元区上季经济增长仅0.2%，为预期一半，前一季增长亦下调至0.2%，据称这促使近月倾向按兵不动的欧央行决定出手。

　　欧央行行长德拉吉月初议息会议后指出，若欧元区增长和通胀预期持续疲弱，便会在下月5日议息时行动，被视为有关减息的最明确暗示。市场分析预期，欧央行可能会把主要再融资利率由目前0.25%，减至0.15%或0.05%，并会把隔夜存款利率由现时零厘降至负利率，将是全球首家实施负利率的主要央行。

　　德国央行行长魏德曼：仅针对汇率的货币政策是“短视”的

　　欧洲央行执委，德国央行行长魏德曼5月19日称，仅仅针对“欧元汇率”的货币政策是短视的。

　　魏德曼表示，汇率并不是统一货币政策的目标，但它与货币政策相关，因为这会影响通胀水平。为汇率设置固定的目标可能会与欧洲央行维持价格稳定的职权相冲突。魏德曼称：

　　“为了长期稳固欧元区经济增长和就业，成员国必须确保经济的竞争力，而非依赖于汇率。”

　　同时他也指出，近期欧元走强也许是由于国际部门加大了对欧元区的投资力度。

　　同日，欧洲央行执委Yves Mersch则明确指出，欧洲央行将在下一次的政策会议上进一步宽松货币政策，以达成央行的通胀目标。

　　“管委会在6月会议上采取行动的可能已经显著上升。”

　　乌克兰大选本周末进行，谨防地缘冲突升级

　　春夏之交的基辅，粟树花开正茂，空气中还弥漫着丁香的芬芳。然而，当下的乌克兰正经历着历史上最为深刻的危机。几乎陷入国内战争的边缘，东部地区武装冲突不断。尽管政局动荡，然而乌克兰总统选举机器已经启动，并正加速向5月25日的大选节点靠近。

　　目前，乌基本社会政治局面是东部“动荡”，中部“平淡”，西部“冷清”。在这种复杂的背景下，乌大多数地区仍愿意参与选举，“希望苦难的乌克兰通过血腥教训后，在主权面临现实威胁的时势下能造出一个英雄，产生出一个新的合法透明的政治权力 ”。

　　而就金融市场而言，本周显然将是乌克兰局势的关键一周。虽然决议结果不会对本周行情产生影响，但大选前相关地缘冲突会否升级，仍可能引发市场避险情绪的波动。