仟家信：基本面因素困扰 金价上下两难

　　现货黄金(1292.7，6.58，0.51%)上周收盘价1293.22元/盎司，盘中最高1308.77美元/盎司，最低1277.68美元/盎司；现货白银(19.34，0.2，1.03%)上周收盘价19.36元/盎司，盘中最高19.97美元/盎司，最低19.04美元/盎司。

　　上周美国经济数据喜忧参半，美国4月份新屋开工数和就业数据表现强劲，但工业产值和开工率数据和消费者信心等表现疲软，导致市场上主要股指创出新高的同时债券市场也持续且令人意外的呈现涨势。具体数据显示：4月份美国建筑商加快了建筑活动，当月新屋开工数增加13.2%，大大高于预期的增加3.1%，4月数据创五个月来最高水平；4月新屋开工总数年化107.2万户，好于预期的98万户和前值的94.6万户；4月营建许可总数108万户，创2008年6月来最高。这些数据表明美国房地产领域在经历了冬季的低迷后开始好转。上周四美国劳工部公布的4月CPI月率+0.3%，年率+2.0%，美国4月核心CPI月率+0.2%，年率+1.8%，预期+1.7%；而劳工部上周三公布的4月PPI数据显示月率上涨0.6%，年率上涨2.1%，创2012年3月以来最大涨幅。CPI和PPI数据显示美国的通胀已接近美联储的预期。就业方面，上周的周初请失业金人数29.7万人，为2007年5月以来新低，当周续请失业金人数266.7万人，为2007年12月以来新低，4月美国非农新增就业更是大幅增长，失业率降至6.3%，创2008年9月来新低。虽然上周末公布的5月密歇根大学消费者信心指数初值81.8，大幅不及预期的84.5，远低于4月终值的84.1，但市场总体认为美国经济的复苏仍表现健康。圣路易斯联储主席James Bullard上周五也表示，美联储比五年内任何时候都更加接近于就业和通胀目标，这为美联储缩减QE提供了佐证，至于加息时点，Bullard认为，美国的就业令人鼓舞，失业率将有可能在今年年底的时候降至6%以下，故此美联储有可能在2015年一季度末首度加息。

　　金价自四月中旬以来陷入收敛盘整格局，有分析人士指出，没有资金流入黄金市场，金价每次试图反弹都未能成功，投资者对黄金没有需求。美国商品期货交易委员会(CFTC)5月16日发布的报告显示，投机者持有的黄金期货净多头减少6322手，至净多头91634手，也显示出以对冲基金为主的投机者对黄金继续看多的意愿有所减弱。鉴于市场预期6月欧洲央行在议息会议上将会作出减息或推行欧洲版QE的举动，这将打压欧元(1.3696，0.0016，0.12%)并对金价形成压制，从基本面角度利空金价，资本市场做多金价的意愿受到抑制，但当下和未来一段时间地缘政治风险仍迷雾重重，冲突可能随时爆发和扩大化：中亚方向上，上周五结束的伊朗与伊核问题六国会谈没能取得突破性进展，虽然下月仍安排有会晤但本次会谈的失败意味着在7月20日最后日期前达成最终方案前景存疑。六国希望伊朗同意减少其铀浓缩以及其它一些核活动，并接受更严格的联合国核查，以防该国拥有快速制造原子弹的能力，作为交换，西方将停止对伊朗实施经济制裁，而伊朗的精神领袖哈梅内伊则表示，伊朗的态度已经显示，西方不可能得到更多。一位匿名美国官员告诉路透：“伊朗仍然需要作出艰难的决定，我们担心进展太慢，以及所剩时间太短。”原先西方的期望是在伊核问题上适当退让以缓和伊核问题，用来自伊朗的油气资源遏制俄罗斯在乌克兰问题上的强大压力，伊核六方会谈的拖延使得欧美未能如愿的从俄罗斯手上抽掉对乌克兰问题的筹码。围绕乌克兰问题，俄罗斯媒体透露，5月21-26日，俄罗斯将在临乌克兰的Ryazan、Lipetsk和Voronezh地区举行包括71架军用飞机在内的军事演习。并称，此次参加军演的战机与直升机数量都超过了本月9日在克里米亚港口Sevastopol的演习，可能俄国防部受到当前乌克兰的军事与政治形势引导。而乌克兰在5月25日的大选最终合法性仍受到俄的质疑。与此同时，中国方面，中俄海军定于5月20日至26日，在中国长江口以东的东海北部海空域举行代号为“海上联合-2014”的海上联合军事演习，此次中俄军演双方共派出14艘水面舰艇、2艘潜艇、9架固定翼飞机以及2个特战分队和6架舰载直升机参加演习。这次军演也是中方对美重返亚洲战略的一次回击，兼之在南海方向上中菲、中越已充满火药味，甚至为此越南因南海交恶引发排华暴乱，事件影响扩大化，未来的发展仍有待观察。自马航事件以及近期的菲律宾抓扣渔民事件以来，在东海、南海方向上中国做出如此的强硬姿态的背后(俄罗斯方面则延着叙利亚-乌克兰主线)无不深刻体现出全球安全框架正面临的激烈碰撞。风云际会之时，5月20日-21日，亚信峰会(亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会)在上海举行，普京到访出席并将与习近平举行会谈。而此次亚信峰会的主题正是“加强对话、信任与协作，共建和平、稳定与合作的新亚洲”。

　　金价在基本面上既担心6月欧洲央行的宽松决议又面临错综复杂的地缘政治影响，上下两难，所以我们认为，在未来这些风险因素未能逐步明了和释放前，金价不会开启大幅的中期趋势性走势，短期或会围绕1300美元或在其下方扩大震幅区间则为较大概率。

　　今日将公布的经济数据较为清淡，后市可关注欧元区 3月季调后建筑业产出数据，另可关注在2014年法兰克福金融峰会上诸多央行行长、欧洲央行执委们发表的演讲以及欧洲央行执委会成员默施在德国央行会议上的讲话。

　　全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust截至5月16日黄金的净持仓量为781.98吨。全球最大的iShares Silver Trust白银ETF截至5月16日白银的净持仓量为10320.26吨。

　　现货黄金方面，上周小幅收涨，周K线成阳十字星型，周线级短中期均线系统在1300美元附近，MACD也逐步回归0轴，中线角度未有明显趋势指引；日线自四月中旬以来陷入收敛盘整格局，目前区间已收窄至1283-1305的狭小空间，预计本周初将有趋势突破，但就技术面分析黄金有上行反弹需求，但基本面因素却存在下行压力，另本月下旬地缘政治因素和6月5日欧洲央行利率决定前风险聚集，市场很难在这些风险事件前产生足够的趋势性动能，较大概率在短期趋势突破后重新在新的箱体陷入震荡，故中线观望为宜，短线仍以高空低多策略应对。

　　【国际现货黄金操作建议】

　　交易策略：短线金价如反弹至1301和1305美元附近分批介入空单，下看1291美元，上破1307美元离场，强势下破可持有至1284美元。(机构观点，仅供参考)