世元金行：三因素虚实莫辨 黄金中期空头趋势未改

　　在时隔一年的4.15暴跌再次让金市投资者陷入恐慌之际，美国4月非农的强势来袭却没能让空头延续狂欢盛宴，黄金(1289.52，1.45，0.11%)不仅没有走出破位下跌的行情，反而借助俄乌战事硝烟又一次华丽转身。再次登上千三舞台的黄金让多头又一次看到了希望。但兵法有云：兵无常势，水无常形。五行无常胜，四时无常位。多空因素往往会在瞬息间转变。

　　美国影响绵里藏针

　　美国通过货币政策这条主线影响金价，市场又通过对各种事件与数据的解读将影响物化并投射到美元、美股与美债中来。在这次金价藉由避险买盘推动而华丽逆袭之时，同为避险资产的美元却完成了倒U型下跌。美元指数在美国经济数据大幅向好并且有乌克兰危机的避险买盘推动下依旧扶不起，值得我们深思。另外，美债也在去年末触及3%的高位后一路下行。4月末美国30年国债收益率创下10个月来新低，5月5日美国10年期国债收益率盘中低见2.566%，创半年来新低。这都助涨了金价。但黄金与美元的负相关性从去年就开始下降，现在最具反向参考价指的应该是美债。尽管今年以来，做空美债令华尔街损失惨重。但美国10年期国债收益率基本维持在2.6%-2.8%之间，尚未跌破关键的55周和200周均线。而且随着时间推移，乌克兰危机的化解和美国经济不断展示的复苏风姿也会令收益率逐步走高。

　　乌克兰局势神仙难测

　　不可否认乌克兰国内动荡的局势挑起了这次金价惊变的大梁。但乌克兰地缘政治风波对金价的推动就像云一样难以捉摸。昨晚传闻普京下令从乌克兰东部撤军的消息再一次令金价下跌。这与3月4日的历史仿佛如出一辙。未来乌克兰还能否再次推动金价，谁也无法预料。

　　中国因素“或明或暗”

　　说其“暗”，是说中国在通过庞大的外汇储备影响着美元和美债。中国是美债的最大买家，中国外汇储备大量购买美债在一定程度上会抬高美债价格，压低长期美债收益率，另外，中国外汇储备向其他货币的分流也令美元承压走软，间接推动金价。但是这种影响毕竟是难以量化明确的。

　　说其“明”，是因为中国是世界第一大黄金消费国。随着中国在全球金融领域史无前例的参与度与影响力的提高，中国在黄金领域已经具有了越来越多的话语权。中国黄金实物需求会极大的影响金价。去年中国大妈曾经挽救了黄金，但如今中国经济放缓已成定局。伴随着人民币的贬值，1000吨的融资金也浮出水面。3月以来上海黄金交易所期金价格一直处于贴水状态，直至5月初刚有所好转而出现溢价。中国黄金协会昨日表示，2014年一季度中国金条需求较去年同期下滑近44%，暗示中国实物买需难以再现去年火热景象。

　　技术研判

　　黄金在5月2日冲破了连接1392美元与1331美元形成的下跌趋势线后，虽然强势重上千三，但三度冲击1315美元而不破。昨日在乌克兰危机显现解决的曙光，金价又一次被打回1300美元之下，但在年后这波上涨的50%回撤位得到支撑。短期来看，金价陷入了1277-1320美元之间的区间震荡，还难以明确下一步的走势，但中线来看黄金空头趋势未改，即使未来黄金登上1330美元，1350美元也面临严峻考验。