英皇金融：非农数据前，金市多空双方未敢轻举妄动

　　昨日回顾

　　现货金周四(5月1日)以1292.1美元/盎司开市，最高触及1292.9美元/盎司，最低下探至1277.9美元/盎司，收报1284.3美元/盎司，全日波幅15美元。日K线图显示，现货金周四收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价(1284.6，-1.12，-0.09%)周四(5月1日)继续下挫，因全球最大的黄金上市交易基金，即ETF的黄金持有量再次下降，令金价延续上日的跌势。周三(4月30日)，美联储发布了政策决议，表示对美国经济前景充满信心，且一如预期缩减月度购债规模，这也减少了投资者对黄金的对冲需求。美国3月消费者支出升幅为逾四年半来最大，且4月制造业活动加速，令美国经济积累动能的观点增强。金价也因此进一步承压。美国劳工部周四公布，最新一周初请失业金人数为34.4万人(预估为31.9万人)，上周修正后为33.0万人。虽然这一数据逊于预期，但对金价的拉动效果却非常有限。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，全球最大的黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD 的黄金持有量周三减少4.19吨，至787.95吨，为4月16日来最大单日净流出。现货金日内下跌0.9%，报每盎司1284.3美元，稍早触及1277.9美元的一周低位。现货银价(19，0.08，0.42%)格日内下滑0.5%，报每盎司19.06美元。黄金/白银价格比周四触及近68，为2010年8月来最高，使白银和黄金的相对价格降至逾三年半来最低。周四(5月1日)纽约时段，美元指数延续此前的盘整走势，在79.50上方的极窄区间盘整。而国际市场总体状况也波澜不惊。当天恰逢五一国际劳动节，亚欧多国市场因节日停摆，唯独五一的发源地美国本土却不过这个节日照常开市，但市场交投亦不旺盛。在此前的美联储决议内容平平乏善可陈之后，周五(5月2日)即将发布的4月非农就业报告将显示出美国有多少人在劳动，多少人不劳动，多少人想劳动而不得，这成为了市场各界关注的下一个焦点，而数据报告的表现也很可能会决定美元指数的走势能否跳出近三个星期以来持续着的盘整格局

　　此前许多市场观察人士都曾押注，美国非农就业人数增幅可能在天气彻底转暖的4月份出现井喷，有乐观的机构甚至预计可能录得单月增加30万人的状况，但是在数据临近发布时，市场情绪却又重新紧张了起来，基于此前的其他数据并不尽善尽美，投资者仍避免在关键的非农就业资料发布前持有过重的金市多头或者空头仓位。美国方面周三(4月30日)发布的一季度GDP增幅仅有0.1%，这一状况令许多投资者大跌眼镜，并因而开始对经济前景再生忧虑。但事实上，因为众所周知的恶劣奇寒天气状况影响，一季度的多项经济资料状况并不能作为判断经济中长期趋势的依据。并且，如果周五(5月2日)发布的4月份非农就业资料状况进一步向好，那么就能进一步证明之前的经济走势疲软状况是因为天气寒冷造成的，并进而排解市场各界的忧虑。

　　如果美国周五发布的非农就业资料强劲，那么投资者对美联储会按时结束量化宽松(QE)措施，并在明年中期按预期开始加息的信心就会得到巩固，这将在长期推动美元指数上行。但如果在寒冷天气的影响结束后，非农就业数据仍然低迷，那么投资者就势必需要为此另找原因，其对经济前景的看法也会发生变化，这会令美元指数重新承压。而事实上，美国方面周四发布的资料也确实令人喜优参半，美国ISM制造业数据向好，但与此对比的是3月份营建支出资料在天气已经明显好转的情况下仍然复苏缓慢，而美国上周失业金初请人数大幅增加也令投资者对就业前景平添了疑虑。

　　美国供应管理协会(ISM)周四(5月1日)公布的数据显示，4月美国制造业活动增长连续第三个月加速，主要是受到就业增加的提振。数据显示美国4月ISM制造业采购经理人指数(PMI)自3月的53.7升至54.9，创下2013年12月以来最高值，预期为54.3。PMI高于50表明行业活动扩张。该数字仍低于去年11月创下的2011年4月以来最高57。4月制造业就业分项指数从3月的51.1骤升至54.7，预期为52.8；产出分项指数略有下滑，从3月的55.9降至55.7；前瞻性指针新订单分项指数维持在55.1。此外，4月物价支付分项指数自3月59.0下降至56.5，预期为59.1；库存分项指数为自3月的52.5升至53.0。

　　美国方面周三(4月30日)发布的一季度同比GDP增幅仅有微不足道的0.1%，大大低于市场各界的预期，然而，在周四(5月1日)美国方面发布了更为糟糕的3月份建筑业资料之后，许多业内机构对一季度的经济状况感到更为悲观，甚至认为此后的一季度GDP修正值数据可能会被进一步下修至负增长区间。美国商务部(DOC)周四(5月1日)公布的数据显示，美国营建支出在3月份有所增加，但不及预期。具体数据显示，美国3月营建支出月率上升0.2%，预期上升0.5%，2月份由上升0.1%修正为下降0.2%。其中，民间部门营建支出上升0.5%，前值下降0.2%；公共部门营建支出下降0.6%，前值下降0.1%。另外，美国3月营建支出总额达到9425亿美元，民间部门支出6796亿美元，公共部门支出2629亿美元。

　　周四，包括高盛、IHS环球透视、高频经济和巴克莱等业内机构在解读了美国3月份的建筑支出资料后都指出，当月美国建筑业的糟糕表现已足以将一季度的总体经济增速拖入负区间，但一季度GDP修正值的表现仍需取决于此后发布的更多数据及数据修正值。但无论如何，一季度资料状况已经凸显出了美国经济在面对恶劣天气影响时无比脆弱的表现，这也侧面凸显了美国经济抗压能力的不足，并料会引起投资者的一些警惕。日内稍早前公布的数据还显示，美国4月26日当周初请失业金人数增至34.4万，高于预期；美国3月个人支出增长0.9%，创2009年8月以来最大增幅，与此同时，个人收入月率增长0.5%，增幅高于预期。美联储青睐的通胀指标，PCE物价指数3月年率升幅连续第23个月低于美联储2%的通胀目标。

　　不过业内各大机构仍预计，4月份非农就业人数将增加21.5万人，而此前周三率先发布的4月ADP私企就业人数增幅好于预期的状况似乎也预示之后发布的非农数据也会向好。如果基于上述预测值，那么非农就业人数增幅的三个月均值就能达到20.1万人，这比至2月份三个月录得的14.2万人是有了大大的飞跃。虽然，美国经济自2009年二季度触底回升至今已有整整五年时间，但是与其他经济领域的状况相比，就业市场的复苏进度仍然滞后。此前在去年11月份时，随着就业人数的大幅走强，许多分析人士一度认为美国经济或已就此走上正轨，谁知此后的冬季异常寒流天气却又成了新的节外生枝状况，使得就业市场前景一度令大家再度存疑。

　　但英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，寒冬对就业市场的影响只是暂时性的，虽然冬季恶劣天气对诸如建筑等行业的就业状况确实会有冲击，但对于整体就业市场不见得会伤筋动骨，在经过季调和移动平滑化处理之后，时间的流逝终将会抹平就业市场在冬季暂时表现不佳的情况。而与此同时，美国的总体失业率也已经从2009年10月份录得的10%以上超高水平回落到了之前的6.7%，这从表明上看起来的确可喜可贺，但由于失业率降低在很大程度上是因为就业参与率的下降，所以失业率走低的成色也仍待检验。之后一段时间的失业率和劳动参与率对方状况一同也就成了和月度非农就业增幅一样的关键看点。

　　此前，美联储已经宣布将货币政策前景与失业率脱钩，不再承诺会在失业率降低到6.5%之后开始加息，这使得就业数据与美联储政策的直接关联程度下降，但美联储仍然把就业市场复苏状况视作其用以参考指引未来政策前景的参数之一，这也意味着何时开始加息仍会在很大程度上取决于未来一年间美国逐月发布的非农就业报告状况。假定之后美国非农就业人数每月再平均增加20万人，那么到美联储预期中可能开始加息的2015年7月份，假定就业参与率不再下降，届时的失业率会降低到5.8%。若如果就业参与率再下降0.5%个百分点，那么失业率就会降到5%的低位。

　　而咨商会(Conference Board)的经济专家更是表示称，美国的总体失业率在未来15年间将可能从当前的6.7%进一步下降到3.8%甚至更低的水平，但这并非是因为经济增长创造了更多的就业岗位，而是因为此后由于人口老龄化，会有更多人退出劳动力市场。在未来十多年间，美国在上世纪50至60年代人口战后出生高峰期内诞生的 婴儿潮 世代将集中进入退休年龄，与此同时，也会有更多的长期失业者因为劳动技能的丧失而彻底从劳动力市场隐退，这都将使劳动力的供给水平出现进一步的下降的趋势。

　　不过，，美国近期失业率走势与非农就业人数增幅变化出现的背离状况很可能会持续下去，因为经济状况的好转会使得部分此前退出求职活动的“失意求职者”重返就业市场，这会在一定程度上扩大劳动力总数这一分母，使得失业率反而在实际就业人数大增的情况下走高。而劳动参与率数据的表现就因此很值得关注。通俗来说，美国社会总人口分为三类，一部分是正在参加劳动的就业者，一部分是有意参加劳动但没有找到合适劳动岗位者，即狭义的 失业者 ，而剩下一部分则是不参加劳动且暂时或永久性没有劳动意愿者，这部分人包括学生、退休者、全职照料家庭者以及长期无法实现就业目标而放弃继续求职的结构性失业者。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，美国劳工部每月发布的失业率，即是狭义失业者与所有有意参加就业者的比值。在之前的经济危机中，许多人在长期失业后难以重返就业市场，沦为了彻底的 宅男 和 宅女 使得劳动参与总人数基数缩水，这使得失业率的下降幅度一度快于就业人数增幅，也迫使美联储放弃将利率政策指引与失业率挂钩。但自今年2月份以来，美国失业率在见底于6.6%之后出现了小幅回升，尽管与此同时非农就业人数还在继续增加，这显示已有更多的长期失业者开始重返市场，借着经济好转的东风来碰运气。这一趋势在4月份会否延续，也将令大家拭目以待。

　　而黄金可能随着非农数据的公布可能有如下反应：

　　如果4月美国非农就业人数增加超过21万或更多，在非农大幅向好的状况下，投资者很可能会猜测美联储在此后必需加速缩减量化宽松(QE)措施力度，由此带来的流动性供给加快紧缩前景将使得黄金承压，届时黄金很有可能面临大幅回落，料瞬间跌幅将在10-15美元左右。

　　反之，如果非农就业增幅在21万人左右，符合市场普遍预期，但由于连续两个月并没有很好的就业人数，黄金可能不会下跌，而是略有上涨，估计黄金在此数据的情况下，瞬间波动可能在下跌5-上涨6美元之间。

　　又或是如果非农就业状况远低于市场预期的21万，那么市场就会臆测美国的经济复苏速度仍旧缓慢，美联储缩减QE的步伐会否减慢，或加息将延后。届时美元指数将继续创新低的走势，而黄金很可能瞬间跳涨，料瞬间涨幅在10-15美元左右。

　　图表分析

　　周线方面，周线目前弱势震荡趋势，目前的阻力是在布尔带中轨的1308附近，支撑则是在1265附近，再者就是1245，周线依然维持中期的一个弱势震荡的看法。日线方面，日线目前跌势形态，最低点触1277附近的低点，目前1283恰巧也是布尔带下轨的小支撑位，阻力则是在1285及1295，KD强势勾头向下，MACD死叉继续发散，按照斐波那契回调线，强势跌破1250，价格会向1230靠拢，日线布尔带目前上轨向上，下轨向下发散，更容易走出单边跌势。四小时方面，四小时在两次杀多头后，空头得到释放，量价齐升，目前的支撑是在1278，阻力是在1288。小时线跌势，短线游触底反弹的动能势，目前的阻力是在1286，支撑位则是在1282。

　　今日支持位：1272，1265；

　　今日阻力位：1295，1304。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周四(5月1日)继续下挫，因全球最大的黄金上市交易基金，即ETF的黄金持有量再次下降，令金价延续上日的跌势。周三(4月30日)，美联储发布了政策决议，表示对美国经济前景充满信心，且一如预期缩减月度购债规模，这也减少了投资者对黄金的对冲需求。美国3月消费者支出升幅为逾四年半来最大，且4月制造业活动加速，令美国经济积累动能的观点增强。金价也因此进一步承压。虽然上周初请失业金人数表现逊于预期，但对金价的拉动效果却非常有限。而黄金投资需求依然疲弱，为金价再加添利空因素。现货金日内下跌0.9%，报每盎司1284.3美元，稍早触及1277.9美元的一周低位。现货银价格日内下滑0.5%，报每盎司19.06美元。

　　今年为止黄金已经累计上涨约6%，位于表现最好的资产行列，而白银此轮暴跌使得其进入了表现最差资产排行榜，同时也将黄金和白银的价格比率推至2010年来最高位。黄金/白银价格比周四触及近68，为2010年8月来最高。随着上周银价下探18.99/82美元支撑后大幅反弹，相信短期的底部已经确立，未来几日或几周银价可能会展开小幅反弹。日内市场迎来本周压轴戏，美国4月非农就业及失业率资料，市场纷纷看好，预期中值料非农增加21万，失业率料下降1个百分点至6.6%。欧洲多国昨日因劳动节而休市，部分投资者可能对昨日的消息后补反应。日内欧洲多国还将集中发布4月制造业PMI终值，英国4月建筑业PMI及美国3月工厂订单数据也值得关注。

　　今天波幅预计为1260美元/盎司 至1295美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1295(美元)做空，止赚设在1270(美元)；如金价再上调至1305(美元)再加第二注，止赚设在1280(美元)，止损设在1315(美元)。

　　计划二：第一注在1260 (美元)做多，止赚设在1280(美元)；如金价再下调至1250(美元)再加第二注，止赚设在1270(美元)，止损设在1240(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖