玖誉贵金属：美联储利率决议将如何演绎?

　　俗话说摘要:第一部分,笔者利用美国经济数据全面而又系统的分析了，当下美国经济情况。结合以上分析，再利用前瞻性指引推倒滞后性的逻辑，来研判了本次美联储利率决议的公布结果，到底是降息、升息还是维持现有的利率不变。第二部分,笔者结合以上的分析陈述来研判了耶伦是否会在本次利率决议中宣布继续削减QE。第三部分，笔者结合技术分析来佐证了前面基本面的分析思路，并出示了具体的操作建议。请各位看看慢慢品尝这道“美国经济盛宴”大餐吧！

　　一年之计在于春，而这句话可以完美的对应耶伦本次的利率决议。耶伦至14年1月末上任以来，公开的表态去之甚少。这次3月20号凌晨2点钟(北京时间)美联储的开春大戏利率决议即将来袭。耶伦上任后第一次以美联储主席身份向全球阐述美国经济的预期以及她本人对于当下的美国经济观点。这对于投资市场来说可谓重磅炸弹，全球届时将会万众瞩目。本次的利率决议看点主要围绕耶伦本身，其一，她第一次上任发表的演讲中对量化宽松货币政策(QE)是更多的偏向早前做副主席时鸽派的观点，还是受美联储前任主席伯兰克和众多官员偏鹰派的观点继续削减QE呢？其二，市场上早前多名官员公开表示美国的经济已经进入由去年的反反复复走势转而进入全面复苏之势，耶伦是否会受大环境的影响在本次利率决议中做出升息呢?下面笔者将带着以上两个问题来全面的为各位看客，把把美国这道经济脉。

　　一，本次利率决议的研判结果

　　今年美联储的利率决议与去年一样，一共公布八次，本周北京时间3月20日凌晨两点公布的美联储利率决议(FOMC)是本年度的第二次，但本次美联储现任主席耶伦将公开发表对于美国经济的预测以及对外的新闻发布会。就FOMC的本身来说公布的结果无非就三种，一现有的0~0.25%利率条件下降息、二维持现有的利率不变、三现有的利率条件下升息。降息的意思是美国的现有低利率无法继续支撑经济复苏。维持利率的意思是美联储对于现在的美国经济复苏势头较为满意，需要时间继续关注，等待下一步的指引。升息的意思是美联储对于美国的经济复苏势头非常满意，对于未来经济的看法是由复苏到繁荣。

　　(一)一场春雨一场热 降息或只是您不太了解美国经济吧

　　我们已经知道了FOMC的相关意义后，首先我们来看看美联储(FED)本次是否会降息，再谈降息之前笔者先带着各位投资者看看美国经济进入14年后呈现的情况。下图1是近两个月以来公布的美国经济数据，我们从图1中能看出美国供应管理协会(ISM)及麦盖提咨询公司(Markit)制造业指数经历了13年12月和14年1月下跌后，在2月份均出现了上涨。这说明美国的在全年年尾今年年初的时候制造业指数出现下滑，不是受本身的经济出现了下滑，而是更多的是自然因素导致(美国东北部在此时间，经历了历史上最严重的雪灾)，美国的东北部各州都是制造业大州。自然因素影响的经济出现失衡都是短暂性的，所以到了2月份后这两组数据纷纷出现了反弹。另一组数据也是ISM公布的非制造业PMI，该指数也就是大家所熟知的服务业指数，该指数从1月份后急剧下滑。我们来看看图2，该图的各项数据都是组成ISM非制造业PMI的权重值，上涨的笔者就不注释了。主要看看哪些权重下跌了，商业活动、就业、新出口订单、进口、库存灵敏度等指标出现下跌。而这些指标中商业活动、就业及库存灵敏度三个指标均需要正常的自然条件才能进行，各位看客可以想下，在零下三十度的环境里我们还能去上班吗?既然不能上班就业、商业活动都会被降低，而人对外经济活动减少，它的实际库存灵敏度也会急剧下滑。最后两组数据是密西根大学消费者信心指数及零售销售月率，这两条数据均保持了平稳，零售销售月率涨幅较为明显。

　　图1，美国制造业、服务业及消费类型指数

　　


　　图2，ISM非制造业PMI分项数据(权重)

　　


　　上面通过图1诠释了美国经济各组成部分的情况，下面我们再来看看图3，该图是美国季度国内生产总值(GDP)季调后的值，大家通过该图可以很清晰的看到美国的GDP呈现上攻之势。我们在回头结合图1看下美国的经济虽然近期出现了个别指标的下滑，但看图3就能很明显的发现美国的经济在上升通道中。我们身为投资者就要坚信一点美国的经济已经进入了由复苏到繁荣的过程，所以美联储(FED)不会降息，也不会去考虑这种情况的。

　　图3，美国季度季调后GDP指数

　　


　　(二)三月春风暖人意 升息或只是小概率事件罢了

　　前面笔者已经为各位看客分析了本次美联储利率决议(FOMC)降息是不可能的事情，那么我们再来看看升息会发生嘛?笔者用三种方法去验证自己的思路，一继续利用经济数据去分析，二用美联储(FED)前期设定的触发点来分析，三结合近期FED具有投票权的官员讲话来做论断。首先我们来看第一点，美国在北京时间3月17日晚公布了全美住房建筑商协会(NAHB)房产指数，指数公布的值为47，虽然高于上个月的46，但是远远低于市场预期值50。该指数在50以上说明房地产市场在逐渐的扩张，低于50说明房地产商不看好未来市场。房地产指数属于基础建设指数范畴之内，所以我们再来看看美国的基础建设指标营建支出(如下图4)，该指数自2013年11月后明显的大幅回落。黄色柱状图是工业新订单，基础建设如果有上升的话，工业新订单也会有所波动，因为要开动基础建设项目的话，就需要大量的大型设备，而反映大型设备的指标用工业新订单是最直观的。房地产市场的疲软拖累了营建支出指标，营建支出的下滑工业新订单就无法继续持续，通过这道逻辑推演，我们再来看看基础建设占美国国内生产总值(GDP)的比重(如下图5)。图5，红色饼状图为基础建设占GDP的比重，比重值达到22%。通过这图片作对比，美国虽然各项经济数据均不错(降息部分)，但基础建设还是出现了不同程度的下滑，FED想要升息的话不得不考虑此方面。

　　图4，美国基础建设及大型设备类型指数

　　


　　图5，美国GDP占比比重，农业占比1.8%、基础建设占比22%、服务业占比76%

　　


　　在去年9月FOMC会议时候美联储当时主席伯兰克，宣布了FED将参考通胀率保持在2.5%及失业率6.5%两个指标来衡量美国经济是否支撑改变现有的货币政策。那么我们下面就来看下这两个指标现况是怎么样的？图6是美国的失业率及非农业人口就业人数曲线图，非农就业数据笔者因为篇幅有限在此不表了，直接来看失业率。失业率经历了今年1月份的下降持续下降后，到了2月份有所反弹，失业率下降说明就业环境较好，失业率上涨说明就业环境出现恶化，该指标现值为6.7%距离FED前期公布的值还是有一点距离。图7是PCE核心个人消费支出物价指数该指数如果持续近几个月一直保持在1.1%左右，通胀压力较小，通货膨胀高企，说明美国货币宽松政策刺激了经济发展，而通胀降低说明美国宽松货币政策作用较小。该指标现值为1.1%左右，距离FED临界值2.5%距离较远。通过这两组数据分析得出FED的低利率政策还可以继续维持下去。

　　图6，美国的失业率及非农业人口就业人数

　　


　　图7，PCE核心个人消费支出物价指数

　　


　　(三)，春光明媚 研判结果已出坐等收益翻一番

　　近期美联储多位具有投票权的官员出来表态，耶伦身为美联储的主席阐述了美国经济如果不能整体的出现上升之势的话，不考虑本次利率决议上加息。波斯顿联储主席罗森格伦表示的意思与耶伦相仿。亚特兰大联储主席洛克哈特更是拿出了时间表出来，他说在2015年中后期之前都不会考虑加息。剩下的三位官员就不一一言表了，他们的核心意思就是想告诉市场我们在本次利率决议上不会做加息。

　　表1，美联储具有投票权的官员近期对于利率决议的表态

　　


　　二，本次利率决议会继续削减QE嘛？

　　通过上面表格得出结论本次利率决议不会考虑升息，这些官员的表态与我前面利用经济数据分析的逻辑相符，既然我们已经知道了美联储(FED)不会升息也不会降息，那么只剩下最后一种可能维持现有的利率不变咯。FED现有的利率为0~0.25%区间，那么既然我们预测了前面两种可能性都否定了，那么假如FED真像笔者预计的这样，维持现有的利率0~0.25%区间不变，贵金属市场将如何演绎呢?肯定很多看客已经雀雀欲试的想要知道笔者的技术分析的研判了是吧?稍等片刻，其实我们利率决议只分析了第一部分，后面的第二部分还没有呈现。第二部分笔者将主要谈谈美联储主席耶伦会继续延续前两次的伯兰克的削减量化宽松货币政策(QE)之势嘛?

　　前面图6中有一条曲线是非农就业数据历次的走势，各位看客，有没有发现该非农数据在去年年尾今年年初的时候出现了持续的下滑，创下了两年来的新低。虽然这部分有天气的因数的影响，但受影响的仅是东北部区域而已。这说明美国经济出现周期的衰退的迹象还是较为明显的，在当下继续削减QE会是不适宜的一件事吧！再加上耶伦是典型的鸽派，在没有整体的数据呈现繁荣之势，耶伦或不会考虑继续削减QE。下表格2是近两次美联储削减QE的时间及规模。

　　表2，近2次的量化宽松削减时间及规模

　　


　　三，基本面的结果研判 配合技术面验证

　　笔者利用基本面分析得出美联储(FED)这次升息将是小概率事件，又简单的研判了耶伦在随后的新闻发布会上是否会宣布继续削减QE，得出答案是否定。基本面的结果有了，那么现在我们就开始利用技术分析来佐证下笔者的分析思路吧！笔者将先分析下美元的走势，最后分析下白银的走势。

　　(一)，美元指数技术分析

　　从美元指数近期走势的特点上来看，至少有两个因素是非常不利的，首先，从美元指数周线级别的MACD指标来看，虽然在前期形成了一个金叉，但是金叉的运行幅度很小，并且美元指数在金叉的配合下也仅仅形成了一个震荡的走势，而目前周线级别的MACD指标再次形成了一个死叉的形态，并且处于在了初期阶段，如果周线级别的死叉成立，那么行情仍然会面临着一个周线级别的回调。其次，从日线图的走势去看，在进入到2月初以后，美元指数下跌的延续性非常好，是一个典型的下跌有力，反弹无力的节奏，具体体现为下跌破前低，但反弹不破前高，在这种走势的最大特点就是行情还会延续着下跌的惯性运行。从这个两个特点来看，笔者认为美元指数还会有进一步下跌的风险。

　　投资策略：逢高做空，压力位79.38支撑位79.36

　　


　　(二)，白银技术分析

　　从日线图上来看，白银有回调的需求，MACD出现缩量，KD出现死叉。但我们结合BOLL带来看，BOLL带的上轨线及下轨线有所收窄，说明近期走势将继续呈现震荡走势，而MTM动量指标出现了明显上攻之势，说明做多动能没有减少，笔者认为这或许是给美联储利率决议的一次上攻机会。

　　投资策略：逢低吸筹，压力位4300 支撑位4056