之信矿产：黄金价格并非随机漫步

　　随机漫步理论认为金融资产的价格波动就像分子运动，是随机的、无规则的。但黄金价格波动显然难以符合。我更愿意相信索罗斯在其理论中不断强调的，金融市场是以人为中心的，这不同于客观的自然世界。用研究自然科学的方法来研究人文科学并不完全适用。具体到黄金市场，我们可以发现价格波动中的非随机行为，也能轻而易举的寻找到市场操纵的蛛丝马迹。

　　伦敦金的定盘价模式是最令人诟病的。在现今信息化的世界里，伦敦金依然沿用1919以来的老掉牙机制，由汇丰、巴克莱等五大银行的代表人通过电话会议商讨黄金供需和报价来确定黄金市场的交易基准价格。联想此前暴露的各大行交易员对英国Libor利率的操纵，五大银行代表“合谋”的风险同样存在于伦敦金定盘价模式中。市场对此的猜疑由来已久，但苦于没有确凿的证据，或者说是监管层的不作为。

　　国际投行作为信息的提供者，同时参与市场交易，难以避免操纵市场的嫌疑。

　　投行作为参与者势必会利用信息获取方面的优势。13年4月美联储纪要提前泄露，高盛、花旗等国际投行提前19小时知悉纪要内容。这不是第一次，也不决会是最后一次。而此类泄密事件的调查结果通常难产，我们无从知晓这是国际投行与美联储个别职员的“串谋”，还是美联储的例行行为。要知道美联储的深层本质就是服务于美国大型银行的。

　　国际投行显然还掌握着市场的话语权。普通投资者通常没有分析能力，需要依赖国际投行做出的投资建议，对经济数据的解读等等，这些是投资决策的信息依据。国际投行是否做出真实的评论，局外人同样无从知晓；利用话语权将投资者引导至某种观点是完全可能的。

　　以上周五的非农行情为例，市场信息一致认定天气因素是美国经济疲软的原因，并且是唯一的，没有任何反对声音指出还有其他因素可能导致意外情况的出现。同一条信息被反复灌输给投资者，很容易让人信以为真；且多数人是没有辨伪能力的。

　　国际投行高盛扮演了重要角色，在ISM非制造业就业指数出炉后，其将预测值由14.5万人进一步下修至12.5万人。该信息被各大网站转发，足以促使投资者多头信心倍增。实际上，预测值12.5万人与公布值17.5万人相去甚远。

　　加强监控、限制国际投行参与大宗商品交易的新监管规则正在铺开，但这些尚不足以断绝市场操纵行为。投资者更应该提高自身的分析能力，分辨真伪。