英皇金融：中、美数据表现不济，金价升逾16周高位

　　昨日回顾

　　现货金周一(2月24日)以1324.5美元/盎司开市，比上周收报价1323.8美元/盎司高开0.7美元，最高触及1338.2美元/盎司，最低下探至1318.3美元/盎司，收报1337.1美元/盎司，全日波幅19.9美元。日K线图显示，现货金周一收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际现货金价周一(2月24日)上升至近四个月高位，并延续了上周涨势，因投资者对美国经济复苏步伐和中国经济增长愈发紧张。当天中国数据显示1月房价升速在14个月来首次放缓，且此前美国公布的制造业和就业开乏善可陈，助燃对全球两大经济体体质的忧虑。同时，乌克兰要求紧急国际援助，以阻止经济 陷入深渊 的状况，也使金价受到提振。此前俄罗斯支持的乌克兰前总统亚努科维奇下台，为乌克兰和俄罗斯的援助交易蒙上阴霾。在政治和经济动荡时，黄金通常被视为避险资产。但是，除了上周来自一些亚洲需求外，并未有大量买盘集中涌现，因此金价迟早会下跌回调。全球最大黄金支持上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Shares GLD 上周五的黄金持仓量较周四增加0.3%。现货金升1%，报1337.1美元，稍早触及10月31日来最高的1338.2美元；现货银盘中触及10月31日来最高的22.15美元，升0.9%，报每盎司22.02美元。

　　周一(2月24日)纽约时段盘末，美元指数徘徊在80.20一线，日内小幅震荡回落，但总体波动有限，且后市进一步走势方向仍不明朗。当天欧元区的通胀率高于市场预期，但仍徘徊于低位，而美国的服务业PMI资料则依旧不佳，但美欧两地的实际经济状况，以及美联储和欧洲央行的货币政策前景仍无从作出全面判断。因此，投资者和业内机构对这方面的状况加以了更为密切的关注，在欧洲央行和美联储的下一次会期都尚有一段距离的情况下，其政策前景已开始得到全方位的揣测和预估。周一发布的数据显示，美国2月Markit服务业PMI初值52.7，为去年10月以来最低，前值56.7；综合PMI初值53.5，亦为10月以来最低，前值56.2；分项资料中，美国2月Markit服务业PMI就业指数初值52.0，为2013年3月以来最低。当天数据也显示，美国1月芝加哥联储全国活动指数下降，前值亦遭下修。具体数据显示，美国1月芝加哥联储全国活动指数-0.39，前值修正为-0.03，初值+0.16。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上述资料进一步延续了初近期美国多项经济资料走势疲软的状况。不过，上述两项经济资料的重要性相对有限，而市场主流仍把数据表现低迷的状况归咎于严寒天气，这也得到了此后达拉斯联储调查指数资料向好的左证。美国2月达拉斯联储制造业产出指数升至10.8，创三个月新高，与纽约联储和费城联储制造业指数走势截然相反。而达拉斯联储辖区的纬度相对偏低，受严寒风雪天气影响有限。不过，持续低迷的资料状况仍使市场的焦虑情绪难以得到抚平。对于美国经济的困惑可以归结为一个问题：糟糕的天气要在多大程度上对2014年初增长的减缓负责？看好美国经济的预测家认为天气应该负全责，并认为经济会实现3.0%增长，但悲观者对此抱有怀疑。这也使得各方对美联储在此后的政策前景给出了截然不同的看法。

　　美联储在去年12月份和今年1月份的两次会议上均将其量化宽松措施(QE)的月度购债规模各缩减了100亿美元，但在此背景下，美元指数并未得到预期中的强力提振，而美国股市也仍维持强势，令人感到费解。而出现上述状况的原因在于美联储当前缩减QE的步伐仍在各界的可承受范围之内，但美联储内部的鹰派异议声音正在不断抬头，这意味着其当前的QE缩减进程在此后料将有变。此前，包括达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)、费城联储主席普罗索(Charles Plosser)和圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)等美联储官员都认为，在数据显示失业率快速下降的背景下，美联储理应加息退出超常规宽松措施，这意味着美联储此后很有可能改变当前的QE退出进程。

　　预计此后在3月中旬或者4月底的美联储会议上，以耶伦为首的美联储管理层可能迫于内部反对压力而开始将每次缩减QE的规模扩大到200亿美元左右，一旦如此，将会在金融市场上产生立竿见影的影响。但是有业内机构却指出，从当前的金融市场走势来看，美联储的政策前景或许比大家想象的要更偏向鸽派。近期美国5年期与美国30年期国债收益率差扩大，同时金价上涨，同时美元表现疲软而股市持续走强，都似乎显示投资者已经预估到美联储缩减QE的进程会在此后有所放缓，目前，美国股指已经重新逼近历史高位水平，而10年期国债收益率也相比年初下降了25个基点。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，同时，受到冬季恶劣寒冷天气的影响，美国此前有多项经济资料状况表现不佳，这也可能会使美联储在政策上变得投鼠忌器。而市场也可能据此揣测美联储可能在3月中旬的会议上会暂停缩减QE。而美联储官员的立场目前则仍是四平八稳。达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周一表示，他本人仍倾向于认为美联储(FED)在每次货币政策会议上都将量化宽松(QE)政策缩减100亿美元。并对同时新任主席耶伦(Janet Yellen)最近所谈及的以审慎步伐缩减债券购买计划感到高兴，费舍尔指出，他对美联储能成功地退出刺激政策抱有高度信心。他认为，美国经济正在回升，同时并不存在通胀压力。

　　而在当天稍早欧元区的数据显示该区域总体消费价格指数(CPI)升幅在1月份为0.8%，高于预期的0.7%，但仍陷于低位区间时，投资者对下周即将到来的欧洲央行会议即提前加以了密切关注。此前，在上周末的G20会议上，欧洲央行行长德拉基就暗示将在3月利率决议上决定是否采取更多行动。继去年11月降息后，市场猜测了近四个月的欧银下一次降息时间点，很可能就将到来。从本月的基本面消息看，欧元面临的考验显然不少，多项重要经济数据很可能直接决定欧洲央行下周的3月利率决议是否会采取进一步宽松措辞。尽管此前欧元区年度通胀率远低于欧洲央行在中期内将通胀率维持在略低于2%水平的物价稳定目标，但在本月的政策会议上，欧洲央行仍维持所有关键利率不变。不过预计如果欧洲央行自身给出的通胀预期仍显著低于这一目标，那么该行就有充分理由下调利率或采取其他刺激措施。

　　尽管欧元区的数据状况显示其总体通胀率仍徘徊在低位，但是在可预见的近期内，该区域陷入全面通缩的风险程度仍然有限。虽然数据显示欧元区目前相比以往任何时候都更接近于陷入全面通缩，但是基于目前的资料分析，这一可能性仍然相当之低。而只有在此后有更多的震撼性负面经济消息被爆出后，欧元区整体通胀率才有可能降到负区间。然而，尽管通缩风险基本不存在，欧洲央行仍会保持警惕，并做好随时进一步放宽政策措施的准备。因为如果通胀率徘徊在低位过久，就可能导致物价趋势严重偏离预期，并对经济造成负面影响。而一旦经济陷入通缩，要重新对其予以修补难度就将成倍增加。日本过去20年的经验教训也可以证明这一点。

　　欧元区1月通胀率上修至0.8%，但这仍略低于欧洲央行工作人员在12月编制基本宏观预测时的预期。如果预期的通胀持续低于2%的目标，欧洲央行会将再融资利率下调15个基点，并且暂停证券市场计划。另有分析表示，若欧洲央行果真采取进一步的刺激行动，最有可能会实施旨在增加流动性的举措。其中也许会包括欧洲央行终止冲销在欧元区债务危机期间购买主权债券的资金，央行也可能会推出新一轮长期再融资操作。此外，经济学家也预计欧洲央行(ECB)将在3月或4月的政策会议上小幅下调存款利率至-0.1%，同时调低再融资利率至0.15%。欧洲央行管理委员会委员维斯科此前已在悉尼参加G20会议的间隙表示，若有必要，欧洲央行准备考虑将存款利率降至负值。他称，欧洲央行是否需要在3月会议上采取政策举动还不明确 。

　　在欧洲央行可能再度放宽政策措施的影响下，欧元汇价涨势受限。虽然此前乌克兰在周末戏剧般结束了政治冲突的状况令欧盟各方送了一口气，但目前，能够左右市场的仍是欧元区的经济大环境以及欧洲央行的政策前景状况，而并非所有人都对此感到乐观。素来看空全球经济的 末日博士 鲁比尼当天就指出，欧元区经济持续不振的状况可能迫使欧洲央行效仿美联储在年底之前推出量化宽松(QE)购债措施。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，近期金价的上涨是出人意料的，投资者们终于开始再次关注黄金市场了。他认为市场情绪有所转变，并且这不光是因为实物需求在支撑价格，从最近CFTC是数据来看，近期金价的上涨不只是来自空头回补，而是新的多头开始进入市场。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(2月21日)发布的报告显示，以对冲基金为主的投机者持有的黄金净多头增加13,430手，至净多头84,631手，创15周来新高，显示投机者对黄金继续看多的意愿大为增强。除了持仓数据，芝加哥期权交易所黄金ETF波动指数，也就是广为认知的黄金恐慌指数，达到了自2013年4月黄金价格暴跌以来从未见过的最低水平，也显示了目前投资者对贵金属市场的信心越发充足。就像股市恐慌指数一样，黄金恐慌指数也被用来衡量市场的恐慌情况。黄金空头头寸曾在2013年7月初升至历史空前高位1790万盎司。当时市场已经对黄金没什么避险需求可言了。近期Comex数据显示黄金投机空头头寸尽管仍然处在历史高位，但已经降至1190万盎司，这显示出投资者情绪的转变，做空黄金的人数开始减少。

　　不过，回到技术面来看，金价短线的升势是否还将延续，尚有待更多信号确认，金价似乎暂时将在1344美元处受到压制。黄金的上行势头可能只是短暂的，黄金价格恐怕不能维持在高位附近。美联储继续维持缩减宽松的立场不变，黄金将不得不面临实际利率上升，债券收益率走高和美元走强的负面影响。而在连续五个季度走低之后黄金迟迟未见反弹，而黄金的此轮涨势是在成交量很低的情况下，黄金的趋势被放大，因此突破了100日移动均线附近阻力。而黄金目前面临着回调压力，因为中国的部分交易员进行获利了结，抄底近期疲软的股市。

　　图表分析

　　周线方面，周线目前弱势震荡趋势，MACD继续金叉，但是力度继续增强，短周期的均线对于蜡烛图都是阻力态势，目前的阻力是在布尔带中轨的1340附近，支撑则是在布尔带下轨的1285。日线方面，日线目前非常明显的受制于30周期均线，再者日线重要的阻力就是在60周期均线1332附近，1332也是从1180涨到1433的斐波那契黄金回调位置，近期重点关注此位置的得失情况，日线目前MACD继续金叉发散，KD严重超买，日线目前强支撑是日线1324及1308，阻力就是布尔带中轨1345及1350。四小时方面，四小时目前MACD高位死叉继续发散，KD超卖，下方的支撑位是在1330，阻力则是在1338。

　　今日支持位：1324，1308；

　　今日阻力位：1345，1350。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周一(2月24日)上升至近四个月高位，并延续了上周涨势，因当天中国数据显示1月房价升速在14个月来首次放缓，且此前美国公布的制造业和就业开乏善可陈，助燃对全球两大经济体体质的忧虑。同时乌克兰要求紧急国际援助，以阻止经济陷入深渊的状况，也使金价受到提振。此前俄罗斯支持的乌克兰前总统亚努科维奇下台，为乌克兰和俄罗斯的援助交易蒙上阴霾。在政治和经济动荡时，黄金通常被视为避险资产。现货金升1%，报1337.1美元，稍早触及10月31日来最高的1338.2美元；现货银盘中触及10月31日来最高的22.15美元，升0.9%，报每盎司22.02美元。

　　近期金价的上涨是出人意料的，市场情绪有所转变，投资者们终于开始再次关注黄金市场了。不过，回到技术面来看，金价短线的升势是否还将延续，尚有待更多信号确认，金价似乎暂时将在1344美元处受到压制。黄金的上行势头可能只是短暂的，黄金价格恐怕不能维持在高位附近。美联储继续维持缩减宽松的立场不变，黄金将不得不面临实际利率上升，债券收益率走高和美元走强的负面影响，而在连续五个季度走低之后黄金迟迟未见反弹，而黄金的此轮涨势是在成交量很低的情况下，黄金的趋势被放大，因此突破了100日移动均线附近阻力。而黄金目前面临着回调压力，因为中国的部分交易员进行获利了结，抄底近期疲软的股市。

　　今天波幅预计为1320美元/盎司 至1344美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1344(美元)做空，止赚设在1324(美元)；如金价再上调至1354(美元)再加第二注，止赚设在1334(美元)，止损设在1364(美元)。

　　计划二：第一注在1320(美元)做多，止赚设在1338(美元)；如金价再下调至1310(美元)再加第二注，止赚设在1330(美元)，止损设在1300(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖