AETOS艾拓思: 马年初，金银或夺回“失地”

　　市场消息

　　市场在等待本周将出炉的12月美国非农就业报告，以帮助决定是否美国就业增长强到能够让美联储进一步缩减购债。而上周五美联储主席伯南克发表了可能是其任内的最后一次讲话。

　　伯南克在讲话中表示，2008年金融危机之前，美联储以联邦基金利率这一短期利率为政策目标。但自金融危机爆发至今，美联储货币政策的变化令银行系统的联邦准备金规模大增，使得短期利率变得更难以控制。若美联储今后希望收紧信贷，则可能要将目标利率换做其他利率；如向银行支付准备金利息的利率，在信用市场交易证券的利率——所谓回购利率。

　　伯南克认为，过去4年影响经济增长的负面因素现在有所减弱，预计美国经济增长可能回升。“今后几个季度，房产市场回暖、财政限制减少以及持续货币宽松将使美国经济增长受益。伯南克认为生产力疲软对美国经济长期增长预期的影响

　　伯南克重申，联邦政府的税收与支出政策过去几年限制性太强，已经抑制了经济复苏。“复苏期内，政府用工、投资均在减少，税收则在增加。长期的财政持续性固然是重要的目标，但近期过度紧缩的财政政策可能适得其反。最重要的是，财政与货币政策背道而驰，若完全以财政政策为导向，复苏势头会比现在更弱。”

　　伯南克制定了美联储推出新规的日程，以避免今后出现金融恐慌。这些规定包括，随着经济进一步扩张，对银行的资本要求限制会更多，按揭贷款的贷款与价值比要求更高。

　　费城联储主席普罗索周六(1月4日)表示美国经济大衰退已经对潜在出口造成永久性的损害，并以言论间接抨击了现任美联储副主席耶伦和许多经济学家所支持的周期性政策制定方法。普罗索在参加美国经济学会主办的“联邦储备银行经济学”小组讨论上表示，对美联储现行的所谓“最佳控制(optimal control)”的货币政策方法持怀疑态度。该方法是利用数学模型来预测失业率和经济增长需要多少时间才能回到更正常的水平。普罗索强调，衰退会对美国经济造成顽固性的冲击影响，即便不是永恒的。从统计学角度来看，当前美国出口似乎已经遭受不可磨灭的打击。

　　波士顿联储主席罗森格伦周六重申美联储应当在撤出宽松政策时保持耐心，过快退出将对美国就业市场造成永久性的损伤。他重申在失业率依然过高，同时通胀过低的情况下缩减QE本身就是个错误。罗森格伦表示，“美联储政策制定者应当在移除宽松政策上持有更多的耐心，以尽早达成促进就业以及提高通胀至2%的目标，但上个月的决定令我十分失望。”

　　纽约联储主席杜德利周六表示，还不完全了解大规模资产购买计划是怎样放宽金融市场环境的。他还表示，美联储可能“在未来某个时候”就全面实施逆回购工具作出决定。杜德利在2014年美国经济学会年会上讲话称，“我们还没有开发完善的宏观模型能将现实的金融领域结合起来。还不完全了解大规模购买资产的项目怎样放宽金融市场的环境，目前还有很多争议。

　　美国供应管理协会周五发布报告称，美国12月ISM纽约企业活动指数录得57.0，预期为57.0，11月该值为57.3；该国12月份纽约企业活动指数符合预期，仍处于扩张状态。

　　美国国债价格周五走低，基准国债收益率收于3%，。指标10年期国债跌4/32，收益率报3.000%，较周四尾盘升1.5个基点。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.404%；5年期国债收益率报1.737%；指标10年期国债收益率报3.000%；30年期国债收益率报3.931%。

　　今天美联储将恢复购买国债，计划购买10-15亿美元2036-2043年到期国债。美国财政部也将在周二至周四分别发售300亿美元3年期国债、210亿美元10年期国债和130亿美元30年期长债。

　　美国股市周五震荡收平， 道琼工业指数上涨28.64点，或0.17%，至16469.99点；标准普尔500指数收低0.61点，或0.03%，至1831.37点；纳斯达克指数下跌11.16点，或0.27%，至4131.91点。

　　XAU/USD

　　基本分析：

　　2014年的首两个交易日黄金涨幅近3%， 现货黄金周五纽约时段盘初继续扩大涨幅，并徘徊于两周来高位附近，因美股走低刺激避险情绪上升，同时近日亚洲实物金需求有进一步升温的趋势。分析师警告称，本周金价的上扬仅能维持短暂的时间，因一些指标正面临重新调整，同时预计金价可能在2014年继续创下新低。

　　Capital Economics首席全球经济学家Julian Jessop称，“尽管2013年金价最终以悲剧收场，但2014年初我们也已经看到一些更积极的信号。当然，最近两个交易日金价2%的涨幅与整个2013年28%的跌幅的确无法相提并论，然而随着市场空头气氛越发沉重，金价在新的一年中反弹的机会也越大。Jessop列举了几个看涨黄金的因素：1)欧元区经济复苏仍路途漫漫 2)美联储持续的量化宽松政策 3)发展中国家实物金买盘的再次崛起。他表示这些因素将在今年推动金价上涨至1400美元。

　　据2013年12月InvestmentNews readers对财务顾问做出的2014黄金价格展望调查报告显示，超过36%认为金价将在2014年末收于1200美元/盎司以下(其中13%认为价格会低于1000美元/盎司)，三分之一认为金价将处于1200-1399美元/盎司之间，21%认为金价将在1400-1599美元/盎司之间，9%认为金价将高于1600美元/盎司。

　　MKS SA分析师Bernard Sin称，“由于新年前金价已接近1180一线低位，刺激开年之后强劲的实物金买盘，并支撑价格一路走高。不过，这洋的情况顶多只能再持续几周，未来金价的走势依旧取决于美国经济数据的表现以及美联储货币政策的变化。”

　　凯投宏观首席全球经济学家Julian Jessop认为，黄金今年将升至1400美元，甚至更高。他表示，“我们认为黄金在2014年有足够的反弹空间。在经过2013的大幅下跌后，与包括股票在内的其他资产相比，黄金现在更具吸引力。”

　　美国铸币厂2014年首个交易日的“鹰牌”金币销售异常活跃，日内销量几乎是去年1月月度销量的四分之一。数据显示，2013年美国铸币厂的“鹰牌”金币销量共计85.65万盎司，同比增14%；银币销量则刷新4267.5万盎司的历史高位。美国铸币厂将在1月13日开始接受“鹰牌”银币的订单。

　　2014年1月2日SPDR黄金ETF持仓减少3.6公吨，至794.62公吨。

　　COMEX 1月3日2014年2月期黄金上涨11.50美元，涨幅0.94%，尾盘报价1236.6美元/盎司，成交量为106511，1月2日未平仓合约215736，未平仓合约减少1243。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，周五金价再补涨；短期内金价走势受黄金分割线23.6位打压，大势持续下降通道；10日与25日均线见底反弹，其他多日均线仍下行减缓；MACD指标双线零轴线下金叉上扬；红色动能柱增量释放。

　　XAG/USD

　　基本分析：

　　白银周五尾盘收高，因2013年黄金录得逾30年来最差年度表现后，基金买需重燃和股市下跌。不过，日内里奇蒙德联储主席莱克暗示可能在未来会议上进一步讨论缩减QE,银价因此缩减涨幅。

　　里奇蒙德联储主席莱克周五表示，美联储在上次会议上决定缩减购债规模是非常正确的，因为美国就业市场正在逐步改善。他预计美联储将会在未来会议上进一步讨论缩减购债规模的事宜。

　　iShares白银ETF1月2日白银持有量为320,177,792.900盎司，或9,958.64吨，与上一交易日持平。

　　COMEX 1月3日2014年3月期白银尾盘报价20.175美元/盎司，成交量为28070，1月2日未平仓合约89442，未平仓合约减少752。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，周五银价与20美元上方窄幅震荡，交投持续呈现清淡；银价走势延续下行通道，近日或上试上轨线。10日与25日均线开始反弹，其他日均线下行放缓；MACD指标双线零轴线下持续缓慢上扬，红色动能柱稳定小放量。

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