世元金行：2014年，黄金熊市是结束还是延续？

　　周四(1月2日)亚市午盘，现货黄金价格出现一波拉升，黄金最高上探1229.49美元/盎司附近，现货白银交最高上探至20.45美元/盎司附近。金价周二(12月31日)下跌，锁定1981年来最大年度跌幅，并为长达12年的牛市行情画上句号。而当进入2014年之后，金价将如何谱写新的行情走势，无疑值得投资者拭目以待。

　　美元指数2013年以跌势收尾。就连美联储宣布开始削减其庞大的第三轮量化宽松规模，美元也未能随后反弹，这令部分市场人士感到困惑。对此，不少人士的观点是美联储设法在淡出的同时不提升未来很快紧缩银根的预期之间实现了微妙的平衡。事实上，在12月18日美联储会议之后，基于隔夜掉期指数的市场预期基本没有变化，认为美联储加息要到2015年三季度之后。

　　美联储正试图在处理庞大的资产负债表的同时发出其行动将不会打断经济复苏的信号，所以12月决议后市场的走势对其而言是一种胜利，同时也暂时限制了美元的上涨空间。但如果投资者在未来看到经济，尤其是劳动力市场方面在2014年前几个月的表现一如之前的好，则金融市场可能开始重新衡量提前结束量化宽松的可能性，而这可能推高美元。美债殖利率在2013年最后一天报在接近于3%的水平，2014年美元将追上来吗？

　　失业率下滑将为美联储在2014年底前完全退出债券购买计划创造条件。不好的一面就是美国国债收益率将升至4%，进一步提振美元兑其他货币(尤其是欧元)的汇率，同时削弱美国公司的竞争力。 随着耶伦明年2月1日顺利继任美国联邦储备委员会(Fed)主席，美元走强、经济复苏加快、通胀率可控，加上股市表现仍强劲，都可能将成为耶伦头上耀眼的光环。然而，对于一位已被市场坚信将秉持鸽派立场的美联储主席而言，耶伦如何完美处理好这些要素之间的平衡，仍将是一大考验。

　　技术面分析：

　　现货黄金从2001年4月2日最低点254.20美元/盎司开始启动上涨趋势，至2011年9月6日最高点1920.78美元/盎司，长期上涨时间维持了10年5个月4天时间。这跟江恩的10年循环周期基本吻合，仅仅相差5个月左右时间，在这种长线上涨周期看已经非常接近。10年循环周期也是江恩分析的重要基础，江恩认为，十年周期可以再现市场的循环，一个新的历史高点将出现在一个历史低点之后。这就清楚地表明，任何事物都会按照一定的周期循环发生，不管是人类的社会生活、历史事件，还是金融市场都是无一例外。笔者认为经过这十年的上涨，黄金可能至少需要3年以上的时间调整，目前黄金回调2年多时间，所以2014黄金熊市将会延续。

　　斐波纳契回调线看，从2001年4月2日最低点254.20美元/盎司画到2011年9月6日最高点1920.78美元/盎司的回调线看，2011年9月26日、2011年12月29日、2012年5月16日的回调位在1520-30一带，恰好是这轮上涨的23.6%的回调位，这个双重底在2013年成功下破，并一举下破38.2%的位置，目前考虑的回调位在50%，点位在1080美元/盎司。如果下破此点位将会考虑61.8%，点位在880美元/盎司。从年线看，2013年黄金几乎收了一根光脚大阴线，这也是强势走空的信号。

　　白银方面，从2011年4月开始回调后，回调幅度已经超过50%，对于黄金的回调，无语白银的回调下跌更大，目前已经跌破黄金分割线61.8%，下一个目标将会向76.4%回调位靠近，大概的位置在12-14美元/盎司。这也是2006-2007年的强阻力位，同时是月线的一条重要的趋势线，支撑线的位置也恰好在此位置，如图可见。笔者认为，2014年现货白银将会下探至12-14美元/盎司，并且有可能止跌的位置就在12-14美元/盎司，也可以看出白银下方空间比黄金下方空间较小，但整体依然维持空头趋势，建议中长线投资者依然采取逢高做空的思路，后市如果白银能够有效上破20.5，将会确认反转成立。

　　从波浪理论分析，目前白银和黄金类似，正处于A-B-C的大三浪下跌过程中，从49.80美元/盎司开始下跌至26.20盎司，一共下跌23.60美元，时间周期为14个月，从2012年10月34.4附近开始下跌，到2013年12月时间周期为14个月，从时间点看C浪有可能是A浪下跌的2倍，或者是1.5倍的概率最大，从结束时间点看，如果2014年成为这波大跌的底部，最有可能的时间点在2014年7月左右，如果2014年不能成为底部，那么只能等待2015年了。从点位看，A浪下跌23.6美元，如果C浪也按照A浪下跌计算，将会跌至11美元/盎司附近，笔者认为，这跟趋势线，黄金分割等技术指标分析还是比较接近，所以白银在2014跌至11美元/盎司是有很大可能的。同样在年线看，18美元/盎司不可能成为底部，这也没有任何止跌的信号。

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