世元金行：美联储鹰派鸽派再列队，黄金短线看多

　　近日，黄金价格受到了美元疲软、油价走高的支撑，大量的空头回补买单也助推了金价的上涨。本周美联储将召开本年度最后一次议息会议，那么笔者将从美联储内部鹰鸽阵营的角度分析12月的议息会议美联储不会削减QE的原因，而金价也将受此影响进一步上行。

　　一、 4个坚定不移的QE死党

　　•珍妮特·耶伦(副主席)

　　•比尔 · 达德利(纽约联储)

　　•罗森·格伦(波士顿联储)

　　•纳拉亚纳·柯薛拉柯塔(明尼阿波利斯联储)

　　这四个人总是大肆宣扬量化宽松的好处而且轻描淡写量化宽松的风险，不过近期柯薛拉柯塔貌似在想法上有些转变。总的来讲还是基本没有迹象表示耶伦为首的QE忠实拥护者有想削减的迹象。

　　二、5个想在9月份削减的鹰派成员

　　•以斯帖·乔治(堪萨斯城联储)

　　•理查德·费舍尔(达拉斯联储)

　　•查尔斯·普洛瑟(费城联储)

　　•拉克尔(列治文联储)

　　•皮亚纳尔托(克利夫兰联储)

　　乔治是这组中仅有的2013年有投票权的人，她9月份也是和全年一样投了反对票。皮亚纳尔托并不是那种强硬的鹰派，但是他9月份赞同削减量化宽松。费舍尔与普洛瑟也对之前不削减的决议表示有异议。拉克尔在2013年就投票反对QE3而且很明确的表示过早就应该削减购债了。这五个人这次也极有可能赞同削减量化宽松。虽然周一费舍尔表示已经可以开始削减购债，但是他们很可能不会改变最后的结果，因为这五个人已经不像9月那样有影响力了。

　　三、2个中立派说看情况的

　　•布拉德(圣路易斯联储)

　　•洛克哈特(亚特兰大联储)

　　布拉德和洛克哈特在9月份支持不削减购债，但是最近都表示过12月可能会开始削减，从表面来看这加大了12月份开始削减购债的可能性。但是他们这次真的会加入鹰派的阵营中么？不一定。布拉德十分关注联邦公开市场委员会制定的2%的通胀目标，他在6月也正式的投了反对削减购债的票因为他认为今年的主要任务是抗通缩。他在9月份甚至说他不会支持削减购债直至通货膨胀接近2%的美联储目标。不过他的观念有所改变，12月10日他表示联邦公开市场委员可以在12月开始削减量化宽松了，但如果通胀没有抬头再暂停削减。

　　洛克哈特最近稍微的转换了下他的立场。他也表示过非常有信心美国的经济已经走上稳定恢复的阶段。不过在他们暗示美国不需要量化宽松的时也蕴含着两个警告，一个是他们轻描淡写的提了一下11月强劲的就业报告，另一个是与库存量冲突的第三季度GDP报告。

　　四、5个中立派和鹰派但是9月份支持不削减的

　　•丹尼尔·塔鲁洛(理事)

　　•杰里米·斯坦(理事)

　　•杰罗姆·鲍威尔(理事)

　　•查尔斯·埃文斯(芝加哥联储)

　　•约翰·威廉姆斯(旧金山联储)

　　虽然众所周知埃文斯和威廉姆斯是鸽派并在6月时支持伯南克推迟削减量化宽松。埃文斯甚至曾表示过“被说服”了在9月份可以削减购债。斯坦和鲍威尔也都表示过9月份可以接受削减量化宽松。但最后埃文斯、斯坦和鲍威尔最后都像塔鲁洛一样投了反对削减购债。威廉姆斯没有投票权但是也支持不削减。

　　就像布拉德和洛克哈特一样，这一组很可能会变为鹰派。埃文斯表示他乐于听取意见但是他更倾向于再等等。威廉姆斯也认为需要进一步确信经济运行是否已经上了轨道。鲍威尔认为削减购债的信号是需求的提升，但是这与第三季度的GDP报告有出入。斯坦是有可能乐意看到立即开始削减量化宽松的，他也是这一组里最可能让人出乎意料的。但是他最近好像更关注于与媒介沟通而不是几月开始缩减购债。所以笔者预测如果没有明显的证据，他也不太可能倒戈。

　　如果谈到货币政策，塔鲁洛是最沉默的一名官员，因为他的职责是监管与规范联储。他是一个坚定地鸽派但是多次强调削减量化宽松需要稳定的数据的支持。

　　五、1个“打酱油”的主席

　　•伯南克(主席)

　　6月，伯南克宣布美联储可能在今年的晚些时候开始缩减QE。12月则是他证实这个预言的最后机会。然而，我们基于以下几点原因认为他不会做出这个决定。

　　首先，伯南克从来没有重视过QE的风险和副作用。他认为QE基本是有益无害的，他的这个论断让人很难相信他会使这个无害的事物退出舞台。虽然事实并不尽如人意，但他曾经信心满满的认为经济会足够强劲，并基于此预期了QE的缩减。或者，他似乎不惜自相矛盾的代价，一直在试图通过发布一些偏鹰派的言论，以达到将委员会的观点统一起来的目的。还有一些可能原因，例如抵押品的短缺。但是，无论伯南克的动机指向何处，经济、政治、科技还是所有的这些，言论和实践都是完全不同的两码事。你可以认为，伯南克6月的发言，就像是每年新年时候大家常说的“新年新气象”一样，元旦的时候听起来信誓旦旦，但是半年后，则早就抛在脑后了。

　　第二，其他的委员会成员已经放弃了今年开始缩减QE的希望了。以斯坦和威廉姆斯为例。他们最近的发言显示他们还没有做好缩减QE的准备，他们当然也没有被早些时候的声明所束缚。这些意识形态上的盟友已经违背了他们的承诺，那么伯南克不能履行自己的话也就不会压力山大了。

　　最后，2014年将面临的另一个问题更加现实。新的一年，伯南克将不再是新届委员会的成员，新任的主席人选将是耶伦。虽然耶伦似乎并不介意，但是在耶伦继任前就匆忙的开始缩减QE显得就不那么礼貌了。而耶伦的提名恰恰是9月委员会宣布鸽派言论前一周。

　　如果你想从今年委员会发布的众多似是而非的信息中理出头绪，那么也许主席的换届会是最合理的解释!

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