英皇金融：本周美联储议息结果前 金市料将先作横行整固

　　上周回顾

　　现货金上周(12月9日当周)以1231.0美元/盎司开市，最高触及1267.9美元/盎司，最低下探至1220.6美元/盎司，收报1236.2美元/盎司，全周波幅47.3美元。周K线图显示，现货金上周收于带上下影线的阳线。

　　现货金上周五(12月13日)以1227.3美元/盎司开市，最高触及1238.2美元/盎司，最低下探至1220.6美元/盎司，收报1236.2美元/盎司，全日波幅17.6美元。日K线图显示，现货金上周五收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　上周(12月9日-13日当周)，贵金属市场再度经历了一轮暴涨暴跌。金价上周二欧市盘末的瞬间拉升一度再度触发止损断熔(Stop Logic)机制，并刷新三周高点1267.9美元/盎司。不过，多头的喜悦并未能在此后延续多久。由于上周四向好的美国资料令市场预期美联储将很快削减QE，而美国两年期预算协议在两党内达成也加大了美联储削减QE的概率，令金价重新大幅回落。有消息人士指出，上周二欧市盘末COMEX黄金市场约有3000笔2月期金多头合约在一秒内达成交易，触发市场于21:07:45暂停交易10秒。近两个月来，这种事情已发生多次，最近一次是11月25日凌晨，但当时的合约才1500笔。

　　不过，此后金价好景不长。美元上周四全在线扬，金价则大幅走低。当天公布的美国11月零售销售数据乐观，显示美国经济复苏更为稳固。美国商务部(Commerce Department)上周四公布的数据显示，美国11月零售销售月率增长0.7%，创今年6月以来的最大增幅，预期增长0.6%，前值修正为增长0.6%；11月扣除汽车之外的核心零售月率增长0.4%，预期增长0.2%，前值修正为增长0.5%。此外，美国众议院上周四早间以332-94的投票比例轻松通过了两年期的预算协议，也对金价构成提振。该协议将增加对大部分国内以及国防项目的可支配支出至1.012万亿美元。还包括在未来10年内削减赤字230亿美元的措施。美国两年期预算协议在两党内达成加大了美联储削减QE的概率。

　　当然，这一切的导火索，或许还要归功于澳洲联储主席史蒂文斯(Glenn Stevens)上周四一番石破天惊的言论。史蒂文斯当天在接受媒体采访时表示，虽然澳元兑美元汇价今年以来已经回落到了平价下方，但是基于经济基本面状况来看，此前一段时间澳元兑美元汇价维持在0.95附近的状况对于澳大利亚经济仍构成了相当大的压力，这意味着澳元需要进一步贬值，才能对澳大利亚的出口行业构成有效的提振。他暗示，澳元兑美元汇价可能需要下跌到0.85或者更低水平才比较合理。此言一出，澳元兑美元汇价立刻应声跳水，跌破0.90大关，而金价也随之走低。可以说，澳洲联储的宽松预期对年末业已混乱的全球金融市场格局起到了进一步的搅局作用，迫使市场投资者进一步开始对资金仓位元进行重新配置，这使得此前被逆势做空的美元重新得到了投资者的热捧，并使资金从其他领域流出。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，本周幕后关键事件为费希尔或被提名为美联储副主席。也许在解释本周行情波动的时候，投资者率先想到的是我们上述提到的：澳洲联储主席言论、美国预算协议等等。但此外，还有一件容易被投资者忽视，但同样对上周行情举足轻重的事件，那就是外媒报导：美国总统将于近期提名前以色列央行行长费希尔(Stanley Fischer)为下任美联储副主席。为什么说这件事同样可能影响到了上周行情？我们先来看时间点，这则新闻最初来源于华尔街日报，发布时间是上周三的纽约时段，而此后在上周四，美元便出现了绝地反击。也就是说，新闻的诞生几乎在行情的拐点。而回头看费希尔本人，尽管它曾表态支持QE，但也强调QE具有风险。从某种意义上说，他即使不是个鹰派，但也绝非如耶伦般，是个大鸽派。

　　现年70岁的费希尔拥有美国和以色列双重国籍，今年6月辞去以色列央行行长一职。如正式获得副联储主席提名，他将成为美联储内部地位仅次于耶伦的二号人物，并极有可能成为QE退出计划的设计者。费希尔门下可谓星光璀璨，美联储现任主席伯南克的论文就是他审查的，还有不少也都在业内赫赫有名，比如欧洲央行行长德拉吉、前美国财长、与耶伦竞争下届美联储主席宝座的有力对手萨默斯、前奥巴马总统顾问Christina Romer、小布什总统的经济顾问Greg Mankiw。有分析师表示，与鸽派基调著称的耶伦不同，费希尔更偏鹰派：不仅质疑美联储利率的前瞻性指引是否有效，而且不赞同过度量化宽松政策。

　　中国人民大学国际关系学院副院长金灿荣认为，虽然费希尔与耶伦政见不同，但也不代表没有就任的可能，美联储作为一个独立于政府之外的机构，任命两个货币政策意见并不同的领导人反而可以达到政策上的一种相对制衡，综合不同观点的政策也将更具有可实践性。国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东也认为，在美国传统货币政策管道已经被破坏的情况下，美国依靠量化宽松货币政策依然是主要刺激经济手段，以此政策的主张者耶伦就任美联储主席也是对这一政策的维护。另一方面，为了避免美联储未来过度扮演资产购买者的角色，费希尔的就任也利于平衡美联储的未来货币政策走向。

　　本周汇市可谓风险事件云集。从财经日历中我们可以看到，多个发达国家经济体将公布重要性极高的GDP、CPI和制造业PMI数据，此外，多家央行重要官员讲话、日本央行利率决议、澳洲联储和英国央行会议纪要也将分别登场。而即使在财经日历之外，一些时间未定的风险事件也可能时刻影响行情变化。市场将关注：美国参议院对预算协议的表决结果、对耶伦提名的最终表决、奥巴马是否会真的提名费希尔任美联储副主席、欧盟峰会能否敲定银行业联盟及清算机制框架等。当然，以上这些在重要性上，都只能算是众星捧月。真正将掀开汇市年终盛宴，无疑还当属美联储12月利率决议。美联储将于12月17日~18日举行FOMC会议，市场将关注此次会议，该会议的各种结果将影响市场的不同走向。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，目前距离年内最后一次议息会议已经不到一周时间，而美国数据依然极为支持美联储及早缩减QE。因此尽管上周前三个交易日，黄金空头回补一度令市场看到绝地反击的希望，但上周四的大跌再度宣告，多头只是虚张声势，金价熊市格局未到逆转时。美联储将于12月17日~18日举行FOMC会议，显然，该风险事件很可能最终揭开贵金属市场年末多空大决战的序幕。最新的数据显示，美国的GDP增速和失业率都好于此前美联储的预期，但这两项指标细看都有点问题，比如美国第三季度GDP主要由库存的累加拉动，过去几年劳动参与率的下滑也一直是一大争议因素。此外，美联储偏爱的通胀指标持续低于预期，更别提2%的通胀目标了。让缩减QE的问题进一步复杂化的因素还包括美联储主席的权力交接。

　　业内机构上周四(12月12日)发布的调查结果显示，全球各界市场人士中，认为美联储会在下周、明年1月份以及明年3月份的会议上作出首度缩减量化宽松措施月度购债规模各占约三分之一。目前有约37%的受调查者认为美联储会在下周二至周三(12月17-18日)的会议上开始首度缩减QE规模，这一比例高于其此前的预期，但却仍然没有过半，因而，美联储的政策前景不确定性目前来看仍然巨大，此状况在下周美联储发布决议之前也会继续对全球金融市场造成影响。从上周五Kitco公布的调查显示，本周看空黄金的市场人士数量稍稍胜出，部分则看涨及看平。接受调查的34个市场人士中，23人本周做出了响应，其中8人看涨，9人看跌，6人中立。市场人士包括实物金交易员、投资银行、期货交易员、货币管理者和技术分析师。

　　看空人士称，上周金价未能守住周初的涨幅，这是一个疲软的信号。基本面来言，尽管美联储和欧洲央行都在竞相压低利率，但目前似乎是欧银跑在了前头。近期欧银曾再度下调利率，令欧元兑美元大幅走低，黄金受此原因持续承压。另外，从技术面而言，金价有望下探今年1170美元的低位。看涨人士则称，由于当前金价持续在区间内震荡，因此未来有望重探12月11日1267.9美元的高位。由于上周五公布的美国PPI资料低于预期，预计美联储12月会议后缩减QE的几率很低。此外，即便未来美联储小幅缩减QE，表明利空金价。但另一方面而言，这也代表美国通胀预期逐步上升，利好黄金。预计本周金价还将微幅上涨。预计在美联储FOMC会议金价还会在当前水平附近持续震荡。近期美国国会通过了预算协议，内容包括两年内把自动减支规模削减630亿美元，并额外提供230亿美元用于未来10年的赤字削减。然而相比美国当前17万亿的赤字而言，这样的动作显得毫无意义。而当前黄金市场对美国预算危机以及美联储缩减QE有些反应过度，金价的走势可能会呈现宽幅区间震荡

　　美联储或许确实有立刻开始缩减购债规模的意愿，但是却仍然会担心过早缩减QE会对美国仍然脆弱的经济状况造成过大冲击。尤其，美国政府此前强行推出了 奥巴马医保 新政措施，并因此而开征了相当部分的新税费，但这部分新增的税收要到明年一季度时才会得到落实，因而其对经济信心的冲击也会在届时才会真正凸显。基于此状况，美联储在此之前仍可能继续选择三思而后行。分析师因而表示，在明年一季度末奥巴马医保增税对消费信心的影响得到了充分解读之后，美联储才会真正采取行动，这意味着首度缩减QE的最佳时间点仍是在明年3月份。而在此之前，美国国债收益率仍会继续持稳在2.5-3.0%的区间内。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，这一预期基本反映了市场各界的普遍认识状况。在年末将至交投清淡的状况下，美联储的任何举措对市场的任何影响都会遭遇乘数效应，由此引发的市场过度动荡状况则会反过来对消费者信心造成负面影响，从而使经济的复苏进程遭遇挫折。因而，美联储很可能会选择暂时继续按兵不动，待到明年1月底时当前在年末影响市场的各种不确定性消除之后再采取行动。而美元指数虽然在上周后半段有所企稳，但并未如同此前在11月初那样出现V字形的快速反弹，原因也在于市场消息刺激因素的匮乏。在上周一(12月9日)美联储三位官员悉数发表讲话评点了在此后缩减QE的预期后，美联储官员就进入后FOMC会议之前的声明期，不再被允许公开就政策前景发表更多看法，以免提前走漏风声并过度扰动市场，在此状况下，市场观望气氛变得更加浓重，因为之前美联储官员在讲话中仍保留了相当部分的模糊空间，引人猜测纷纷。不过，虽然上周以来美国方面的数据消息不多，但基本面方面仍存在着一些值得关注的消息。此前，美国朝野通过了新的财政协议，使得政府在明年年初再度陷入停摆危机的可能性大大降低。

　　目前许多业内机构都对美联储缩减量化宽松措施(QE)之后的市场反应状况加以了不切实际的预测，认为美联储缩减及结束QE就意味着着货币政策的收紧，并由此臆测这一状况将推动美元指数持续走强。但实际状况可能并没有那么简单，因为任何汇市交易涉及到的都是两种货币的汇价相对变得状况。除了美元之外，另一种货币所涉及的基本面的强弱状况，或也会兑走势造成更大的影响。而近期以来汇市走势状况也反映了这一点，上周四(12月12日)澳洲联储主席史蒂文斯声称澳元汇价仍然过高的状况，就对国际汇市造成了牵一发而动全身的影响。

　　而总体来看，存在货币政策措施前景进一步放宽预期的经济体的货币汇价会相对美元走软，反之则会走强。例如，在投资者普遍不认为欧洲央行会在近期采取进一步行动的背景下，欧元汇价持续走强，而在日本央行可能进一步扩充宽敞措施的预期下，美元兑日元在近期即重拾涨势。而除了美联储缩减量化宽松措施的前景路线图之外，美联储对于利率政策的指引措施在日后将逐渐成为各方关注的焦点，因为此前有证据显示，美联储新任主席耶伦在上任之后可能会将此作为其政策重心，而虽然投资者一度担心料将接任副主席一职的费希尔(Stanley Fischer)可能会对此举有异议。

　　以下是本周重磅事件及指标影响分析报告：

　　周一作为当周的第一个交易日，周一市场行情便不乏关注关注点。中国、欧元区和美国的制造业PMI数据都将在当天发布，其好坏将直接决定澳元、欧元和美元等货币的命运，金价很可能视美元波动反向运行。此外，欧洲央行行长德拉基将在欧洲议会经济与货币事务委员会参加季度例行听证会。由于此次讲话的场合较为正式，且料难以回避货币政策等话题，因此若其言论偏向进一步采取宽松措施，或打压欧元走低，并拖累金价。

　　周二澳洲联储公布12月货币政策会议记录、英国央行行长卡尼在上议院周二风险事件依然密集。亚洲时段澳洲联储将公布12月会议纪要。尽管澳洲联储12月决议本身并没有引发澳元太大的行情波动，但上周澳洲联储主席史蒂文斯表态，暗示希望澳元兑美元汇价跌至0.85下方，一度重创澳元。市场在周二当天仍将在澳洲联储的会议纪要中寻找蛛丝马迹。一旦澳洲联储纪要流露更多打压澳元的意愿，将进一步压低澳元汇价，而由于亚太时段关注点不多，因此若澳元剧烈下跌很可能同样拖累金价。当天欧美时段则将有英欧美三大经济体的CPI数据公布，通胀数据对于三方目前的货币政策而言无疑都至关重要。若欧英通胀上升，将利好黄金。而若美国CPI走高，则将助推美联储缩减QE预期，利空黄金。

　　周三澳洲联储主席史蒂文斯出席众议院经济事务常务委员会会议、英国央行公布会议纪要、欧盟财长会议、欧洲央行管委会和全体会议，无利率决定发布、美联储利率决议(周四凌晨)。本周乃至年末这段时间的最终汇市悬念，无疑都将落在周三纽约时段(北京时间周四凌晨3点)的美联储决议上。业内野村(Nomura)12月12日发布的调查结果显示，全球各界市场人士中，认为美联储会在12月、明年1月份以及明年3月份的会议上作出首度缩减量化宽松措施月度购债规模各占约三分之一。目前有约37%的受调查者认为美联储会在周二至周三(12月17-18日)的会议上开始首度缩减QE规模，这一比例高于其此前的预期，但却仍然没有过半。此前两次美联储决议(9月和10月)，无论是缩减还是不缩减，市场预期几乎都一边倒。然而，本月显然不同，尽管不少市场人士都预期美联储明年才会选择开始缩减QE，但认为美联储会立即行动的也不在少数。美联储无论如何抉择，无疑都将掀起年末市场的最后疯狂。

　　周四重要数据其实并不少，例如纽西兰三季度GDP数据就可能对纽元走势产生较大影响，而美国一系列数据的重要性也不容忽视。不过，由于隔夜美联储决议势必引发市场了较大的波动，因此，消化决议影响可能是当天市场波动的主题。当然，当天有关欧盟财长会议的结果依然值得投资者额外留意。此前一周，欧盟各国财长已大体敲定了欧元区银行清算机制的框架，本周会议极有可能最终敲定。若最终有关银行业联盟的一系列磋商能铁树开花，将对欧元汇价有所帮助，并提振金银走势。周五欧美时段英国和美国则将公布三季度GDP终值资料。由于下周欧美市场将迎来圣诞假期，市场很可能在周末前进行最后的仓位调整。因此若两国数据好坏较初值有较大变化，很可能引发市场跟风操作。

　　图表分析

　　周线方面，周线目前依然是弱势震荡趋势，目前周线的MACD死叉发散，而且布尔带也被打开，蜡烛图被短周期的均线压制，KD超卖状态，密切关注周线的KD情况，目前KD位于20下方发散，突破20向上发散，周线级别的反弹开启，反之单边跌势可以继续维持，周线目前的支撑是在1185，阻力是在1250。日线方面，日线目前跌势形态，布尔带整体开口向下，阻力是在布尔带中轨的1245，支撑是在日线双底的1218，目前日线MACD两线粘合，KD呈现中性发散，蜡烛图游离余短周期均线附近，日线级别笔者观点是由跌势转为震荡。四小时方面，四小时目前转入震荡，蜡烛图更多的是在布尔带上下轨发散，布尔带放平，目前的支撑是在1232和1224，阻力是在1240及1245。

　　今日支持位：1224，1208；

　　今日阻力位：1245，1250。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价上周(12月9日-13日当周)再度经历了一轮先升后跌的行情。金价上周二欧市盘末的瞬间拉升一度再度触发止损断熔(Stop Logic)机制，并刷新三周高点1267.9美元/盎司。不过，多头的喜悦并未能在此后延续多久。由于上周四向好的美国资料令市场预期美联储将很快削减QE，而美国两年期预算协议在两党内达成也加大了美联储削减QE的概率，令金价重新大幅回落。有消息人士指出，上周二欧市盘末COMEX黄金市场约有3000笔2月期金多头合约在一秒内达成交易，触发市场于21:07:45暂停交易10秒。不过此后金价好景不长，美元上周四全在线扬，金价则大幅走低。当天公布的美国11月零售销售数据乐观，显示美国经济复苏更为稳固。

　　目前，距离年内最后一次议息会议已经只剩三天时间，而美国数据依然极为支持美联储及早缩减QE。因此尽管上周前三个交易日，黄金空头回补一度令市场看到绝地反击的希望，但上周四的大跌再度宣告，多头只是虚张声势，金价熊市格局未到逆转时。美联储将于12月17日至18日举行FOMC会议，显然该重磅事件很可能最终揭开贵金属市场年末多空大决战的序幕。多数市场人士认为，在年末将至交投清淡的状况下，美联储的任何举措对市场的任何影响都会遭遇乘数效应，由此引发的市场过度动荡状况则会反过来对消费者信心造成负面影响，从而使经济的复苏进程遭遇挫折。因而美联储很可能会选择暂时继续按兵不动，待到明年1月底时当前在年末影响市场的各种不确定性消除之后再采取行动。

　　本周波幅预计为1180美元/盎司－1260美元/盎司；

　　今天波幅预计为1220美元/盎司－1242美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1242(美元)做空，止赚设在1222(美元)；如金价再上调至1252(美元)再加第二注，止赚设在1232(美元)，止损设在1262(美元)。

　　计划二：第一注在1220(美元)做多，止赚设在1238(美元)；如金价再下调至1210(美元)再加第二注，止赚设在1228(美元)，止损设在1200(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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