AETOS艾拓思：金银基本面仍悲观，众多机构皆唱空

　　市场消息

　　标准普尔(S&P)周一表示，“考虑到明年的增税减支措施以及华盛顿可能出现另一轮政治僵局，我们下调了对美国经济增长的预测。我们预计美国经济明年增长2.6%，较之前预计的3.1%下滑。”标普也点出了美国经济好的一面，指出就业小幅增长和房市持续复苏对消费者情绪和支出构成支持。私营领域的“韧性”盖过了政府支出减少对经济的影响，而且美国人的购买力在增长。不过，这些并不足以令标普停止下调美国经济预测的行为。

　　标普还指出，围绕美联储何时缩减购债的不确定性以及全球金融市场对此的反应将增加全球经济面临的不利因素。标普称强调，金融市场对美联储缩减QE的不良反应仍旧是全球信贷环境面临的一个重要风险。不过，该国的低通胀意味着美联储很可能小幅缩减购债并保持宽松政策至2014年。”

　　摩根士丹利利率策略师Matthew Hornbach称，到底是在12月、1月或3月缩减购债不再是什么大事了。每个人都知道缩减购债终将来临，而且具体的时间点并不是很重要。他的观点总结：投资者应该停止讨论缩减购债，并开始讨论美联储可能改变利率前瞻性指引。在我们看来，缩减购债的具体时间点应该是次要的。真正重要的是美联储在缩减购债时是否会降低失业率门槛或者引进一个新的通胀率门槛。这些门槛关乎信誉，因此美联储必须明白这些选择如何会影响其信誉。我们的经济学家预测，美联储在缩减购债时将宣布降低失业率门槛50个百分点。在我们看来，美联储甚至可能降低失业率门槛100个百分点，而且缩减购债规模的幅度也更大。

　　目前美联储表示，在失业率降至6.5%之后才会考虑升息。高盛和其他机构一直宣传的很热的新观点是，美联储将在削减购债的同时将失业率门槛降至6.0%，这样联储就可以在放缓购债步伐时提供一些口头上的宽松。此外，美联储可能还会加入通胀率门槛，承诺只要通胀率低于某个特定的值美联储就不会升息。因此这就是你应该讨论的，而不是到底是12月、1月和3月削减购债。

　　美联储将于本月17日和18日召开公开市场委员会(FOMC)会议，并于18日发布利率决议；并就是否宣布开始削减购债做出决定。目前美联储每月购债规模为850亿美元。美国银行财富管理公司固定收益部主管Jennifer Vail表示，她相信美联储将于1月缩减购债，而不是12月。目前市场有迹象显示房地产市场并没有因为抵押贷款利率上升而出现不稳定，但是我们需要更多的证据显示方式微弱复苏仍在继续。”

　　根据以色列第二频道周三报道称，前任以色列央行行长Stanley Fischer在接任美联储副主席的候选人中处于遥遥领先位置，有可能成为美联储下一任美联储副主席。而一位熟知此事的人士向路透透露，美联储已经向Stanley Fischer发出了邀请函。

　　美国财政部周三公布的数据显示，美国11月预算赤字为1350亿美元，预计为1450亿美元，降幅为21%。2012年同期为1720亿美元。此次公布的数据显示出美国财政状况的大幅改善，而这一且都得益于美国税收的提高、较快的就业增长和政府支出的减少。

　　美国国债价格周三(12月11日)下滑，指标10年期美债收益率上周五升至2.93%，创下自9月11日来最高值，因非农数据强于预期。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.310%；5年期国债收益率报1.496%；指标10年期国债收益率报2.854%；30年期国债收益率报3.880%。财政部周三发售的10年期国债的拍售较为疲软，一些人认为这与美国周二晚间达成的协议相关。有分析师指出，该协议将支持经济，并抵销美联储明年刺激措施减少带来的影响。

　　美国股市周三收低，且创下一个月内最大的单日跌幅。道琼工业指数周三收跌129.60点，或0.81%，至15843.53点；标准普尔500指数收挫20.40点，或1.13%，至1782.22点；纳指回落56.68点，或1.4%，至4003.81点。日内美国三大股指成交量为65亿股，高于本月平均日成交量60.4亿股。

　　GLD/USD

　　基本分析：

　　国际现货黄金亚太时段盘初自三周高位微幅走低至1256美元附近。欧洲时段中，现货黄金持续在1254.60-1261.50美元间窄幅震荡。纽约时段中，现货黄金微幅震荡回落至1250美元上方企稳。现货黄金最高触及1264.60美元/盎司，最低下探1250.80美元/盎司，较上一个交易日开盘价1252.30美元/盎司下涨6.54美元，跌幅0.52%，报1252.30美元/盎司。

　　因隔夜美国国会顺利达成一个两年期协议，暗示避险情绪缓解，提振美联储于12月会后缩减QE的预期，黄金价格小幅下跌。此外，下周美联储即将召开12月FOMC会议，料将给予投资者更多有关缩减QE的指引。

　　美国国会顺利达成预算协议，这预示着华盛顿持续了三年之久的财政僵局终有突破。Vision Financial Markets的金属交易主管David Meger认为市场对预算问题一直有所担忧，这个协议使得黄金的避险保值功能价值有所降低，黄金交易中出现了一些套利行为。

　　由于美国经济复苏渐渐步入正规，美联储也暗示未来将逐步收紧货币政策，导致黄金市场出现12年来的首次年度下跌。尽管良好的美国经济数据预示着美联储可能很快就开始缩减债券购买，不过一些分析师认为市场对这个猜测已经变得不再那么敏感了。金价接连走低也令多家投行及投资机构纷纷看跌2014年的黄金价格，其中普遍的预期集中在1000-1200美元间。

　　美银美林预计2014年全年黄金均价在1294美元/盎司，其中一季度均价1250美元/盎司，四季度均价在1350美元/盎司。该行认为明年黄金市场的投资情绪将继续恶化，整体头寸数量将下滑。同时，由于美联储终将开始收紧货币政策，导致黄金的机会成本上涨，因此明年黄金的表现将远不如白银和铂金。

　　该行还称，由于当前一些基本面，如通胀维持较低，美元尚未出现大幅贬值，从而令黄金的上涨空间受到极大限制。此外，美债收益率走高也将在明年推动金价跌至1100美元/盎司水平。

　　加拿大帝国商业银行预计2014年末黄金将跌至1000美元/盎司，因美联储将逐步缩减QE规模致美元走强，同时全球央行的净黄金储备购买速度下降。另外，该行指出，尽管当前黄金ETF持仓不断外流，但整体水平仍据历史高位，预计未来持仓量还会进一步减少。

　　花旗银行近期公布的研究报告显示，预计2014年黄金均价在1255美元/盎司，因美联储即将开始缩减QE。不过，该行预计中国的实物金买盘将给予金价一定的支撑。花旗还表示，一些利空因素比如较低的通胀预期，其他资产如美股美债走强都将令投资者重新评估黄金的风险敞口。

　　德国商业银行在近期报告中将2014年黄金均价预估定在1300美元/盎司，不过其预计明年年底金价将回升至1400美元/盎司。该行将明年一季度金价预估定在1200美元/盎司；二季度预估为1250美元/盎司；三季度预估为1300美元/盎司，其中投资需求是影响金价走势的重中之重。该行强调，更强的投资需求对金价的上行动能而言是必要的，而判断投资需求最好的方法就是黄金ETF持仓变化情况，所以如果明年该ETF持仓外流现象逐渐转好。另外，如果明年亚洲方面的实物金需求大于黄金ETF的外流量，则金价极有可能大幅走强。

　　知名投行高盛预计2014年黄金将从11月中旬，约1275美元/盎司的价格水平下跌超过15%，意味着2014年末金价将跌至1050美元/盎司。

　　瑞银集团最近调降了2014年黄金平均价格至1200美元/盎司，调降幅度为9%。该行认为，因市场情绪偏向卖出，以及鲜有支撑推高金价，黄金走势将受损。瑞银同时维持2015年的金价预期不变，也为1200美元/盎司；对2016和2017年的预期分别为1250和1210美元/盎司。

　　瑞银分析师Joni Teves指出，“全球经济前景越乐观，尾部风险越小，市场对于风险资产的兴趣就越大，对于黄金就越不感兴趣。今年黄金的走势就预示着，如果宏观经济环境出现反转，黄金将会受到更加显著的影响。”

　　印度高涨的经常账户赤字主要源于其进口的大量黄金。印度总理经济顾问委员会主席Rangarajan近日指出， 随着通胀下来并且金融资产变得更吸引仍，也许这方面所带来的黄金需求也会下降，我们能承受大约300亿美元价值的黄金进口。”

　　早先印度财政部长Chidambaram称印度既不能负担2012到2013年的880亿美元的经常账户赤字，也不能支付超过500亿美元的进口黄金。为了控制经常账户赤字，今年印度央行和印度政府采取了一系列措施限制黄金进口，包括将黄金进口关税调高至10%并且规定进口黄金中的20%必须要被用来出口。

　　COMEX 12月11日2014年2月期黄金尾盘报价1252.7美元/盎司，成交量为108470，12月10日未平仓合约230452，未平仓合约减少3575。

　　截至2013年12月10日，全球8大黄金ETFs持仓总量为1348.268吨，与上一交易日相比减少1.07吨。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，隔夜金价小回落，上面面临1250美元阻力。前期下降通道走势或将结束。10日与25日均线持续小幅回升，其他多日均线缓慢下行；MACD指标双线超卖区上部分化上扬继续。红色动能柱增加放量。

　　SVR/USD

　　基本分析：

　　白银周三夜盘收涨，因临近年末，汇价受到欧洲银行业回收资金流支撑上扬，提振欧元/美元走强。同时，下周美联储即将召开12月FOMC会议，料将给予投资者更多有关缩减QE的指引。

　　iShares白银ETF12月10日白银持有量为328,216,037.300盎司，或10,208.66吨，较上一交易日减少95.83吨。

　　COMEX 12月11日2014年3月期白银尾盘报价20.28美元/盎司，成交量为29838，12月10日未平仓合约92572，未平仓合约减少2184。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，银价隔夜高位震荡，收小阴线。日前下降通道或结束；短期上方受20.50美元阻力。10日与25日均线继续小幅上扬，其他多日均线下行放缓趋于平滑；MACD指标双线超卖区上部分化上扬加大；红色动能柱增加小幅放量。

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