世元金行：黄金下挫，不是空头说了算？

　　每当提及黄金市场，其价格走势就萦绕在人们的心头，价格趋向更是备受关注。2013年，国际黄金价格一路南下，可堪称是跌跌不休，那么，其将行至何方，单靠空头能否捕捉住一切波动形成的收益。虽然，对此很多人深信不疑，但是，我要告诉你，NO！

　　身处于黄金市场，美国之QE(量化宽松货币政策)无人不晓。同时，市场对于美国QE的缩减或退出的议论如火如荼，一是因为这是全球第一大经济体美国的货币政策走向问题，二是货币政策走向与黄金之间的关系密不可分，即货币政策趋向宽松，将奠定黄金上涨的基础，反之，则创造金银下行的良机，那么QE退还是不退？

　　为何迟迟未退QE，只因美联储说了不算

　　一国宽松货币政策的实施，为的是刺激消费与拉动投资，进而带动经济增长。自2008年以来，美国先后施行了四轮QE，截止目前，仍有第三和第四两轮共计每月850亿美元的宽松规模在持续，对此美联储鹰派官员深感不平，并扬言目前美国经济持续复苏，QE效应甚微；而现任美联储主席伯南克每次出场均采用“打太极”策略，却从未明确QE何时缩减；另外，在很大概率上，将出任下届美联储主席且已被提名的耶伦，在美国国会参议院就其继任下一届美联储主席的听证会上也效仿伯南克的打太极之术。而伯南克和耶伦均强调了一点，要看美国经济，再来定夺QE何去何从。说到这里，相信投资者也都理解了，QE退出要看美国经济，而不是美联储、或伯南克、或耶伦。

　　谁来指引QE前程——美国经济

　　结合历次美联储主席及官员就货币政策走向的讲话，可了解到“只要经济需要，QE就将持续”，而对于如何衡量经济需要呢？透析出关乎QE退出的几大要求，主要包括以下三点，一是经济稳定及持续增长，二是失业率下滑至6.5%以下，三是通货膨胀率上涨至2.5%以上。

　　目前美国经济增速、失业率、通货膨胀率如何了呢？

　　一是来看看美国经济增长情况，2013年前三季度GDP增长率分别为1.1%、2.5%、2.8%，而近四年来的季度GDP增速基本维持在1%-4%之间，也可以说，自2008年之后，美国经济增速平缓且较稳定。正因为如此，就成了那些美联储鹰派官员的依据。

　　二是来看看美国失业率的情况，2007年次贷危机引发的经济危机令美国失业率高企之后，随着众多货币政策的推出，就业市场有所好转，诸如近一年来，月度失业率处于下滑之势，由去年年初的逾8.0%，截止今年10月的7.3%，这在一定程度上反映了美国就业市场的好转，也反映了QE的效用。

　　三是来看看通货膨胀率的情况，自去年4月以来，消费者物价指数(CPI)年率一直维持在2.5%以下，尤其是今年前十个月一直维持在2.0%以下，反映出目前市场没有通胀的压力。

　　通过以上三方面的分析，除了GDP季度增长率比较持稳，但低于危机之前以外，失业率及通胀水平都还不符合退出QE的标准。由此来看，美国退出QE还需要一段路，这也将成为黄金多头的支撑。

　　黄金市场亦如此，多空博弈才能定乾坤

　　对于黄金价格走势趋向，不能单看空头或多头来评定，而是要看多空博弈后谁占上风。2013年以来，国际金价一路向南，呈现下行之势，可以看出空头来势汹汹并占了上风。而结合目前技术走势，整体趋势依然向下，不过，自11月下旬开始，黄金一直在测试1220-1240一带的支撑，截至目前已有8日之久，建议投资者密切关注这一带的支撑，稳健投资者暂时观望，测试不破之前，切莫盲目做空。

　　个人观点，

　　仅供参考。

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