世元金行：欧银负利率可否再助黄金空头？

　　2013年在国际贵金属市场叱咤风云的是谁？相信对于这个问题，投资者和分析师们丝毫不会迟疑的说出答案，是美国，然而，在临近年末之际，欧洲似乎再也沉不住气了，这头沉睡的狮子醒了，欧洲央行(ECB)首先发威了，于11月7日的欧元区11月利率决议上意外下调主要再融资利率25个基点至0.5%，同时意外下调隔夜贷款利率25个基点至0.75%，维持隔夜存款利率0.0%不变，这一消息的爆出导致欧元/美元大幅下挫，创下近2个月以来的新低。

　　常言道，不鸣则已，一鸣惊人。欧元区差不多就是这个样子，贵金属市场上的目光不敢再从其身上游离走掉。

　　狮子终究是狮子，不可小视。果不其然，在时隔13个交易日之后的11月20日，有市场消息爆出ECB将降低储备金利率至-0.1%，难道这就是传说中的负利率吗？一时之间，打乱了金融市场人士的交易步伐，欧元/美元也应声而下，黄金白银价格也都纷纷创下近期新低。

　　一时之间，不少客户深感质疑，“负利率”为何方神圣？会有如此大的威力，导致金融市场担忧丛生。那么接下来笔者就给大家来解释一下，何为负利率？负利率有何功效？ECB是否会真的施行负利率政策？

　　何为负利率？

　　一般情况下，负利率，是指通货膨胀率高于银行存款利率。而本文提到的是央行储备金存款利率为-0.1%，储备金是指一国金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，储备金存款利率是指央行向金融机构支付的一定比例的利息。一旦ECB将其储备金存款利率调降至-0.1%，那么就意味着这些在ECB存款的金融机构要向ECB交一定的费用。那么，ECB是处于何目的，要实施储备金负利率政策呢？

　　ECB实施负利率政策的背后

　　负利率政策是一项宽松货币政策，ECB为何频频出手施宽松呢？这主要是源于目前欧元区的经济状况。从国民生产总值(GDP)来看，欧元区季调的GDP年率近两年来一直处于下降之势，可谓是跌跌不休，由2.5%下降至今年第二季度的-0.6%，可以表明目前欧元区经济的萎靡不振。从反映通货膨胀的消费者物价指数(CPI)年率终值来看，近一年来持续下跌，由去年3月份的2.7%将至今年10月份的0.7%，反映了欧元区通缩显现的趋势。这一经济增速下滑及通缩显现的现象，如果持续下去，将导致市场流通货币持续缩减、人民的购买力持续下降、抑制投资和生产，进而导致进一步的失业及经济衰退。

　　在这样的局势之下，欧洲央行不得不采取更大规模及强度的宽松货币政策。然而，众多宽松货币政策中，为何选择负利率政策呢？主要是源于实施负利率政策对于欧元区这个由17个国家组成的集团来讲更容易些，而如果一味的效仿美国购买政府债券，将面临操作上的困难和政治阻力，另外，ECB实施负利率政策不会与其作为欧元区最后贷款人的角色相背离。

　　负利率有何功效？

　　一旦ECB实施负利率政策，各金融机构在ECB储备金愈多将会缴纳越多的费用，那么将促使金融机构减少在ECB的存款，转而加大对企业或家庭的贷款规模，缓解企业和家庭融资难的问题，并促进企业和家庭的投资和消费，进而拉动经济增长。

　　理论上来讲，ECB施行了负利率政策将有助于带动投资和消费，进而拉动经济增长，然而能否真正的施行呢？将面临哪些障碍？

　　ECB施行负利率政策或没那么简单？

　　站在欧元区各个银行的角度来讲，如果ECB是单纯的开启了储备金-0.1%的负利率政策，那么将可能引发银行通过提高贷款利率以保证银行利润率的情况发生。

　　因此，笔者认为欧洲央行实施负利率政策，需对金融机构设定能够起到不允许增加贷款利率的限制。如果各金融机构一味的考虑自身利益，而忽略国家利益的话，任何货币政策的成效或都难以达到预想的效果。

　　如果在11月央行利率决议降息作用发生后，仍无法带动欧元区经济出现复苏或好转势头，那么欧洲央行实施进一步更大规模的货币政策的可能性非常大，而负利率政策将是备选工具之一。也就是，在年内欧洲央行推出负利率政策的可能性甚微。这或许对于黄金空头来讲感到些许压力，或难以大规模挥刀南下，看到这里，黄金多头内心或颇感欣慰。

　　个人观点，

　　仅供参考。

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