安博瑞恩：耶伦掌舵 黄金将何去何从

　　67岁的耶伦将于2014年春天接管美联储，这也是美联储一个多世纪以来首任女联储主席。这位犹太裔经济学家有着丰富而华丽的任职履历，1994年至1997年任职美国联邦储备委员会委员，1997年至1999年任职美国总统经济顾问委员会主席。2004年6月14日，成为旧金山联邦储备银行行长，2009年轮任联邦公开市场委员会(FOMC)委员。2010年担任美联储副主席作为现任美联储副主席，她是现任主席伯南克的左膀右臂，也是量化宽松政策的推动者之一。对计量经济学有着深刻而独到的认识。

　　11月14日的听证会是耶伦被提名美联储主席上的首秀，从她的证词中来看，近期美联储政策上不会有太大变化，超低利率政策将会继续，而购债问题也仍然会与实时更新的就业数据相挂钩。这是因为美国10月7.3％的失业率仍然太高，反映劳动力市场和经济运行远未释放潜力。另外，美国通胀目标仍低于2％的水平，而且低位将维持一段时间。所以这两项因素促使美联储还有较大的回旋空间扶持经济。

　　关于失业率的问题，其实奥巴马连任之时就已经有所谋划，当时以美国福特，通用为代表的汽车制造业回流美国，就是想让这种劳动密集型的产业解决美国居高不下的失业率。当然这个过程需要时间给予消化。现阶段美联储给出的界定QE退出门槛是失业率降到6.5%，耶伦表示，“长期性失业尤其令美国家庭痛苦不堪。美联储有必要竭尽所能地推动经济和就业市场强劲复苏。

　　另外关于QE的成本和收益上的争论，耶伦也给出了定调“QE令所有美国人受益，QE带来的益处超过成本。

　　依靠正常货币政策的经济复苏是最可靠的，不过鉴于耶伦“就业率至上”的鸽派政策立场，耶伦主政下的美联储仍然会较长时期内维持低利率政策，而且会继续把6.5%的失业率与退出QE挂钩。且美联储在逐步撤走QE政策的同时，将在一段时间内保持高度宽松的货币政策。笔者预计这段时间将维持到明年二季度。届时美联储将启动QE的退出大幕，在流动性这把“达摩克利斯之剑”的压制下，金银将难有太大起色，整体走势将维持弱势寻底态势，直至QE落地之后，金银将很大可能迎来一波较大的反弹行情。

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