英皇金融：美联储缩减购债的预期令上周黄金空头涌现

　　上周回顾

　　现货金上周(11月18日当周)以1289.0美元/盎司开市，最高触及1289.9美元/盎司，最低下探至1237.0美元/盎司，收报1243.5美元/盎司，全周波幅52.9美元。周K线图显示，现货金上周收于带上下影线的阴线。

　　现货金上周五(11月22日)以1243.8美元/盎司开市，最高触及1248.5美元/盎司，最低下探至1241.3美元/盎司，收报1243.5美元/盎司，全日波幅7.2美元。日K线图显示，现货金上周五收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货黄金上周(11月18日-22日当周)收盘下跌3.39%，至1243.5美元/盎司，创近两个月最大单周跌幅；国际现货白银上周下跌4.48%，至19.86美元/盎司。由于此前美联储公布的10月会议记录显示，联储可能在未来几次政策会议中的某次会议上决定开始缩减刺激计划，令不少黄金空头涌现。上周五(11月22日)当天美国方面消息清淡，没有更多的重要经济资料发布，因而国际现货金价在纽约时段基本延续了此前在欧洲时段的走势趋势。而上周五全天的市场行情也显示，投资者正在进一步消化本周早些时候的消息状况及其可能对金市前景所带来的进一步影响。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周五当天唯一的重头事件就是欧元区各国财政官员再度聚首，商讨欧洲各国经济整顿与改革事务。此次会议的讨论主题集中在欧盟委员会对成员国预算的意见上。虽然欧盟经济与货币事务专员瑞恩(Olli Rehn)表示，欧元集团当天进行的对话具有深远的实质性意义。但从市场的表现状况来看，投资者并未对此予以期望中的关注。外媒透露的排程显示，欧元集团将首次讨论欧盟委员会(EC)对成员国预算草案的意见，以及相关成员国的预算草案应当遵从《稳定与增长公约》的要求。这表明，在最近半年里，欧洲向着欧元区成员国问题解决迈出了新的一步。

　　而在当天的会议上，希腊和意大利这样的欧元区财政困难经济体的预算状况仍是各界关注。此前，意大利方面提交的预算案就被认定为不符合欧盟的相关规定，可能需要返工，但意大利财长萨科曼尼(Fabrizio Saccomanni)当天则表示，该国通过私有化国有资产的决定能筹集到最多120亿欧元资金，这应当有助于缓解布鲁塞尔方面对该国债务水平的担心。欧盟委员会已经在前周(11月16日当周)拒绝了意大利30亿欧元的投资请求，并未将其纳入意大利年度预算限制，称意大利政府并未遵从欧盟(EU)对其降 低2014年债务占GDP比重的要求。欧盟正施压意大利政府，要求意大利在能够放松其财政之前削减政府债务。目前，在众多欧盟成员国中，意大利公共债务占 GDP比重高达130，仅略低于希腊。

　　欧元集团主席、荷兰财政大臣迪塞尔布洛姆则表示称，在欧元区摆脱衰退的过程中，所有成员国都需要谨慎处理本国财政问题。目前不仅仅是意大利，所有成员国的预算都存在潜在的风险。迪塞尔布洛姆还指出，他对欧盟在12月份就建立欧元区银行业联盟作决定持乐观态度。迪塞尔布洛姆表示，他反对将成员国的预算权交由欧元区掌管，同时也不赞成设立一个永久性职位来管理欧元集团。虽然从措辞来看，欧元区官员对本次会议寄望甚高，但实际上，会议上能够给出的都是仅仅具有建议性的意见，并不会有真正具有决定性意义的决策被作出，因而在会议举行之际，全球市场表现基本平静，因为市场各界都了解，真正左右了近期市场走势表现的，仍是各国央行的政策前景预期。

　　而尽管欧元区财政会议成果寥寥，难以对投资者情绪起到有效的提振作用。德国11月IFO商业现况指数为112.2，预期为111.5，商业预期指数为106.3，好于预期的104.0，商业景气指数为109.3，好于预期的107.7。普遍好于预期的资料推动欧元兑美元继续反弹上行，令金价于1240美元上方获得支持。然而，上周以来真正左右市场走势的，仍是各国央行的货币政策前景。上周以来，美欧央行内部官员就一直在针对货币政策前景状况给出各种截然不同的评述，使得投资者无所适从，金价也因此一度坐上过山车。周五，市场的波动有所放缓，但美联储和欧洲央行的多位官员却仍是在各执一词。

　　欧洲央行方面，执委普雷特当天不无忧虑地指出，金融危机为欧元区带来的债务负担，可能会在日后造成规模更大的通缩风险，但此后，另一位欧洲央行执委诺沃特尼就就此反驳称欧元区未陷入通缩，也不太可能会发生通缩。美联储方面，亚特兰大联储主席洛克哈特11月22日称，缩减购债应会进入未来几次的美联储会议议程。他同时强调，即便美联储开始缩购债，但货币政策可能会维持非常宽松一段时间，可能会延续数年。而后，一贯秉持鹰派立场的堪萨斯城联储主席乔治却强调称，美联储料将在12月份举行的下一次货币政策会议上讨论缩减量化宽松(QE)政策。

　　欧洲央行和美联储内部各位官员透露出的不一致意见，也意味着双方的货币政策前景都存在着相当大的不确定性，这令投资者更加感到困惑。也使得汇市在进入周五纽约时段后暂时失去了方向。业内机构因而指出，在投资者对于美联储及欧洲央行的政策前景仍然存疑的状况下，汇市很容易因为一些细小的传闻就出现剧烈波动。近来，欧元区和美国的总体经济状况也都出现了好转的势头，而此后双方央行的政策走向，则和进一步的数据状况密切关联，因此，此后的更多美欧经济数据料引起投资者的进一步强化关注。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，上周金价大幅走弱，美联储纪要意外显露鹰派无疑是最大主因。美联储(FED)周三(11月20日)公布的10月会议纪要显示，多位委员认为，经济前景面临的下行风险已经减退，假如经济数据证明经济强劲复苏，美联储可能决定在未来几次会议中的某一次开始缩减量化宽松(QE)规模。美联储在当天公布的纪要中表示，如果美国经济状况在此后进一步好转，那么美联储将会在未来的几次政策会议上对QE购债力度一事加以严肃深入探讨。缩减QE将导致美债收益率上扬，使以美元计价的投资对寻求较高收益的投资者而言更具吸引力。美元指数周三上涨0.4%，创约两周以来最大单日涨幅。金银价格则大幅走低，黄金价格一度重挫2.5%。

　　周三(11月20日)19时26分左右，黄金市场出现断崖式下挫。多达1500张巨量空单骤然涌入，在1分多钟的时间里，金价骤跌超过10美元，纽约金属交易所(COMEX)一度被迫暂停交易20秒。这已经是连续三个月来第三次金价骤跌引发交易暂停。一个月前的10月11日，黄金市场遭遇断崖式下跌，一笔惊人的200万盎司的空单到达市场，芝加哥商业交易所集团(CME)暂停交易10秒。两个月前的9月12日，CME也曾出现大量止损卖单，使12月Comex期金电子交易一度暂停20秒。在这轮短时跳水到来前，市场基本面并无对金价利空的信号出现。显然，黄金价格盘中惨遭了空头狙击，不少市场人士押注晚间的美联储纪要很可能偏向鹰派。此前，美联储在10月30日结束的上一次货币政策会议上维持宽松政策不变，经济评估意外偏向乐观，并删除了对信贷环境的顾虑(部分投资者将此解读为，美联储可能会提前开始缩减QE政策)。

　　而最终，美联储纪要的结果显然没有令这些空头失望。美联储隔夜公布的纪要称，可能会在未来数月经济数据进一步好转后作出缩减量化宽松(QE)措施力度的决定。而纪要也显示，倾向于先行缩减国债和抵押贷款支持证券(MBS)的美联储官员数量基本相当，部分官员可能支持加速缩减美国国债，而不是加速缩减MBS；部分与会委员建议公布一份缩减购债的时间表，或购债计划总规模。会议纪要称，数名官员倾向于下调6.5%的失业率门坎，但其他官员担心调整失业率门坎会伤及美联储信誉；会议纪要认为，调整前瞻指引可能会提高透明度，而调整前瞻指引 可能 会与首次缩减QE政策同时进行，届时，失业率降至6.5%之后的利率计划也可能会得到解释。极个别官员倾向于给通胀率设定下限，但几位与会委员不愿意这样做。

　　称尽管这重申了美联储依靠数据的倾向，但会议纪要整体基调比预期更为强硬，表明美联储可能会对数据改善作出快速响应。被称为美联储通讯社的华尔街日报记者Hilsenrath则认为，美联储放弃使用QE刺激经济已经是板上钉钉了，不仅是因为经济一直如期地好转，还因为美联储内部已经开始认识到QE的弊端和不确定性，预期加强的前瞻指引将开始替代QE。从纪要披露的内容看，美联储已经开始讨论如何缩减，这也许暗示缩减已经被提上了日程，用美联储通讯社Hilsenrath隔夜纪要后的话说，美联储并未排除未来几个月开始缩减购债规模的可能。

　　目前来看，金价整体仍处在弱势格局之中，顺势做空显然仍是不少投资者的第一选择。不过，目前也有国外机构分析师开始盘算何时可以进行抄底，他总结出了三大可以适当介入的见底信号。国外分析师认为眼下华尔街金融大鳄们似乎对黄金根本没有任何兴趣，的确，近期美联储缩减QE的言论令金价承受不小的压力，但要知道美联储还没有切实展开行动，金价大跌不过是受市场预期作祟而已。另外，从近期美国10年国债收益率回升的情况下也可以看出，这样的预期影响正在逐渐削弱。他强调，只要有下面三个信号出现，投资者或许可以考虑再次买入黄金ETF(看涨黄金)：

　　一、等待技术面信号

　　如果未来金价短期下破6月28日低点1180美元水平，随后又再度反弹至该水平上方，这就是一个非常好的看涨信号，因为这意味着一个长期的W底部形态已经初步完成，暗示金价未来将有巨大的反弹潜力。

　　二、关注投行反向指标

　　建议投资者密切关注一些大型投行，比如高盛，摩根大通等对金价预估的修改，此前也说过每当这些大型机构下调一种股票评级，就意味着它们想持有这些股票。再说这都快成本华尔街金融大鳄们惯用的伎俩了。众所周知在2011年金价触及1923.70美元/盎司的峰值后，摩根大通(J.P. Morgan Chase)曾将金价预估上调至2400美元/盎司，但从随后金价暴跌的情况来看，要么就是摩根大通错了，要么就是投行在诱骗散户追多最终自己获利了结，而他个人倾向于第二种可能。

　　三、美联储保持宽松选项

　　黄金是一种货币，这就是为什么全球央行都想持有更多黄金储备的原因，其中包括美联储。所以，一旦你看到美联储加速印钞，但黄金价格却依旧持续下跌时，不要犹豫，因为央行也在买黄金，跟着买肯定不会错，毕竟地球的黄金储备是有限的。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又补充说，本周市场消息面将较为冷清，在经历了此前一轮又一轮的风险事件冲击后，投资者或许能稍作喘息，迎接接下来12月年内终极行情的考验。从基本面看，本周四北美市场将迎来感恩节假期，市场参与度无疑将明显下滑。而在央行层面上，本周仅有日本央行将公布10月货币政策会议记录，其与贵金属市场的关联度也并不高。而在消息面冷清的背景下，目前多数接受调查的市场人士继续看空金价。不少分析师称，上周黄金的抛售意味着本周金价表现将进一步疲软。接受调查的34个市场人士中，25人本周做出了响应，其中6人看涨，14人看跌，5人中立。市场人士包括实物金交易员、投资银行、期货交易员、货币管理者和技术分析师。

　　看跌人士称，技术图表和基本面消息都将推动金价下滑。资深商品经纪人表示，我能对金价本周的表现说什么呢？感觉像是一位拳击手被逼到了拳击场的边角，而拳王泰森挥舞着重拳咆哮而来，左手一拳是利率上升，右手一拳是美联储缩减QE讨论。目前不存在地缘政治风险。不过，一些参与者称，尽管他们认为黄金可能会进一步下滑，他们不会预计本周抛售还会加剧，尤其是在上周金价大幅下滑的情况下。这些参与者称，金价支撑位和阻力位分别位于1240美元1275美元。市场策略师指出，上周黄金的表现堪称失败，但预计金价本周将会稍微复苏，因一些空头回补会短暂提振金价。但从长期看，预计金价将测试夏季低点。

　　图表分析

　　伴随前期大阴柱的形态后，近期日线K线出现一根十字星形态，并且是引线对等的十字星形态，该形态更多的表明市场空头的疯狂稍许有所缓和，本轮自1361下探至当前，超过120美金的跌幅，伴随周日获利回吐的可能性，更多的是视其为是反弹修复的信号，现在支持位是在1232及1218，而阻力位是在1250和1265。4小时以及小时线技术形态当前处于超跌后的整理修复，BOLL均有缩口的继续发散，灵动指标快线洞穿慢性金叉向上发散，短期技术形态有回补性的需求，上方强压分别为1245以及1248，支持位是在1240及1236。小时线方面，跌势形态，布尔带开口向下，均线是阻力，布尔带下轨外围的区域是支撑，目前小时线能给予的进场做多位是在1237附近。

　　今日支持位：1232，1218；

　　今日阻力位：1250，1265。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金上周(11月18日-22日当周)收盘下跌3.39%，至1243.5美元/盎司，创近两个月最大单周跌幅；国际现货白银上周下跌4.48%，至19.86美元/盎司。由于此前美联储公布的10月会议记录显示，联储可能在未来几次政策会议中的某次会议上决定开始缩减刺激计划，令不少黄金空头涌现。上周五(11月22日)当天美国方面消息清淡，没有更多的重要经济资料发布，因而国际现货金价在纽约时段基本延续了此前在欧洲时段的走势趋势。而上周五全天的市场行情也显示，投资者正在进一步消化本周早些时候的消息状况及其可能对金市前景所带来的进一步影响。

　　从技术面看，金价日线走势表现极为疲弱。虽然经过上周三的大跌市，但却毫无反弹修正之象。上周四和周五两个交易日均仅徘徊于1236至1250美元附近的低位整理，并以十字星收市，这可能与多头无法大力反扑，空头正尝试消化上周的沽压，未再顺势打压金价有关。目前黄金走势自10月30日开始，巳营造了一条下降通道，后市不排除进一步破位下行的可能。从本周基本面的情况看，由于消息面风险事件不多，因此行情或将较为清淡。本周四北美市场将迎来感恩节假期，市场参与度无疑将明显下滑。而在央行层面上，本周仅有日本央行将公布10月货币政策会议记录，其与贵金属市场的关联度也并不高。而在消息面冷清的背景下，预计金价本周将会稍微复苏，因一些空头回补会短暂提振金价。

　　本周波幅预计为1220美元/盎司－1300美元/盎司；

　　今天波幅预计为1232美元/盎司－1256美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1256(美元)做空，止赚设在1240(美元)；如金价再上调至1266(美元)再加第二注，止赚设在1250(美元)，止损设在1276(美元)。

　　计划二：第一注在1232(美元)做多，止赚设在1252(美元)；如金价再下调至1222(美元)再加第二注，止赚设在1242(美元)，止损设在1212(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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