AETOS艾拓思: 金银走势显无力 走势双陷震荡

　　市场消息

　　美国参议院银行业委员会周四(11月21日)通过了耶伦成为美联储(Fed)主席的提名。耶伦通过银行业委员会的提名后，将会在参议院上进行投票，以最终决定她能否成为美联储历史上第一位女主席。如果耶伦如预期的那样通过参议院的投票，她将接任现任美联储主席伯南克的职位。伯南克的任期将会在明年1月31日到期。日内在参议院银行业委员会的投票结果为14:8。美参议院助理表示，参议院将在12月就耶伦出任美联储主席提名进行投票。

　　美联储官员周四的讲话也没有为美联储政策方向提供进一步线索。美元指数周四小幅收涨，此前公布的美联储会议既要令未来缩减QE的进程渐显明朗，提振美元指数走高。

　　此前本周三公布的美联储会议纪要显示，美联储官员认为如果经济增长状况允许，他们可能会在未来几次政策会议中的某次会议上决定开始缩减大规模的资产购买计划。美国联邦公开市场委员会决策者将于12月17-18日召开下次政策会议。

　　美国圣路易斯联储主席布拉德周四表示，如果11月非农数据较好，将使12月缩减量化宽松政策(QE)规模的可能性增加。布拉德表示，“考虑到如果11月份非农数据较好，将会强化美联储缩减购债的预期，也会增加美联储12月份缩减购债规模的可能性。”布拉德称，除非出现‘特殊状况’，美联储不应下调银行超额准备金利率。他还称，美联储就缩减QE和升息的区别与市场沟通的问题上取得进展。

　　里奇蒙德联储主席莱克周四也发表了讲话，其表示，美国的通胀水平在未来一直两年内可能会升值2%的水平，但是该上升仍面对较多不确定性，因此美联储应该密切关注。近期一些数据显示，美国的通胀水平一直低于美联储2%的目标，暗示美国的消费需求仍然较低。莱克却表示美国的通胀水平有可能加速上行。

　　莱克表示，“我认为在未来一至两年内，美国的通胀水平将会逐步回升至2%的水平。这部分是因为美国的通胀预期数据在可以接受的范围内。”

　　莱克还表示，“通胀的上行存在较多不确定性，因此美联储公开市场委员会(FOMC)决策者将会对此密切关注。美联储的量化宽松政策对经济并没有多大帮助，他预计在相当长的一段时间内，美国的生产力增长速度将会在1%水平附近，并同时预计同美国2014年的经济增速仅仅高于2%。他还认为美国消费者的谨慎情绪将可能“非常持久”，而并非暂时性的。莱克称，市场应该小心美联储的前瞻性指引，而美联储是否开始缩减量化宽松政策的规模取决于美国的经济数据。

　　美国劳工部周四公布的数据显示，上周季调后初请失业金人数好于市场预期，且创近两个月新低，表明美国的劳动力市场正在进一步得到改善。数据显示，经季节性因素调整后，美国11月9日当周初请失业金人数下跌2.1万人至32.3万人，创9月28日当周以来最低，预期33.5万人，前值修正为34.4万人，初值33.9万人。

　　美国费城联储周四发布报告称，其辖区内11月份制造业活动低于预期，且创下自5月份来的最低值。同时公布的数据显示，美国11月费城联储制造业指数为6.5，预期为15.0， 10月份为19.8。

　　美国国债价格周四小幅上涨，指标10年期国债价格小升1/32，收益率从周三尾盘的2.791%下跌至2.788%。美国财政部标售130亿美元10年期通胀保值债券(TIPS)的收益率为0.560%。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.270%；5年期国债收益率报1.363%；指标10年期国债收益率报2.788%；30年期国债收益率报3.892%。

　　包括美联储主席伯南克在内的联储官员自5月暗示联储可能缩减购债规模以来，指标10年期国债收益率在过去几个月累计大幅攀升逾100个基点。但部分官员不认为缩减购债的时机成熟，且一系列经济数据良莠不齐，令投资人不愿意过于压低国债。

　　美国股市周四开盘上涨，数据显示上周季调后初请失业金人数好于市场预期，且创近两个月新低，表明美国的劳动力市场正在进一步得到改善。

　　道琼工业指数周四收高109.17点，或0.69%，至16009.99点；道琼斯工业指周四首次收于16000点以上，股市结束了此前的3连跌趋势，主因日内的美国数据利好。标准普尔500指数收涨14.48点，或0.81%，至1795.85点；纳斯达克指数收升47.89点，或1.22%，至3969.16点。

　　GLD/USD

　　基本分析：

　　金价在经历了周三的大跌，周四的小幅回升后，11月22日周五金价以1242美元/盎司开，小幅上升到1243美元/盎司附近波动。

　　花旗集团(CITI)期货专家Sterling Smith称，“隔夜美联储会议纪要内容的公布令市场更加坚信美联储已准备好开始缩减QE，另外今日公布的美国上周初请失业金数据创两个月新低，在这种预期不断升温的情况下金价必然会回落。”

　　花旗集团预期明年1季度黄金均价为1250美元/盎司。“这将引发中国消费者的强劲需求，他们将在2014年整年进口黄金。中国的实物需求是支撑黄金市场价格的关键因素，我们认为中国的积极购买势头得以恢复，这将避免金价明年崩溃。”花旗集团预计，明年2季度黄金均价为1230美元/盎司，3季度将反弹至1260美元/盎司，4季度为1280美元/盎司。花旗集团预测2015年黄金均价为1350美元/盎司，2016年为1370美元/盎司，2017年为1400美元/盎司，而2018年为1420美元/盎司。

　　分析师Jeff Reeves认为，当前股市已经出现超买的状况，这将刺激投资者将部分资金从股市中撤出，而黄金将是一个相对完美的选择。Reeves认为在当前价位买入黄金有以下四大理由：

　　1.全球实物金需求仍维持强势

　　据世界黄金协会(WGC)最新公布的数据显示，三季度全球金条、金币以及黄金珠宝首饰的需求触及历史记录，很大程度是受中国及印度强势买盘的提振。据此前统计，中国及印度基本占据了全球60%的黄金需求。另外，近十年来全球央行都在持续增持黄金，俄罗斯央行作为全球其中的主力军，旗下已拥有超过4亿盎司的官方黄金储备，位居全球第二位。

　　尽管有人会问，此前黄金EFT持仓大幅外流是否暗示黄金对投资者已经失去了吸引力，但我认为在当前的金价水平下，全球实物金需求将维持相对较强的趋势，而这将进一步为金价构筑底部。另外，每年的四季度往往是全球黄金消费旺季，比如欧洲及美国的圣诞节、情人节以及中国的新年等等。

　　2.黄金ETF外流速度放缓

　　黄金ETF作为近几年来衡量西方投资者需求的主要金融工具之一，该基金上涨意味着需求看涨，反之亦然。尽管自2013年四月黄金ETF逐渐加大外流的速度，但从三季度开始外流速度已有明显放缓的迹象，仅外流119公吨，相比二季度的400公吨大幅回落。

　　回顾历史数据我们可以发现，在2012年三季度金价触及峰值前，黄金ETF需求同比已经回落近21%，因此之后连续12个月需求下滑超过20%并不是什么不可预料的事。进一步来说，目前投机性抛售已经接近触底，这意味着未来黄金投资者情绪将面临调整，对多头而言不失为一个良机。

　　3.美联储缩减QE时间表依然成谜

　　近期下届美联储主席提名者，现任副主席耶伦此前曾强调继续维持当前宽松政策的必要性，而周二(11月19日)美联储主席伯南克承诺只要有必要将维持高度宽松的政策，他并称，只有当确信就业市场改善局面将持续，美联储才会开始削减国债购买规模。但伯南克强调，在削减QE后主要利率仍可能长时间维持低位。不过，耶伦也表示“我相信目前的宽松政策是为了支持美国今天的经济复苏，同时也是为未来货币政策正常化打下基础。”

　　Reeves指出，“尽管此前三季度市场对美联储提早缩减QE的呼声依然很高，但金价却从6月中旬的低位向上反弹逾200美元，暗示投资情绪并没有部分人所想的那么坏。当然，我预计这样区域震荡格局还将持续至明年年初。”

　　4.聪明人尚未放弃黄金

　　早在美联储退出第三套量化政策后，绝大部分交易商都坚信在流动性如此充裕的环境下金价将继续刷新历史高位，但结果却令他们心灰意冷。不过，并不是所有黄金多头都已经放弃了黄金，一些投资大师比如知名对冲基金经理约翰保尔森仍在适量的持有黄金，尽管他近期曾减持手中近一半的黄金，但总量还是很惊人的。亿万富翁索罗斯此前也向外界披露了自己最新的投资组合，他表示近期已经将部分资金重新投入黄金ETF，并果断看空股市。

　　Reeves补充道，“尽管不少人将黄金看作一种投机性工具，并不断质疑其作为‘硬通货’的地位，但这并不代表未来金价不会重启涨势。当然，我也必须承认金价可能走低，但其他资产比如美股，新兴市场走势都有可能下跌。近期美股已明显处于一种过度上扬的状态，如果你是投资者会愿意冒这样的风险继续追多？还是转看其他资产？就我个人而言，我更加偏爱黄金，并且我认为当前的价格是买入的绝佳时机。”

　　澳新银行周四在报告中指出，“隔夜(11月20日)亚洲时段盘初黄金曾高开30美元/盎司，但临近收盘却暴跌至1241.23美元/盎司的四个月来低位，因1270美元水平下方存在巨大的止损盘，同时实物金买家也未能给予金价太多支撑。另外，由于此前有消息指出欧洲央行可能在未来降息至负利率，导致欧/美元大跌，持续打压金价。”

　　该行表示，“金价跌至1260美元/盎司下方对一些实物金买家而言是个不错的价位，预计未来几个交易日亚洲的实物金需求将再度走强，上海黄金交易所的黄金溢价将攀升至高位，对金价构一定支撑。”该行强调，“目前还不能过度看涨黄金，周二SPDR黄金ETF持仓外流2.7公吨，至850.3公吨，投资者情绪依旧偏空。因此金价若想上扬必须依托未来强势的实物金需求。”

　　新加坡交易商周四称，“尽管金价水平较低，但眼下亚洲实物金需求并没有达到我们此前的预期，买家正期待金价跌至更低的水平，然后大量买进。”

　　Miller Tabak & Co.的经济策略师Andrew Wilkinson说：“在经济向好的环境下还要持有黄金的意见已经越来越失去支持了，即使在这样增长很缓慢的情况下。”实物黄金，由于金价下跌，亚洲实物黄金需求有所增加，但交易所们认为这些需求不会持续，消费者们还在等待价格跌地更低。

　　COMEX11月21日12月期黄金尾盘报价1242.0美元，成交量为182844，11月20日未平仓合约150367，未平仓合约增加933。

　　周三SPDR黄金ETF持仓继续减少2.7公吨，至860.31公吨，为4年半来最低水平。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，昨日金价再度小幅滑落，依然支撑1235美元(黄金分割线23.6位)上方；金价走势或将走出今日震荡区间下行；多日均线持续分化下行；MACD指标双线持续下行，蓝色动能柱再度增加放量，指标力度逐步显强。

　　4H图上，金价持续受美会议纪要内容打压影响，金价地位震荡下行；多日均线下行稍缓；MACD指标双线超卖区或将交叉，蓝色动能柱减少。

　　SVR/USD

　　基本分析：

　　白银周四夜盘收涨，因日内欧洲央行行长德拉基日内否决了未来负利率的消息，提振欧元/美元大幅反弹，带动贵金属市场小幅上涨。

　　COMEX 11月21日12月期白银尾盘报价19.93美元，成交量为58124，11月20日未平仓合约46379，未平仓合约减少3596。

　　iShares白银ETF11月20日白银持有量为334,524,434.500盎司，或10,404.87吨，与上一交易日持平。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，白银顺滑下降通道下轨线边际支撑，下行面临20.00美元(黄金分割线23.6%位)重要整数关口支撑；多日均线分化下行持续；MACD指标双线继续下行，蓝色动能柱稳定小放量。

　　4H图上，银价限于小区间震荡，方向不明朗；多日均线齐头下行有序；MACD指标超卖区上方再次金叉形成，红色动能柱开始放量。

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