博财金银：缩减QE预期降温 金银有望企稳反弹

　　金银走势回顾：

　　现货黄金上周五开盘1286.80美元/盎司，盘中最高触及1291.15美元/盎司，最低下探1280.20美元/盎司，日收盘1287.95美元/盎司，上涨1.10美元/盎司。现货白银上周五开盘20.74美元/盎司，盘中最高触及20.83美元/盎司，最低下探20.58美元/盎司，日收盘20.76美元/盎司，上涨0.01美元/盎司。

　　基本面分析：

　　美联储必须保持警惕并开始放缓QE。这与对潜在的经济图景看法关系不大，而更多与QE已经变得具有“破坏性”相关。QE推动了资本错配和不佳的风险管理。...普通的美国人仍更多的面对以下困境：

　　信贷——与之前的复苏相比仍然更紧

　　房地产——正在复苏，但速度远低于之前的复苏

　　就业创造——在复苏，但仍是“低质量的”

　　放缓QE很可能不是个无痛苦的过程，但这并非不这么做的原因。QE没有效果，必须尝试另一些方法。美联储资产负债表的持续扩张只会鼓励美国政府不负责任的财政预算...把球扔给财政领域，迫使国会寻找办法刺激经济...财政刺激和监管改革将是更为实用的把前转移到人们口袋中的转移机制。如果加上一些亲商的政策，这可能能更有效地“推动”经济复苏。然而，花旗也预期，耶伦将象伯南克一样，短时间里不会放缓QE。

　　美联储主席伯南克及未来接班人耶伦近期的言论均表示目前美国经济复苏迟缓，通胀水平不高，暗示未来一段时间内仍将持续宽松货币政策(QE)。令市场对于美联储年内削减QE的预期骤然下降。给国际现货金金价短线提供支持，金价在上周下触1260美元附近支撑后反弹，上周五纽约盘收于1290美元附近。基本面上，美国近期公布的经济数据不佳，且美联储官员对于宽松货币政策的态度依旧，令投资者对于年内美联储削减QE的预期降温。推升美股连续六周走高，道琼斯指数及标普500指数收于历史最高收盘位。但鉴于此轮走高是由热钱涌入带动，散户跟进而推高价格走势，令市场风险急剧攀升。加上，欧元区目前亦面临诸多困境，如经济复苏迟缓、失业率持续高位等等，令市场对于未来经济存在诸多忧虑，使得市场避险情绪有所升温。消息面上本周关注北京时间周四凌晨美联储公布的货币会议纪要，或将给短线金价走势提供方向指引。

　　有关美联储何时开始削减其刺激措施的猜谜游戏本周将进入新一轮，外汇和贵金属投资者将有机会仔细剖析美联储10月货币政策会议的记录，同时美联储主席伯南克讲话和零售销售等数据的有关线索也将争抢市场注意力。而除美国方面的几大焦点外，本周其他市场也将继续为行情增添活力，澳洲联储和英国央行与美联储一般，都将在本周公布会议纪要，投资者可以从中观察央行对于通胀等关键性经济指标的最新看法。日本央行则将在周四公布利率决议，目前不少投行预期该行明年可能进一步扩大宽松规模，具体情况投资者可重点关注黑田东彦届时新闻发布会上的讲话。美联储定于北京时间周四(11月21日)03:00公布会议纪要，届时，市场可能会围绕美联储何时开始缩减其QE政策产生新一轮辩论。美联储在10月30日结束的上一次货币政策会议上维持宽松政策不变，经济评估意外偏向乐观，并删除了对信贷环境的顾虑(部分投资者将此解读为，美联储可能会提前开始缩减QE政策)。巴克莱资本(Barclays Capital)股票研究总监纳普(Barry Knapp)表示，其将从会议纪要中寻找美联储考虑调降利率政策门槛的线索，若美联储降低加息门槛，将意味着美国联邦公开市场委员会(FOMC)正考虑重启缩减资产购买计划的进程。纳普指出，就目前而言，美联储并不会在2014年之前开始缩减QE政策，但放缓资产购买计划已经不可避免。

　　尽管在美联储10月利率决议公布后，市场一度认为年末缩减QE希望重燃。不过，上周美联储候任主席耶伦的鸽派似乎又令这种希望大减。耶伦在上周美联储主席提名的确认听证会上暗示，美联储不会在短期内调整宽松政策。此番言论一度提振了股市和风险货币。作为量化宽松的一部分，美联储一直在购买公债及其他债券，以维持低利率并促进经济增长。持续的刺激措施及超低的利率，是市场今年上扬的一个主要原因。虽然最初缩减购债的幅度估计很小，但对于美联储何时开始缩减的揣测已经导致市场动荡。从年内至今美联储已经发布的6次决议和纪要情况(10月除外)看，决议发布当天的行情和当次纪要发布后的行情时常有不小的出入，甚至不排除截然相反的走势的可能。由于决议声明中披露的信息往往不够全面，并不能完全反映出美联储内部各大阵营的势力对比，因此当纪要更为详细的信息披露后，市场可能会对此作出不一样的解读，这无疑值得投资者在本周加以警惕。本次会议纪要，投资者仍需留意美联储内部对于何时缩减QE的争论和分歧是否依然巨大，如果依旧存在较大分歧，则美联储缩减QE前景仍未明，美元走势或不容乐观。对于支持尽早缩减QE的委员人数，纪要届时究竟是用“少数”、“一些”、“多数”还是其他一些用词来形容，很可能决定美元届时的具体走向。

　　黄金白银持仓报告：

　　美国ETF黄金基金SPDR Gold Shares截至11月18日，其黄金持有量为865.71吨，较前一日未变。

　　全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至11月18日的白银持仓量为10404.87吨，较前一日未变。

　　数据关注：

　　17:00 欧元区 9月经常帐 前值120亿欧元市场影响★

　　17:00 欧元区 9月净直接投资 前值-78亿欧元

　　17:00 欧元区 9月投资组合净流入 前值201亿欧元

　　17:00 欧元区 9月直接投资与投资组合 前值123亿欧元

　　22:00 美国 9月国际资本净流入 前值-29亿美元 市场影响★

　　23:00 美国 11月NAHB房屋市场指数前值55.0 预测56.0

　　技术面分析：

　　黄金方面，金价上周周线收小阳十字星，预示金价短期走势有反转的需求。日图上来看，布林带有收口迹象，目前价格稳站于5日均线之上，短线预计价格将受10日均线承压。MACD指标0轴下方运行，快线走平，绿色动能柱逐渐缩短，KDJ指标50下方金叉。4小时图布林带开口略偏上，目前价格运行在中轨之上，MACD指标快线向0轴靠拢，KDJ指标50上方形成金叉。黄金日内关注10日均线1292附近突破情况，更上方阻力在1300，下方主要支撑关注5日均线1282一线。

　　白银上周周线收阴，走势较弱于黄金，短线面临突破。日图上来看布林带开口向下，目前价格运行在中轨下方，沿5日均线波动。MACD指标0轴下方运行，绿色动能柱有所减弱，KDJ指标低位金叉。4小时图布林带收口，目前价格运行于中轨附近。MACD指标0轴下方金叉运行，红色动能柱保持高度不变，KDJ指标50附近形成死叉，短线或有一波回撤修正。白银日内关注20.9附近短线阻力突破情况，突破看10日均线21.2附近，下方主要支撑关注20.5附近。

　　日内操作上建议：等待指标回撤修复完毕以低多思路为主，金银分别于20.5/1282附近做多，止损于20/1270下方，目标看20.9、21.2/1292、1300附近。注意合理控制仓位，轻仓交易，严格做好止损风险保护。

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