仟家信：远逊预期的非农令资本市场重新定价

　　现货黄金昨日收盘价1339.91元/盎司，盘中最高1344.70美元/盎司，最低1310.17美元/盎司；现货白银昨日收盘价22.62元/盎司，盘中最高22.81美元/盎司，最低21.95美元/盎司。

　　拖了2周多的美国9月非农数据终于公布了，数据的低迷惊呆了市场和投资机构。美国劳工部昨天公布的9月份非农就业人数仅增加148,000人，低于预期。8月份增幅被修正至193,000人，初值为169,000人。7月增幅从104,000人向下修正至89,000人。当月失业率从8月份的7.3%小幅降至7.2%，为2008年11月以来最低。9月就业增长远逊于预期，显示出美国经济的成长势头减弱，市场预期这可能促使美联储采取更加谨慎的立场，选择更加适当的削减购债规模的时机。公布的报告显示，早在预算僵局导致美国政府部分停摆16天之前，美国经济成长势头就已减弱，经济充其量只是以温和的步伐增长。数据公布后，美国三大股指集体上涨，标准普尔500指数.SPX再创纪录新高。欧洲股市也普涨，Stoxx 600指数上扬0.4%，至2008年6月来最高收位。德国DAX指数收涨0.9%至历史新高。黄金飙涨，美元指数下跌，欧元对美元创2011年11月来新高。美国公债指标10年期公债收益率(殖利率)触及三个月低点。美元指数则跌至八个月低点。分析师估计，政府关门导致政府产出减少，并损及消费者和企业信心，将对第四季国内生产总值(GDP)成长环比年率最多构成0.6个百分点的拖累。还有人担心，国会明年初必须达成为政府拨款的预算协议，并再次调高举债上限，届时可能还会出现代价高昂的预算之争。市场上重新点燃了美联储将继续维持宽松力度的希望，各资产市场也马上给放缓QE的时间表重新定价。有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath评论认为：9月非农就业报告让美联储暂时按兵不动，12月缩减QE的可能性减小了。

　　对于大大低于预期的非农数据，各投资机构纷纷给予评论并迅速推迟了缩减QE的预计时间表。高盛认为，虽然12月仍存在削减QE可能性，但9月的就业报告使得美联储更可能把首次缩减资产购买速度的决定推迟到2014年，并认为，基于经济预测，明年3月是最可能(首次放缓QE)的时间。高盛还预期，首次上调联邦基金目标利率将在2016年一季度，鉴于就业报告，制造业数据，和商业信心调查都已出炉，9月的GDP增长率跟踪预期指数为2.6%，低于8月的3.1%。道明证券认为，整体来看9月的报告是一份非常疲弱的报告，反映出了在政府关门前和债务上限僵局之前的这个月中，就业市场急剧走弱。考虑到这个数据还没有受到10月政府关门的直接影响，所以可以称之为是一份“干净的”报告。对于美联储来讲，这份报告很可能传递了经济还不足以支持缩减宽松规模的信息，考虑到政府关门对于经济所造成的不确定性冲击，要看清楚就业市场清晰的状况可能还需要一段时间。因此，也认为缩减QE的行动会有所推迟并预计美联储会在2014年第一季度缩减QE，3月的可能性最大。PNC金融服务公司也表示，9月的报告是在政府关门之前的数据，10月的报告将反映出政府关门的冲击，有可能会显示出更疲弱的就业增长。此外，高盛、瑞信、法国巴黎银行、巴克莱银行、德意志银行和资本经济公司的经济学家一致预计，2014年之前美联储不会缩减QE规模。

　　美国总统经济顾问委员会公布新报告显示，在美国政府关门最初12天内，国会针对债券上限的争论估计导致美国私营部门损失了12万个就业机会，也导致美国四季度GDP损失0.25%。美国白宫的这份报告包含该国截止10月12日每日和每周的经济数据。根据该报告，美国零售销售、消费者和经济信心，以及抵押贷款申请等都呈现出了疲软趋势。报告显示，美国雇佣和经济指数下降，零售销售年率下降，失业救济申请上升，经济信心下滑。

　　在我们看来，美国疲软不良的就业数据和政府报告对金价的刺激存在一定的短期作用，但预计由于QE的继续推行将导致市场风险偏好再度上升从而令金价失去吸引力，短期的金价上行高度有限，但好的方面是国际黄金ETF的抛压预计在未来将大幅降低，减弱了空方阵营的力量，使多空逐步进入到相持阶段。

　　全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust截至10月22黄金持仓意外增持6.6吨，净持仓量为878.32吨。全球最大的iShares Silver Trust白银ETF截至10月22白银持仓不变，净持仓量为10391.35吨。

　　今日后市关注英国央行的会议纪要，晚间关注美国9月进出口物价指数、8月FHFA房价指数、9月谘商会就业趋势指数，欧元区10月消费者信心指数和加拿大央行的利率决定。

　　现货黄金方面，昨日收长阳，价格上破60日均线，回到5月均线上方，MACD红柱继续加强，日线布林略向上开口，随机指标严重超卖。2小时出现背离，预计短期有回调需求并预计产生一定宽幅的震荡走势。今日交易方向：高空低多，箱体操作。

　　【国际现货黄金操作建议】

　　交易策略：稳健者金价回落1324美元站稳可介入多单，上看1340美元，有效下破1321美元离场，如初次反弹至1337美元附近遇阻回落可轻仓介入短空，下看1327美元，适时止盈止损。

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