易润贵金属：美国就业数据不理想，宽松政策利多贵金属

　　美国10月22日终于公布了9月份的非农就业人口和失业率。美国9月季调后非农就业人口增加14.8万，增幅远逊于市场预期，但9月失业率降至7.2%，创2008年11月份以来最低。非农就业人口既不如预期，也不如上月，显示美国经济复苏速度确实在减速。虽然失业率继续下降，但是就业参与率处于低位使得失业率的参考意义下降。不仅非农就业不如预期，近期公布的周初请失业金人数也不如预期，美国9月成屋销售较前月减少，表明夏季期间抵押贷款利率上升使得住房市场降温，更加使得美国经济复苏难以快速。经济状况不理想必然影响美联储的货币政策。

　　白宫经济顾问委员会主席费曼10月22日称，此前发生的美国政治高层财政预算之争对该国10月就业市场造成伤害，且严重打压经济增长动能。美国财政僵局一度导致美国政府部分部门停摆长达16天之久，且把美国逼到了债务违约的危险边缘。毫无疑问，边缘政策将消耗美国第四季度约一两个点的GDP增长率，并致使10月份相当数量的就业岗位的损失。就目前的普遍预期会不理想，受政府关门影响。而要看11月份后的数据是否好转，需要时间来公布和评估。

　　美国经济9月复苏不如预期，政府关门2周使得美国经济雪上加霜，10月份数据也只会更差，势必影响美联储退出QE的时间表。高盛表示，在弱于预期的美国9月非农报告后，虽然美联储在12月削减QE存在可能性，但更可能将初次削减QE规模的时间推迟至2014年。花旗的经学家们也认为，2014年3月是美联储最可能开始削减QE的时间。

　　此前，美联储主席伯南克曾在今年6月份时表示，会在失业率降低到7.0%左右时彻底结束当前的量化宽松(QE)购债措施。但目前，在失业率仅有7.2%的同时，整体就业增长状况却难以令人感到满意，同时，美国财政危机的既有和预期影响状况也会迫使美联储继续按兵不动，可能要到明年一季度才会开始缩减QE，如此一来，QE的彻底结束可能要到明年年底。而如果此后的就业数据继续按当前的局面发展下去，即失业率由于更多就业困难人群退出求职活动而出现不真实的下降的话，那么美联储设定的7%失业率这一QE结束时间点势必会失效，一旦如此，对于此前已经遭受重创的美联储对外信息沟通机制信誉状况就又会造成雪上加霜的影响。

　　预计此前讨论的资产泡沫也难以改变美联储当前政策。受美联储低息和QE政策的影响，美国股市频出历史新高，楼楼价也不断上涨，产生了金融泡沫。美联储一名官员官员强调了资产泡沫这一问题的重要性，认为可以通过多重途径保护更广范围的经济。之前，美国楼市泡沫破裂，导致全球深陷金融危机。之后，资产泡沫所扮演的角色就已频频沦为审查和评论的对象。埃文斯在出席芝加哥金融管理协会年会时表示，如果通过更具限制性的货币政策来达到加息目的，可能就会导致失业率上升和资产价格大幅回落，进而威胁到温和的经济复苏，这样的反面经济后果不可能为金融稳定性提供一个有利的基础。美联储理事斯坦则在上周五给出了三条大致的看法——利用政策来解决金融失衡问题、有赖于监督管理以及对利用政策或管理来避免泡沫“基本上令人怀疑”。

　　总体看，美国当前经济不甚理想，宽松的货币政策维持时间将延长。

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