英伦金业：9月非农数据预测报告 黄金方向如何？

　　美国劳工部10月17日宣布，美国9月非农就业报告，将于本周二(10月22日)公布。大家知道非农就业人数为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，主要反映制造业和服务业的人数发展及其增长情况，是经济健康状况的反映。该数据因月初政府关门而导致被迫推迟，本次数据或不能充分反映出近期经济发展状况，但是由于目前市场焦点已经转向美国的经济数据层面，因此本次公布的数据仍将对市场产生较大影响，那么9月份非农数据是否如市场预期般增长18万呢？我们认为数据会介于16.9万和18万之间，逻辑如下：

　　首先，美联储褐皮书认为关门前经济仍维持适度增长。从今年1月份以来的非农就业人数来看，该数据都处在增长状态，并徘徊16.5万上方，只有7月份因季节性调整偶然下跌至16.2万，反映出美国经济在房地产复苏的带动下，已经呈现较好的态势。美联储发布最新褐皮书报告也指出，美国经济9月和10月仍在“缓慢到适度”增长。在美国政府本月关门前美国经济依然平稳运行，不过增速并不快，从9月到10月初，美国经济增长动能依然稳固。如此看来在9月份经济运行态势应该不差，非农数据在前期向好势头的情况下不会突然出现大幅下跌的情况，此次数据应该好于前值16.9万。

　　非农数据来源：美国劳工部；英伦金业

　　其次，9月ADP数据好于上月不及预期。人力资源服务公司ADP与谘询机构10月3日发布的全国就业报告显示，美国9月的私营就业环比增长16.6万，好于前值15.9万，不及经济学家对此平均预期的增加18.0万。ADP就业数据为非农数据的领先指标，虽然ADP数据仅涵盖私营领域的就业状况，没有包括政府工作人员的就业状况，但是从以往的历史来看，两者存在极大地相关性，因此也可以预期9月份的非农数据也将好于8月份的16.9万，但是由于ADP数据增长不强劲，加上政府减支影响，非农数据不会好于今年的均值18万。

　　第三，9月初请失业金数据处于低位。初请申请失业金人数代表着失业人数。从美国劳工部9月公布的数据看，初请失业金数据都维持在2013年6月份以来的新低，暗示着失业率会继续走低，劳动力市场状况有较大改善。因此9月份的失业率可能比9月份的7.3还低。

　　四、美联储维持QE规模不变，暗示经济复苏不强劲。在9月19日公布的美联储利率决议中没有对所谓量化宽松(QE)措施的规模进行调整，美联储在决策声明中指出，美国失业率依然企高，政府开支的削减以及抵押贷款利率的上涨都在继续“限制经济增长”。由此看来美联储认为当前的就业市场改善程度还不够，虽然失业率从年初的7.9%下降到8月份的7.3%，但是非农数据还存在反复，暗示今年3月开始的财政自动减支措施仍然对经济产生较大的影响。因此9月份非农数据很可能维持在今年平均值18万以下才迫使美联储做出上述声明。

　　经过上述分析，我们知道，本次非农行情将可能出现较大的上下波动，原因是一方面非农就业数据不及预期将利好金银的走势，而失业率将持续降低，这将利空金银的走势。从之前的市场走势中可总结出，当两者对金银的影响出现背离时，一般市场还是较为重视非农就业数据。因此，周二(10月22日)8点30分数据披露前，在该预期的影响下，对于金银走势还是有推动作用。不过，8点30分后，若实际披露数据略微低于18万，而失业率又小于或等于7.3%，那么届时很可能出现先跌后涨的走势。当然从本周以及10月份的走势看，消息面显然利多金银，一旦黄金回落1300附近，或者白银回落21.60附近，即会再次引发买盘入场，投资者到时候应该做好各种应对措施。

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