安泰丰贵金属：美债问题牵动贵金属市场神经

　　上一次美国政府关门要追溯到18年前的1995年末。当时美国联邦政府曾在短短的1个多月内关停两次，时间总计接近四周。其结果是拖累了1955年第四季度GDP增速0.5个百分点左右，使得四季度GDP增速由上季的3.5%放缓至2.9%，并在1996年一季度继续徘徊在2.6%的相对低位。

　　与1995年相比，此番联邦政府关停面临着更严峻的形势：政府持续关停使得财政预算谈判与债务上限谈判合并进行的可能性越来越大。虽然联邦政府关停2-3周可相应的减少联邦政府开支，但也只能延缓数日触及债务上限而已。

　　美财政困境

　　如果不能再美国财政部现金耗尽的10月17日以前调高债务上限，美国短期国债可能在17日左右发生技术性违约。

　　从10月17日到11月15日期间财政部将面临重大债务事件和交易。美财政部将为：财政部发行证券的利息350亿美元、联邦医疗保险和医疗补助690亿美元、社保金490亿美元、军费和退伍军人福利100亿美元、教育项目120亿美元、国防采购280亿美元、食品券等失业救济补贴200亿美元合计2220亿美元的支出提供资金。美国财政部还面临为联邦政府薪资福利、司法部、能源部、环保署的支出等项目提供1060亿美元的资金。

　　债务上限对短期利率影响

　　10月17日到期的美国国债收益率下跌，同时10月17日之后6周到期的美国国债收益率也应声上涨。

　　因为债务上限的风险，一般隔夜抵押利率一直在上涨，利率已经涨至0.27%。这是今年4月12日以来，一般抵押利率报价的最高水平。联邦基金实际利率连续第二天以0.1%开盘。从9月9日开始到昨天之前，除了9月30日季末这天，该利率每个清早的报价都是0.09%。昨天联邦基金实际利率为0.09%。季末那天该利率是0.06%，而从6月18日以来，除了这几天该利率一直维持在0.07%-0.09%之间。

　　利率与贵金属的关系

　　利率曲线长期以来在债券市场中都是作为一个重要的指引工具被加以广泛运用。利率曲线通常被用作衡量资金成本，但更为重要的是，投资者往往通过利率曲线的变化对未来经济形势和金融市场动向进行预测。

　　利率曲线对美国乃至全球经济信号作用可谓超乎想象的准确，利率曲线完全可以作为一种指标来帮助判断贵金属的表现以及相关的风险偏好。

　　市场上普遍采用的是用2年期和10年期的国债收益率，通常称为“10-2息差”。另外一个可行的办法是采用美国联邦基金的基准收益率和10年期国债收益率之差。

　　在当前的零利率时期，银行间信贷以及个人和商业贷款的规则或许会有些变化，但短期和长期利率之间的互动关系仍然可以帮助投资者对未来的信贷风险由一个评估。只有一个长期的正向倾斜的利率曲线才会预示着贵金属出现复苏。

　　美国众议院议长博纳提高债务上限六周方案：该方案抬高债务上限至11月22日，同时禁止财政部使用所谓的特别措施来继续偿付政府账单。该提案不包含相应的支出削减措施，这与其他提高债务上限提案不同。该议案还将建立就债务上限和政府融资问题的谈判机制。着一次该法案并不附加支出削减要求，也不设投票时间表。

　　奥巴马总统和民主党急切需要避免违约的方案，来化解政府关门与短期债务违约风险，因此奥巴马总统会尽快签署提高债务上限六周方案。短期利率市场将会趋向稳定，贵金属市场继续维持弱势盘整的走势。

字号：