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嘉信理财:美国股市仍未走出困局

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年09月03日14:13 黄金网 

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  嘉信理财公司首席投资策略师Liz Ann Sonders

  主要作者:Liz Ann Sonders

  嘉信理财公司首席投资策略师

  其他作者:

  嘉信理财金融研究中心,市场及行业分析总监Brad Sorensen

  嘉信理财金融研究中心,国际市场研究总监Michelle Gibley

  自6月底以来,市场开始从联储局逐步缩减购买资产的计划所引起的沽售潮中恢复后,美国主要指数屡创新高,令投资者在这次相对温和的升市中获利。股市波幅维持于历史低位,同时固定收益孳息则在窄幅上落。但投资者此时的自满感及过分乐观并非一个好的配搭。主要企业之盈利增长低于预期、经济数据疲弱及缩减买债计划的忧虑重燃,引起了市场近日突如其来的波动。同样重要的是,10年期国库债券孳息突破近期的水平大幅上升,并达至2011年7月以来的新高。由于被视为逆向投资指标的乐观情绪高涨,因此自八月中以来,我们一直保持暂撤市场的观点。虽然近期的弱势并未足以扭转市场的乐观情绪,但悲观情绪已逐步显现,而沽售潮或会在撤离市场的情况恶化之前有所减退。

  即使目前牛市处于酝酿期中,但股市很可能仍未走出困局。短期之内,由于华府的政治争议、有关缩减购买资产的争论、对下一任联储局主席的猜测、欧洲事件、新一轮预算削减、债务上限的限期将至以及随时可能发生的地理政治事件(例如针对叙利亚的军事行动),我们认为股市或许会表现反覆。

  经济动力仍未足够

  与过去三年的趋势一样,今年夏季的经济增长有所停滞,我们希望于年底前增长能够加快。我们相信基于出口情况改善、资本支出上升及房地产市场正在复苏,经济增长将会加速,但其增长仍然可能较为疲弱。不过,低增长伴随着低通胀,对股市而言未必是一个不利的环境。

  近期的经济数据好坏参半。不包括汽车及燃油的零售销售增长0.4%,但一些令人失望的零售业绩报告令市场对消费持续增长减低期盼。尽管股市及楼市的强势最少在一定程度上帮助了消费者抵销较高税率及政府削减开支的影响,但新一轮的自动减赤措施将会在10月1日实施。

  8月份早段的制造业数据亦是好坏参半,纽约州联储制造业指数意外地由9.46下跌至8.24,而费城联储指数亦超出预期地由19.8下跌至9.3。两个指数虽均反映出制造业仍处于扩张阶段,但当综合考虑0%的工业产出增幅及轻微下降的产能利用率后,现阶段的增长看似并没有加快迹象。然而,最近公布的供应管理协会制造业指数及非制造业数据均表现非凡。

  随着近日按揭利率上升及借贷标准仍然相对严格,美国楼市升幅亦正在放缓。由于升势延续性受阻,楼市可能会进一步放缓,但我们并不预期楼市会下跌。联储局不希望楼市再度下跌,所以若楼市出现令人担忧的情况,联储局或有可能会加大对按揭市场的干预力度。全美住宅建筑商协会(NAHB)房市指数再次录得升幅,由56上升至59,是近八年以来新高,因而令熟悉房地产市场的“知情人士”越来越感到乐观。

  首次申请失业救济金人数这领先指标持续下降,近期更达至2007年以来的低位,美国就业市场持续呈现好转的迹象。

  华府再次成为焦点

  市场将密切留意的可能是近期最被期待于9月17至18日举行的联邦公开市场委员会会议。联储局会否缩减量化宽松的规模,并开始货币政策正常化的漫长过程?尽管近期疲弱的数据引起市场对联储局会否延迟这项决定的疑问,但我们认为轻微缩减购买资产的计划的可能性仍然存在。无论如何,值得留意的是即使联储局缩减购买资产,资产负债表仍会持续扩大,只是速度稍为放缓下来。此外,由于美国预算赤字大幅下降及国库券发行量减少,在供求平衡的此消彼长下,最终对整体经济的影响或只会是十分轻微。

  结论

  短期内必须保持审慎。对于以平均成本法策略进行投资的投资者而言,我们并不主张他们偏离这种策略。然而,对于偏向短期交易的投资者而言,更佳的入市机会可能尚未出现。

  重要披露

  投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证,且价值会有波动。国际投资涉及附加风险,如外币汇率波动、政局稳定与否,以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

  本文仅供一般参考之用,不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其个人的详细情况。

  全部观点可按市况变动而在未经通知情况下更改。本文所包含的第三方资料是取自相信为可靠的消息来源,但不能保证其准确性、完整性或可靠性。

  嘉信理财金融研究中心是嘉信理财公司旗下部门

  来源:和讯

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