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瑞银:谨慎看待下半年A股 关注新股投资机会

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月26日08:43 黄金网 

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  "若现有政策持续,我们对下半年A股市场基本判断是相对谨慎的、甚至悲观。6月货币市场紧张、经济增速放缓、企业盈利恶化、通缩预期蔓延等,影响下半年企业盈利。目前市场最大的担忧就是政策的不确定性。"瑞银A股首席策略师陈李25日在上海对媒体作出如上表示。

  对于6月银行间市场流动性紧张事件的后果,陈李认为,这在实质上相当于达到加息30至50个基点、或者提高存款准备金率100个基点的效果。这在经济增速放缓、企业盈利恶化、通缩预期蔓延的现状下,这就是雪上加霜。

  就市场而言,尽管6月经历了剧烈调整,负面情绪基本宣泄到位,但是陈李表示,仍有许多因素需要消化,这包括:通缩预期蔓延,工业部门基本面维持疲弱;企业盈利不达预期,风险逐渐暴露,多数行业中报低于预期的可能性加大;流动性拐点出现,资金价格将上行,进而压低股市估值;以及IPO重启和资金从新兴市场出逃等。

  瑞银将2013年市场整体业绩预测从之前的11.5%调降至8.7%,其中非金融行业业绩预测为6.8%、金融行业业绩为10.3%。预计非金融行业整体二、三、四季度的净利润增速分别为4.4%、11.4%和9.7%。沪深300整体非金融2013年的业绩预测目前尚未下调到位。而建筑装饰、地产、汽车、家电行业等业绩增速相对较快。

  陈李说,目前市场最大的担忧来自于政策的不确定性。此外,利率曲线过去陡峭这一较大风险也未改变,所以下半年最大的政策突破口,也就是利率曲线能不能趋向于扁平化。

  "目前短端资金价格过低,中长端资金价格过高,而且还在进一步恶化,这完全扭曲了社会融资结构,存在较大风险。目前政策第一步已经迈出,要提高短端资金价格,但是如何降低中长端资金价格的政策步伐还未看到。"陈李认为,有效降低中长期资金价格的手段为:放开贷款,将地产和地方政府融资从表外转向表内;降低存款准备金率、以及降低贷款利率等。

  在配置方面,陈李建议,针对经济增速放缓,将防御性行业作为基准配置;针对潜在政策变化,至少标配地产;而针对宏观预期变化,也就是通缩预期蔓延,要至少标配公共事业;针对IPO重启,要理直气壮"炒新股"。

  对于理直气壮"炒新股"的缘由,陈李说,首先,经过IPO暂停之后,财务审核标准更为严格,首先上市的是相对业绩质量较好的公司;其次,IPO重启后新上市的公司经历过衰退周期,即2008年、2011年至2013年,这也使得他们能够更加适应经济减速的环境,具体表现为行业结构偏向非周期、新兴产业,同一个行业内部的新上市公司盈利也更加稳健。

  来源:上海证券报

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