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美债弱股强大转折已经开始

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月08日10:39 黄金网 

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  美国逐步退出量化宽松(QE)政策,标志着全球货币宽松周期将告一段落。这一过程伴随着美国国债利率飙升、热钱回流以及对其他市场的不同影响,而上周五大幅好于预期的美非农就业数据又强化了这一进程。美国注册金融分析师协会上海对冲基金组创始人和全球宏观对冲基金私募人士郭涛表示,伴随着利率上扬预期,债市牛市终结是必然趋势,美国债弱股强的大转折已经开始。

  郭涛表示,美国退出QE分为两部分,一是减少新增QE,二是加息。目前美国十年期国债利率升至2.6%,自6月19日起飙升51个基点。此轮大涨受到9月份QE减少和提早到2014年9月份的加息预期两部分因素推动。按照美联储的逐步退出计算,7月上旬和5月中旬相比已经减少了4000亿美元的国债购买。上周五出炉的美国非农业人口就业数据反弹强劲,6月季调后非农就业人口增加19.5万,大幅好于增加16.5万人的预期,这一数据增强了减少QE的预期。

  不过,郭涛也指出,美联储只希望逐步减少国债购买而不希望看到加息预期提早。按照美联储失业率降至6.5%、通胀率维持在2.5%加息触发条件来看,从目前7.5%的失业率在未来一年内降至6.5%的水平是非常激进的,市场目前反映的加息预期过早。由于市场误判,美联储官员近期通过不断的喊话来表态将维持相当一个长期不会加息。郭涛认为,2014年9月份不会加息,在三季度国债利率触发高点后,四季度可能出现一定调整。

  郭涛表示,美国通过量化宽松,购买了大量5至7年的国债,QE退出对债市的负面影响显而易见。伴随着利率上扬预期,债市牛市终结是必然趋势,美国的垃圾债和高评级债之间的溢价已经大幅减少,债券基金为了获得较高的收益只能投向垃圾债。目前,许多投资者从债券基金中套利,从债市转股市的迹象已经非常明显。美国最大的债券基金6月就出现了天量赎回,债弱股强的大转折已经开始。

  在全球利率正常化的大环境下,美国是主导全球货币政策周期的核心国家,而每次利率正常化必然带动资金回流美国。郭涛指出,从中国6月闹钱荒来看,除了央行限货币去杠杆的决心外,也有外围因素的影响。

  中国央行从今年二季度开始货币政策变得稳健,这和美国的大幅生息相重合。郭涛表示,在经历6月危机后,目前7天银行同业拆借利率维持在4%,较之前3.5%的水平已经大幅上扬。未来海外利率影响肯定会导致中国的实际利率,这个传导过程是长期的,实际上相当于变相加息。

  来源:证券时报

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