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大宗商品10年牛市终结?

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月24日16:40 黄金网特约 

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  纵观世界经济,发达国家复苏缓慢,新兴市场的增长也在回落;同时,石油与金属供应量增加;而各国央行因面临通胀压力最终不得不退出货币刺激计划。因此,在需求放缓,供应量增加,央行收紧流动性的预期下,贵金属市场以及大宗商品市场长达10年的牛市也或将随之结束。

  在2008年金融危机之后,尽管美联储为刺激经济释放了天量的流动性。但是,大宗商品价格再也没有重回巅峰。自2011年下半年起,黄金、白银、铜、铝等大宗商品价格已经见顶并逐步走低。今年以来这一趋势出现恶化,铜、铝、镍等对中国经济增长最为敏感的工业金属降幅高达20%。使得投资者与分析师们认为大宗商品长达10年的牛市将结束。大宗商品的大幅下跌正在影响着机构投资者的投资策略。不过,中国的强劲需求令大宗商品价格维持涨势,但这一状况在未来5年可能会发生转变。

  大宗商品的大幅下跌令包括John Paulson在内的主要投资者已承认在黄金市场出现重大亏损。目前,投资者们正在从大宗商品市场撤离。巴克莱在上周五的研究报告中称,投资大宗商品的总资产规模目前为3,490亿美元,较去年的高位下降了21%。今年,中国经济的放缓以及美国经济的缓慢复苏进一步打击了投资者的热情。除了中国经济增长放缓令大宗商品走低之外,美联储退出刺激计划也给大宗商品的价格走势带来压力。近期不断有美联储官员暗示随着经济改善将最终结束超低利率政策,这也令黄金白银近期出现暴跌。

  中国国家统计局周一(7月15日)公布数据显示,2013年第二季度国内生产总值(GDP)年率同比增长7.5%,低于第一季度7.7%的增速,并且远低于过去30年10%的平均增速。在过去20多年中,中国投资拉动型的增长模式推动了大宗商品的需求,也推高了大宗商品的价格。在这一增长模式下,大量原材料在道路、住房以及电网的建设中被消耗。但如今,随着房地产过度投资的担忧以及中国金融业面临压力的迹象显现,与其他大型经济体一样,新一届政府正着手调整中国经济的增长模式,推动产业升级并扩大内需。

  美国页岩油生产的蓬勃发展正提振石油和成品油供应,许多分析师认为这可能导致未来几年价格下降。在许多大宗商品领域,价格高企推动的产能过度增加和由此带来的过量生产正推动价格走低。此外,由于市场环境恶化以及监管加强,以往曾是商品市场主力的银行开展交易也受到制约。美联储上周五表示,正在重新评估一项实施了十年的政策,该政策允许银行通过持有包括从发电厂到金属仓库在内的资产来参与实物商品市场交易。

  黄金白银的暴跌令大宗商品指数和投资者信心均受到打击,继去年10月份触顶之后黄金价格已累计下跌近30%,而美国股市不断攀升并屡创历史新高则为投资者带来了更加诱人的回报。商品市场曾受到如下预期的支撑:新兴市场的强劲增长将使大量人口的生活水平得到提高,进而刺激从原油、铂金、黄金到小麦、棉花等众多商品的需求。此外,受伊拉克和阿富汗局势以及美联储2008年金融危机之后的扩张性政策影响,投资者还将大宗商品视为减轻美元贬值影响的一个渠道。

  虽然大宗商品市场近期遭遇滑坡,但的确有部份投资经理并未减少他们的投资。他们表示,中国和世界其他地区仍将实现增长,长期来看将消费更多大宗商品。全球宏观对冲基金Armored Wolf的管理人士John Brynjolfsson表示,他们并未因中国经济放缓而改变投资部署和策略。

  不过,让众多投资者更加烦恼的是,大宗商品价格的波动问题。虽然许多年份大宗商品带来的回报达到两位数,但过去十年的年均回报率也只有0.3%,对于那些在股市中常常采取长期持有策略的投资者而言,大宗商品市场并不是一个好的选择,因为同期标准普尔500指数的年均回报率达0.8%。(安博瑞恩)

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