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美债异动引发资金换血 为黄金后市带来曙光

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月19日13:43 黄金网 

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  随着6月19日美联储议息会议进一步明确量化宽松(QE)退出策略细节,前期累积的市场情绪极速发酵,国际金价再次破位下行,失守每盎司1200美元关口,6月现货黄金跌幅达11.05%。

  QE收紧预期导致金价大跌,美债市场异动是这一传导链条的枢纽。由于次贷危机以来联储购债所提供的隐性担保,大量机构利用极端低廉的同业拆借成本,通过反复进行抵押回购操作建立起规模巨大的国债看涨头寸,也依靠这种高杠杆交易获取了丰厚回报。然而,当QE退出预期发酵后,支持美债收益率继续下行的逻辑不再有效,市场波动性走高使许多美债投资者感受到巨大的资金压力,导致其抛售其他小类别资产加以应对,黄金首当其冲。5月22日,10年期美债收益率再次突破2%,此后仅3个交易日,纽约期金未平仓合约总量就从45万手以上急速萎缩至38万手,为2009年8月以来最低点。随着美债收益率继续走高,压力向其他组合风险度更低的机构投资者传导,从而对黄金市场形成数轮资金“抽血”。

  美联储绝不愿意看到市场过度反应导致美债波动性放大、收益率快速走高。房地产市场的强劲表现,是美国经济本轮复苏的主要支柱,美债作为利率市场定价的基准,若出现大幅飙升,必然带动住房按揭及抵押贷款利率走高,这对美国楼市绝非利好。

  面对市场过度反应,美联储成员近期释放鸽派信号,十年期美债收益率已出现企稳迹象。随着恐慌情绪的缓解,当前黄金市场也出现了资金面“止血”的信号。纽约期金未平仓合约总量在进入7月份后明显回升,从37万手增长至目前的43万手以上。更重要的是,在外围机构押注黄金下跌的同时,国际主要投行在期金市场的操作已发生了微妙的变化。截至7月2日,24家主要机构持有纽约期金空单合计8.35万手,较2月初大幅减持10万手;持有期金多单合计10.4万手,较2月初增仓近3.7万手。在金价暴跌中,这些“聪明钱”已经悄然完成了持仓的多空转换,在主力筹码大半派发之后,当前金价再次破位下行的风险已显著释放。  

  整体而言,预计美债的异常波动将暂告段落,其对外围市场流动性的牵制将大大缓解。近期,期金市场资金面显著回暖,为中短期金价提供了支撑。展望后市,期金持仓所反映的短期资金流入是否能带动ETF持仓所反映的中长期资金重回黄金市场,将是决定黄金反弹力度的下一个标尺。7月9日以来黄金ETF减仓步伐停顿,或已显示出一丝曙光。

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