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致我们终将逝去的“宽时代”

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月18日08:23 黄金网 

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  导演:伯南克

  领衔主演:QE1、QE2、QE3主要观众:美国经济与全球市场

  "问君能有几多愁,恰似联储政策意识流"。

  作为美联储主席,本-伯南克的任期将在2014年1月31日结束。

  美国总统奥巴马有关"他已经在这个位置上干得太久了"的一番言论,无论是褒是贬,都消除了伯南克留任的可能性。

  伯南克在任期间,美联储在稳定市场情绪方面可谓"劣迹斑斑"--对外沟通不畅、理事会成员频繁跳槽、预测过于乐观、主席接班人迟迟未定。

  当超宽松时代与伯南克渐渐离我们远去,美联储自身却有着一些不定数,这些可能会拖累美国的经济复苏,从而影响全球市场。

  谁是新主席

  在格林斯潘执掌联储的年代,显然是格林斯潘主席一手遮天。而伯南克一直努力尝试改变联储的运作方式,拒绝任何人只手遮天。他的理念是,机构本身才是最重要的,而不是机构里的某个人。

  尽管联储试图将人们的注意力转移到主席之外,但外界始终相信联储的决策还是取决于主席的意志。因此,谁是未来主席的不确定性,即意味着联储政策的不确定性。这种不确定性很有可能拖累本就复苏缓慢的美国经济。

  当下美国经济需要的是连续性,而不是改变和不确定性,希望伯南克能意识到这一点,并再留任一届。如果这行不通,联储就应该尽快公布主席的接班人选(但愿能平稳过渡到珍妮特-耶伦)。

  何时结束/扩张/缩减QE

  关注联储动向的人都知道,联储在对外沟通的表现往往差强人意,特别是关于何时会缩减QE的问题,而这意味着利率和QE政策的不确定性。过去几年人们对货币政策回归正常的热切期望,联储似乎并不了解。

  任何经济复苏的苗头,都会促使联储宣布他们将着手退出QE。在这样的背景下,再加上外界一直认为联储期望货币政策回归正常,当市场"误读"联储何时退出QE之时,联储成员就不应感到太惊讶。如果联储与外界的沟通是在增加不确定性而不是消除它们,就会引发很严重的问题。

  这一点也关乎联储与外界沟通的问题。联储对经济前景的预测一直很乐观,这也是大家相信联储期望让货币政策回归正常的原因之一;这样他们可以避免做出艰难的决定,但那些艰难的决定才是真正有利经济的。总之,我们被告知,未来很美好。

  频繁换人的理事会

  联储理事会成员的任期为14年,且不能被再次委任。由于每两年就有一个任期结束,因此没有哪个主席可以在七人理事会中委任超过两名理事会成员(每个任期为四年),从而改变联储的架构。这样的模式理应在政策方面创造更多的确定性,而确定性意味着更多的投资与增长,这才是投资者真正关注的。

  然而,近年来联储却并不是这样运作的。联储的理事会成员往往会定期辞职,以追求在私营部门那些收入更为丰厚的机会。而布什和奥巴马总统在任期间都能够委任几乎全部七名理事会成员。

  幸运的是,尽管未来仍有不确定性,事态却并未因此变得太严重。当伯南克换届下台,理事会成员出现更替,联储政策也会发生戏剧性的变化吗?我们能肯定未来联储会信守承诺吗?解决这个问题的方法很简单。当理事会成员接手这份工作的时候,他们应该理解并尊重这份任期为14年的承诺。

  在影子银行监管方面,联储并未很好地完成任务。我认为银行监管的不确定性并不是阻碍经济复苏的主要原因。真正的不确定性在于--监管往往能减少发生经济危机的可能性,而那些势力庞大的金融机构究竟能强大到怎样的地步,从而阻挠监管呢?

  总之,联储政策的不确定性不是拖累经济复苏的主因,其他如削减赤字对经济的拖累可能才是更重要的原因。尽管如此,联储政策的不确定性并不意味它没有危害。减少对外沟通问题、避免过于乐观的预测、遏止理事会成员的频繁更替、消除主席换届的不确定性,这些是一定会对经济起到帮助作用的。

  来源:上海证券报

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