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招商银行总行:美联储并未改变退出QE进程

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月16日15:54 黄金网 

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  全球金融市场上周似乎出现剧烈波动,伯南克偏向鸽派的言论引发市场震动,美元暴跌,非美货币和风险资产则出现暴涨。不过我们倾向于认为,伯南克的言论并非代表美联储转向,其言论所引发的波动也只是在美联储退出QE 道路上市场情绪的一种正常波动。

  伯南克表示,美国就业市场依然非常严峻,失业率即使降至6.5%,也不代表会立即升息。市场的第一反应是将此理解为伯南克在退出QE 立场上的退却,美联储退出QE 的实际时间可能比市场预估的要晚的多,进而引发集体抛售美元。

  不过我们并不认为这代表了美联储已经转向,事实上,伯南克自5 月暗示将启动退出QE 以来,从未给出过退出QE 的时间表,只不过市场对退出QE 出现了一边倒的预期,并且美国良好的经济数据进一步强化了市场预期。因此,不能认为伯南克在立场上有什么退却,只能说是市场情绪的激烈摇摆。

  伯南克此番表态用意或许有二:

  一是安抚市场的紧张情绪,避免美国市场利率的过快上升,自退出QE 预期升温以来,美国国债收益率持续大幅攀升,并带动30年期抵押贷款利率的上升,市场利率的过快上升有可能会威胁到美国房地产和整体经济的复苏;

  二是避免市场对美联储的政策产生误解,造成极端情绪推动市场价格向极端发展,与市场进行充分的沟通和预热。

  做为一个成熟的央行,如何与市场进行充分有效的沟通至关重要,在重大货币政策决策推出前,市场本已充满了各种期待与不安,此时就需要央行不断的出面进行"吹风",以使市场充分领会央行目前的政策取向,避免市场在对未来政策的预判上出错或出现极端情绪,以免造成市场行情的极端发展。

  因此,伯南克此时出来表态,是属于先说后做,远比只字不吐,先做后说对市场更有利,因为后者在不透明的央行政策取向下,市场往往会按照错误的预期推动极端行情的出现。

  市场的焦点预计将逐渐转回基本面,只要美国经济数据能够继续保持稳步复苏态势,那么我们相信美联储退出QE 的进程就不会有变化,市场的预期也将回到政策偏紧的轨道上来。

  如果我们的上述理解是正确的,那么美元的暴跌恰好是市场不稳定情绪的一种释放,这种跌势将难以持续,市场很快将陷入振荡,不能就此改变看涨美元的观点。预计在市场企稳后,美元前景依然看好,而非美货币很可能出现冲高回落。

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