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玖誉贵金属:伯南克只是将加息与退出QE区别对待

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月11日13:44 黄金网特约 

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  摘要:市场认为伯南克态度逆转,但其实他只是将退出QE和加息区别对待,他6月下旬表达的是退出QE所需的条件,昨天表达的是加息所需的最低条件,两者并不矛盾。从伯南克讲话可以看出:一、美联储退出QE政策要在加息之前;二、退出QE政策,美联储应该有了初步的设想甚至时间表;而加息,美联储应该还没有考虑。

  昨天晚上和今天早上美元发生惊天逆转,美元指数从84.75暴跌至82.28,短短二十几个小时内暴跌了3%(见下图)。市场将这归咎于美联储主席伯南克态度的转变,但事实真的是如此吗?

  



  伯南克在6月下旬的新闻发布会上曾经意外提出了结束QE的时间表。他表示,在偏乐观的经济预期上,即在财政政策紧缩美国经济仍能实现加速增长,失业率延续缓慢下降的势头,通胀率缓慢2%接近的形势下,美联储将会在今年末开始缩减,至2014年中某个时候最终停止QE。

  而这一次伯南克表示,美联储将会在未来相当一段时间维持当前宽松的货币政策。他表示,在通胀较低,且财政仍紧缩的背景下,继续维持宽松货币政策就是美联储的唯一选择。因而,美联储不会在失业率降到6.5%这一“门槛”目标时就立刻自动加息,而是可能会在通胀率仍然较低的背景下,把低利率尽可能多地维持一段时间。

  从表面上看,伯南克一会儿表达了收紧货币的愿望,一会儿又表示要宽松政策的意思,态度令人捉摸不定。但我们仔细去看,其实他是在将退出QE政策和加息区别来对待。6月份他表达了是退出QE政策需要的条件,即在经济仍能保持当前的增长势头、失业率缓慢下滑、通胀接近2%的条件下,就可以开始执行退出QE的措施。而昨天他表达是未来加息可能需要的条件,即在失业率在6.5%之上,通胀低的情况下,不可能去加息。两者并不矛盾,分别对应着货币政策上“量”与“价”的调整。

  深层次的去分析伯南克的讲话,从中也略微的看出美联储未来货币政策的轨迹:第一、退出QE政策要在加息之前,退出QE 的条件明显要低于加息的条件,退出 QE在失业率降至7%就可以开始实行,而加息至少要到失业率降至6.5%以后;第二、退出QE政策,美联储应该有了初步的设想甚至时间表;而加息,美联储应该还没有考虑或摆到日程上来。

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