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通胀数据暗示滞涨担忧 总理新政能否力挽狂澜(图)

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月09日13:26 fx168 

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  中国统计局最新出炉的数据显示,中国6月CPI创四个月新高,而PPI同比连续第16个月出现下滑,在经济形势原本暗淡的局面之下,这些数据引发外界对中国经济恐陷入“滞胀”的担忧,这对于新一届中国经济以及“克强经济学”而言都是一个挑战。

  经济“滞胀”忧虑燃起

  中国国家统计局周二(7月9日)公布的数据显示,6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%,高于市场预期的增长2.5%,升幅创四个月新高。上半年CPI累计同比上涨2.4%。

  中国国际经济交流中心研究员王军认为,6月份CPI反弹很厉害,主要是受猪肉价格影响带动,但因目前整体需求疲弱,经济形势也不支持物价大涨,输入性通胀压力也不大,估计年内CPI的涨幅也就在2.7-2.8%左右,上涨压力不会太大。
(来源:中国统计局)
    但令人更加担忧的则是PPI持续下滑。今日公布的数据显示,6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.7%,降幅符合预期。上半年累计PPI同比下降2.2%。

  自1996年10月公布PPI以来,PPI连续超过10个月下滑的年份分别为,1997年6月至1999年12月,2001年4月至2002年11月,2008年12月至2009年11月。
(来源:中国统计局)
    对于PPI的持续回落,分析师们认为,与中国目前整体的经济形势基本匹配,需求不足导致上游原材料行业价格压力较大。在目前的经济政策下,上游产品价格将承受较长时间的价格压力。

  PPI反映的是工业品出厂价格走势,而这个变化是会传导给CPI的。PPI的这种持续下滑,应该引起投资者高度重视。在某种情况下,它所提示的经济信息,恐怕更令人担忧。在基础原材料价格处于相对高位的情况下,反映工业品价格的PPI出现下降,当然首先是表明需求不旺,而更深一步则是说明经济景气程度比较低。同时,也反映出企业利润在下降。

  上海证券宏观分析师胡月晓认为,PPI绝对价格水平继续下行,表明经济低迷对价格的趋势性影响。PPI较受经济周期的影响,PPI仍较低,说明经济前景仍低迷。

  分析人士认为,无论是CPI的涨幅扩大抑或PPI的跌幅收窄,与中国目前经济不温不火的下行态势基本吻合,若结合PMI,工业用电量等数据推测,二季度的经济数据或许会令人失望。

  中国国家统计局将于下周一公布上半年经济数据。媒体调查显示,中国第二季度经济增速预计将回落至7.5%,低于上季的7.7%。中国年初制定的全年CPI涨幅控制目标为3.5%。

  当被问及最新公布的CPI飙升和PPI低迷是否显示中国经济有出现滞涨的先兆时,西汉志(北京)国际黄金有限公司分析师张晶表示:“6月份,全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%,创4个月以来新高;全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,环比下降0.6%。CPI上涨还是在预料范围之内的,从蔬菜,水果,房租到粮食价格均出现不同程度的上涨,基本处于上升状态;粮食上涨与房租上涨或导致低收入群体无力承受,所以虽然CPI涨幅不高,但从结构上来看,低收入群体也面临了一个较大的物价压力。PPI的低迷证明需求疲弱,经济复苏转向动能不足,因此是否滞涨的言论或许维持尚早。”

  FX168财经集团高级金融分析师魏军则指出,从今天公布的数据来看,国内CPI增速超过预期以及前值,表明国内通胀压力较此前明显增加,而PPI数据已经是连续十个月出现下滑,反映出社会需求不足、经济增长缺乏动力的现实状况。两项数据的表现令市场对于中国经济陷入滞胀状态的担忧会继续升温。

  王军表示,PPI降幅虽较上月略有收窄,但环比降幅与上月持平,显示生产需求方面仍较疲弱,结合PMI、工业用电量等指标综合预测,二季度中国经济的数据可能仍然令人失望。预计下半年随着经济的逐渐企稳,PPI的同比跌幅可能会收窄,但回到正值的可能性则不大。

  华宝信托宏观分析师聂文指出,CPI跟预期差不多,但PPI这块继续下滑比较大,环比下降0.6,连续三个月数据比较差,整个企业这块需求面比较弱,如果单就企业层面看,还是有一点陷入通缩的担忧。目前看PPI连续很差,与1997和2001年通缩这一块有点类似,环比跌幅相当大,从国外看,欧洲PPI环比都在大幅收窄,中国还下跌那麽大,说明中国经济下行压力比较大。而通胀处于温和的水平。

  聂文表示,实体经济通缩压力相当大,经济需求面下滑比较快。近期管理层表态看出来对整个政策有转向积极的迹象,其在比较多的诚提到经济下行压力比较大,估计后面会推出提升需求方面的政策,包括棚户区改造,贫困地区投资等等。

  4万亿恐难再现

  今年一季度中国经济总体以“弱复苏”开局。面对经济复苏乏力的困局,近期舆论再次出现是否应该推出新版“4万亿”的讨论。专家普遍认为,依靠传统的经济刺激计划不能化解结构性矛盾,反而可能加重产能过剩、地方债等问题积累,稳增长的关键还在于继续深化改革和调整结构,通过推动深层次的制度改革来换取可持续发展红利。

  面对经济结构性的矛盾,是否还能通过新版“4万亿”刺激政策来提振经济呢?对此,瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲公司首席经济学家沈建光认为:“恐难如愿。”他表示,一方面,近年货币超发与其后高通胀、高房价密不可分,加剧了结构性矛盾;另一方面,从效果来看,依靠货币刺激拉动经济增长的老路似乎也难以奏效,反而可能加剧影子银行与地方融资平台风险。

  沈建光表示,金融危机以来,国家为刺激经济增长启动了大量项目,并释放了大量资金,此举虽然发挥了正面作用,但也有部分项目由于进入产能过剩行业,没有形成收益,目前迎来了还本付息潮。在利润较低之下,一些企业面临借新债还旧债的窘境,生产难以有效提升。这些矛盾说明,依靠传统的经济刺激难以化解结构性矛盾,反而可能造成问题积聚。

  事实上,从下图的最近几年CPI和PPI的走势图来看,4万亿经济刺激计划对于PPI的影响较为明显,而PPI的持续下滑也凸显这种刺激措施未必对经济增长有明显拉动作用。
(来源:FX168财经集团)
    西汉志(北京)国际黄金有限公司分析师张晶表示,在经济持续低迷的背景下,新一届政府持续向地方政府和市场传递不打“强心针”的信号。这意味着类似“四万亿”那样政府主导的投资拉动不会重来。由于市场过去屡受刺激政策后遗症的困扰。面对地方债隐现危机、贸易壁垒增加、热钱出逃、银行钱荒等严峻考验挤水分、调结构、简政放权、布局城镇化,力促发展模式转型;当然,改革必将触动利益群体,改革阻力也异常强大。

  中国官方和汇丰制造业PMI(采购经理人指数)6月均回落至低位,显现内外需不振对制造业持续形成拖累,中国经济仍在底部运行。6月官方制造业PMI自上月的50.8回落至50.1,汇丰(HSBC)中国6月制造业PMI终值则降至48.2,创九个月最低位。

  中国国务院常务会议称,今年以来中国经济形势总体平稳,要保持政策连续性和稳定性,稳定市场预期。同时,要积极采取既稳增长、又调结构一举多得的有效措施,着力扩大内需。此前国务院表示,在坚持稳健的货币政策的同时,鼓励金融支持经济结构调整和转型升级。

  克强经济学把脉中国经济----轻增长、重转型

  尽管中国经济放缓的势头已十分明显,但政府方面对于增速下滑的容忍度却在显著提升,这也反映了中国新领导班子更注重经济战略转型的严正立场,而“克强经济学”正是贯彻经济发展新战略的最明确体现。

  由巴克莱资本(Barclays Capital)创造的新词“李克强经济学” (Likonomics)正在成为经济学界讨论的热词。它被用来代指以国务院总理李克强为首的新一届政府为中国制定的经济增长计划,其核心内容包括:不出台刺激措施、去杠杆化和结构性改革,以短痛换取长期的益处。

  巴克莱集团也对李克强经济学家表达了高度认同,巴克莱集团首席执行官詹金斯(Antony

  Jenkins)本月稍早表示,中国管理层已意识到需避免银行业危机并正努力控制金融风险。

  詹金斯说:“在我看来,中国管理层正在很好地掌控形势。”近期,中国银行间市场一度出现流动性紧张局面。对此,詹金斯认为,这场短暂的流动性危机更像是“管理层希望小心地实施对(银行)系统的去杆杠化调整”,只要应对得当,中国银行业潜在的危机完全可以避免。

  巴克莱一份最新研究报告说:“李克强经济学正是中国所需要的,因为中国经济急需重回可持续轨道。”

  在“李克强经济学”引导下,未来中国经济增速将会有所回落。詹金斯说:“中国未来几年内经济增速很可能在6%至8%之间,但这一速度对中国来说更加可持续。”

  他认为,“李克强经济学”符合全球经济趋势,“和2008年全球金融危机之前相比,如今全球经济正进入一个新时代,经济增速已经结构性放缓”。巴克莱认为,李克强已下定决心将中国经济带上一条可持续发展的正确道路。

  作出这个判断,是在政府“铁腕治理”了今年6月爆发的所谓“钱荒”之后----央行并未像以往一样,立即通过逆回购向市场投放一些流量,以缓解资金短缺,即商业银行渴求的“放水”。

  事实证明,即使在过去的3个月,中国经济经历了一轮经济增速的下滑,新一届政府还是顶住了出台新经济刺激措施的压力。

  魏军表示,国务院总理李克强履新以来召开多次国务院常务会议,在经济方面非常重要的思路就是规范政府对于经济的宏观调整,下方政府行政审批权,更多依靠市锄制来实现资源优化配置、推动经济转型,调整经济结构,促进经济实现更快更有质量的增长。当前中国也正需要摆脱原有的经济增长模式的束缚,推动经济快速发展。

  聚焦中美战略与经济对话

  第五轮中美战略与经济对话本周登场,中国驻美大使崔天凯谈及对话阵容时表示,虽然四位特别代表都换了人,但对中美关系并不陌生,相信四人肯定会建立良好的工作关系。

  崔天凯日前在华盛顿接受中国常驻美国主要新闻媒体联合采访时做出上述表示。7月10日至11日,作为中美元首特别代表,中国国务院副总理汪洋将与美国财长雅各布?卢主持经济对话,中国国务委员杨洁篪将与美国国务卿克里主持战略对话。

  与前四轮对话相比,汪洋、杨洁篪、克里、雅各布?卢都是新任特别代表。2009年至2012年,中美经济对话一直由时任国务院副总理王岐山与时任美国财长盖特纳主持,战略对话一直由时任国务委员戴秉国和时任美国国务卿希拉里?克林顿主持。

  对于全新的对话阵容,崔天凯表示,四位特别代表虽然都是首次主持对话,但外界对他们并不陌生,而且"他们对中美关系也不陌生"。他介绍,对话之前四人实际上已有接触。汪洋与雅各布?卢通过不止一次电话,而担任过中国驻美大使和外交部长的杨洁篪与克里更是非常熟悉。

  至于四人之间的对话议题,早前据中方通报,战略对话层面,中美将就构建新型大国关系、形成亚太良性互动格局等交换意见,还将举行网络工作组第一次会议,以及关于气候变化、联合国维和、南亚事务、拉美事务等多个对口磋商。

  经济对话层面,中美将主要讨论三大议题,一是扩大贸易和投资合作,二是促进结构性改革和可持续平衡发展,三是金融市场稳定与改革,其中包括中美金融监管改革和加强两国金融跨境监管合作等议题。

  多位美国官员周一表示,美国和中国本周将举行的战略与经济高层对话,预料将让美国有机会评估北京新领导班子及其有关经济改革的评论。

  一名高级美国经济官员表示,本周会议上美国和中国将分别有14个和16个政府机构的主管参与,东道主美国将有机会要求北京对其经济改革计划给予详细说明。

  该名官员向记者表示,“在改革承诺方面,不论是我们从私下对话以及中国高阶官员声明中所得知的,抑或是他们自己在报纸和文件中所说,均显示中国坚守推动改革的承诺。他们将如何推动这些改革,对我们而言很重要,我认为改革的推进速度也是一大问题。”

  针对中美经济对话有什么值得关注的地方,张晶认为,扩大和深化贸易投资合作,中美之间的贸易逆差和两国的双边投资问题,一直是美中双方关注的焦点,这次也不会例外;其次是促进结构性改革和可持续平衡发展;以及金融市场稳定与改革,其中包括中美金融监管改革和加强两国金融跨境监管合作等议题。

  魏军指出,中美经济对话的看点包括以下几个方面。首先,中美双方的四位代表是首次代表各自国家出席中美战略与经济对话,双方将展现何种风格,在对话中如何呈现中美双方的立场是普遍关注的焦点之一。其次,在战略对话层面上,有关于亚太局势,以及近期斯诺登事件引发的有关网络安全问题预计将成为对话重点。在经济层面上,美国年内可能开始缩减部分宽松规模,而中国面临深层次经济结构调整,而近期有关于上海自贸区、人民币自由兑换等元素的加入也将丰富对话的内容。预计人民币汇率、贸易合作、经济结构调整等方面将成为对话的核心议题。

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