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世元金行:“非农”能否救金银于“水火”之中

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月03日13:58 黄金网特约 

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  6月美联储主席伯南克关于可能于今年开始缩减QE的讲话发布之后,全球资本市场风起云涌,欧元英镑遭遇沉重抛售,美元华丽转身,一夜之间步入陡峭的上行通道,至今势头不减,全球股市受到沉重打击。受此影响,贵金属市场继4月之后迎来了新一轮更猛烈的暴跌行情,短短7个交易日内屡破2010年8月以来的低点。然而,如此行情是否说明,在这场残酷的博弈中,多头力量已经缴械投降?答案是否定的。事实上,数据显示目前黄金市场存在超卖现象,当金价跌破1200美金的实物成本线之后,多头力量趁势发力,收复部分失地。美联储官员也接连发表讲话,称市场误读伯南克发言,行情走势的前景变得扑朔迷离。

  本周五美国劳工部将于北京晚8:30发布美国6月非农就业数据,这是6月FOMC会议之后,公布的第一个非农数据,而伯南克在陈述可能开始缩减QE的前提条件中包括就业状况、通货膨胀水平和经济增长势头等内容,其中最重要的就是美国的就业状况。本次非农就业数据的好坏很可能关乎美联储开始减小购债规模的时点,因此显得尤为关键。当前市场主流预期为:6月美国非农就业人口或增加16.5万,略低于5月份的17.5万,失业率可能从7.6%微降至7.5%。如果非农数据真如市场预期所言,那么可以在一定程度上得知,美国经济增长势头比较平稳,就业状况良好,会进一步确认美元的牛市行情,进而利空黄金。

  美联储的QE计划从2009年1月开始实行以来,一直影响着美国非农就业数据,图1为2007年1月至今,美国季调后非农数据的整体走势,可以看到,红点标注的时间点,是美国3次QE计划开始实行的日期,而每次计划的推出都引起非农数据的攀升。2009年1月,美国宣布QE1计划之后,非农就业人数稳步上升;至2009年年底,美联储继续推出QE2,使非农数据上升斜率陡增;而2010年6月QE3的推行也让非农数据保持在了较高位置。而今年6月,美联储主席第一次比较清晰的描绘退出QE路线图,未来的非农数据走势很可能在退出QE的预期下缺乏上升的动力。

  图1 2007年至今美国季调后非农就业数据趋势(单位:千人)

  



  数据来源:美国劳工部数据库

  由于此次非农数据的意义非凡,华尔街各大投行机构对此的纷纷发表对该数据的看法:

  德意志银行:预计增加14.5万。低于市场预期。

  凯投宏观:预计增加15万。低于市场预期。

  摩根士丹利:增加16.5万,失业率或可能微降至7.5%。同市场预期。

  瑞银集团:预计增加15.5万。低于市场预期。

  富国银行:预计增加15.3万。低于市场预期。

  高盛集团:预计增加15万。低于市场预期。

  高频经济:预计增加17.5万。高于市场预期。

  由于受新生入学等季节性因素的影响,历史上6月非农就业大都较为疲软,大部分投资银行认为周五公布的非农就业数据会低于市场预期。其中国富银行的经济学家John Silvia还指出:“最大的就业增长部分来自低收入行业,这些领域的薪资增长压力有限。均衡来看,今年不会达到月均增长19万的目标,2月大幅增长的数据夸大了总体趋势。”

  如果投行大机构的预测准确,那么美国将推迟缩减QE的计划,继续实行宽松的政策,对美国国债收益率的拉升将放缓,再结合其他主要央行在继续进一步放宽货币政策的情况,美元资产的吸引力将减小,从而利好黄金。

  北京时间今晚8:15,美国6月ADP就业数据将出炉,预期为增加16万人,高于上月的13.5万人。ADP就业数据素有“小非农”之称,几乎是非农数据的“风向标”。而晚间8:30美国劳工部将公布6月29日当周季调后初请失业金人数,预期自上周的34.6万人小幅下滑至34.5万人,该数据也与非农报告密切相关。结合此前几个月非农数据的稳步提升和失业率数据的稳步下降以及今晚即将公布的经济数据,我们会对此次非农报告描绘出更清晰的框架。

  美联储宽松货币政策的主要设计者芝加哥联储主席埃文斯曾指出,就业岗位需要连续六个月每月增长20万个以上,同时国内生产总值(GDP)增速位于趋势上方,然后才会支持结束购债计划。而值得我们注意的是,过去六个月非农就业增幅均值为19.4万人,并没有超过20万人。这似乎让我渐渐在纷纭的消息和论断中看清了未来的方向。也就是说,即使此次非农数据有悖大机构的预测,好于预期,也不足以支持美联储将缩减QE的计划提上近日的日程。虽然美国经济在切实好转,退出QE势在必行,但是投资者并不应该对此预期诚惶诚恐,而应该对投资保持理性和思考。

  另外一个值得投资者注意的问题,由于周四美国独立日假期会休市一天,周三集中发布的ADP就业数据和每周初请失业金,以及周四欧洲央行和英国央行的利率决议,会在一定程度上将非农数据对市场的影响放大,迷惑大家的视线。笔者坚信,此次非农数据的发布,虽然可能会在短时间内引起贵金属市场较大的波动,但并不会改变总体的空头方向。

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