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“美国退市+中国钱荒”下的黄金、债市投资策略

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年07月02日10:10 黄金网 

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  据报道,上周由中美央行联手引发的市场波动暂见回稳,欧美至新兴市场股市寻底,债息亦找到合理区间,金融市场有望恢复秩序。美国因首季GDP增长逊预期,市场憧憬或能将阻止提前收水步伐,逐渐消化退市忧虑,配合中央发声明向市场注资,纾缓内地即时爆发金融危机的恐慌,投资情绪逐渐趋稳。

  虽然联储局早前已宣布退市路线图,但减少买债反映经济长远向好,收水忧虑纵使冲击债市,导致债息抽升价格下跌,但因债券为传统防守类资产,在环球经济尚未明朗下,完全弃债亦并非上算,故可选取国库券以外,对利率敏感度及平均存续期较低的债券基金组合。不过,早前环球债券基金,面对庞大的赎回潮,主权国家和大型企业发债集资出现困难。展望下半年债市处拨乱反正期,由非理性转为正常合理化,需注意债券组合持仓的负债及现金流变化,及出现违约风险的压力。

  至于高收益债券基金,相信短期易受市场情绪波动,惟下半年其发行量及金额,料会低于上半年,加上市场的阔度及深度已逐步提高,中线料仍能稳健发展。

  亚洲债券只宜选择性吸纳,主因亚洲各国央行担心区内经济放缓,需以低利率政策维持竞争力,但削息会令区内息差优势进一步减弱,同时吸取亚洲金融风暴经验,相信不会阻止本币贬值,推动资金减持流向发达国家。由于区内债市的外资规模,相对其GDP比例不低,故倘亚洲货币下半年仍难抬头,贬值趋势未能扭转,外汇储备不充裕,经常帐余额为负数的国家需较为审慎,如印尼盾对走资防御力较为逊色,相反离岸人民币及以美元计算的短年期亚洲高收益债券,则仍可看好增持。

  回顾上半年金价持续下挫,次季更跌至3年来低位,失守每盎斯1,300美元水平,技术上步入熊市。同时过往数年黄金开采行业的现金成本持续急升,去年平均为673美元,最贵一成的产区的边际成本每盎斯1,104美元,除远较2007年涨升近倍外,市场估计今年该组项目的成本,将增至每盎斯1,300美元,较目前国际金价为高,即表示期内约有10%的上游企业,将面临亏本压力,故黄金期货及金矿股基金,从基本面看仍非吸纳对象。

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