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欧洲央行的OMT计划

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年06月26日16:52 黄金网特约 

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  欧洲央行代表在6月11-12日的德国联邦宪法法院听证会上为央行的行为作了辩解,并驳斥了德国方面提出的应该限制欧洲央行职权的意见。而欧洲央行代表也因而与德国央行展开了一番针锋相对的唇枪舌剑。本次听证会的主题是欧洲央行所推行的购债救市(OMT)措施是否合规合法。

  事情的前因是以德国央行行长魏德曼为首的超过3.5万名德国民众向法院提起了控诉,称欧洲央行购买欧元区财政困难国家债券的意图违反了德国宪法的规定。他们认为,OMT计划符合欧洲央行职责的说法值得怀疑,问题在于无限火力是否在欧洲央行权限之内;OMT的主要问题是注重个别成员国风险,无论参与与否,德国央行都必须分担OMT损失。他们的表态解读为:欧洲央行的无限的购买问题国家的国债的风险将有一大部分由德国央行来承担,德国人不想为问题国家承担过多风险。

  我们知道,德国是欧洲最大的经济体。德国是为了能与美国,日本等国经济体竞争中取得优势,和恢复德国的政治大国地位,在欧共体的结构下组建欧盟体制。欧洲央行的前身即是德国央行,以控制通胀为其主要职责。所以才有了德国央行行长魏德曼关于欧洲央行的职权应当受当德国法律的约束的言论,而这也就是他本人对欧洲央行购债救市措施持反对意见的原因。因为如此的购债措施等于是在使用欧洲央行的自由资金去援助相应国家的主权财政,而这是有违德国相关法律的规定的。

  在此之前,德国总理默克尔领导的德国政府就对欧洲央行的购债计划持强力支持态度。而对法院在最后可能要求欧洲央行修改其章程的做法感到担心,因为这势必需要其他欧元区国家的一同参与,并造成牵一发而动全身的后果。

  在听证会之后,德国财长与副财长都发表言论支持欧洲央行的行动。他们对欧洲边缘国家的债务问题表示担忧。当这些问题国家国债收益率大幅走高后,难以从市场上融到资金来缓解财政压力,或部分国家无法承担太高的融资成本,需要欧洲央行的低息资金援助来解决短期资金缺口。特别是西班牙和意大利等大国债务问题,去年的时候,西班牙10年期国债收益率大幅走高至7%上方危险区域时,在9月份欧洲央行祭出OMT计划后,西班牙,意大利国债收益率应声大幅回落。欧洲央行未动用资金即安抚了市场情绪,压低了西班牙,希腊等问题国国债收益率。

  2012年9月6日,欧洲央行行长马里奥·德拉吉祭出救市新计划—直接货币交易(OMT)。OMT是一种无限冲销买债计划,即欧洲央行可以决定开始、持续或者停止购买债券,对购入债券没有数量限制,但是会将购入的债券全部冲销掉。德拉吉表示,欧洲央行此举是为了纠正因“毫无根据恐慌”,而“严重扭曲”的国债市场,欧洲央行将严格坚守自己的责任,保持金融市场的稳定。德拉吉表示,欧洲央行可以立即在二级市场展开公开市场操作,相信欧洲央行介入债券市场能够帮助那些债务问题严重的国家,例如西班牙和意大利,并降低他们寻求全面救助的需求。

  但是欧洲央行并没有确定利息目标,将根据利息、利差、流动性、波动性等因素来决定是否买债,且每个月公布买债细节。同时,欧洲央行的OMT计划将和欧洲金融稳定机制(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)合作执行。购买债券的期限集中在1~3年,并不享有优先债权人的地位。

  我们可以看出,欧洲央行的OMT计划是在欧洲金融稳定机制无力解决西班牙与意大利等欧洲大国国债收益率上升到危险区域时推出的。为了缓解市场的恐慌情绪和稳定市场对欧元的信心。

  欧洲央行行长德拉基周二(6月25日)发表演说为OMT计划进行辩护,他表示,对于欧洲央行而言,维持“宽松的”货币政策立场仍然合适,就目前而言,由于全球其他央行可能会收紧货币政策,欧洲央行直接货币交易(OMT)这一购债计划有其必要性。

  德拉基强调称,欧元区成员国政府必须承诺改革,才能让欧洲央行激活OMT购债计划,并认为德国等欧元区“核心”国家已经从OMT计划中受益,因为OMT计划已经降低了欧元区崩溃的风险和相关成本。他指出,欧元区经济领域的信心出现部分稳定迹象,尽管仍然存在不确定性;在货币宽松政策环境之中,能确保物价稳定,而整体经济前景仍然确保维持宽松性货币政策环境。

  他为OMT计划进行辩护称,欧洲央行的OMT计划并没有超出其维持稳定物价的职责范围。如果放任欧洲问题国家的债务危机发展,将可能导致欧元区崩溃的风险。同时,欧元区国家经济的衰退将导致通货紧缩的风险,所以欧洲央行的计划是在稳定欧元区危机和通货紧缩的风险。

  我们预期在9月份的德国联邦宪法法院的判决的结果将会是欧洲央行的OMT计划未违反德国宪法,但需严格实施该计划的条件。原因有:1有德国总理和财长等政府部门支持欧洲央行的行动。2.欧洲央行的OMT计划确实也是控制欧元区物价稳定的一种方式。3.欧洲央行的OMT计划有其申请的条件,申请了该援助需要严格执行财政政策的改革承诺。所以才有,去年年底西班牙银行业问题需要大资金救助,但西班牙还是咬牙支撑住了,没有申请援助,因为他们知道,申请之前的消减财政赤字的措施将更加令西班牙的经济痛苦不堪,希腊既是榜样。4.德国联邦法院之前曾就希腊援助方案进行判决,并判定该援助未违反德国法律。在德国政府和欧元区其他国家的压力下,德国宪法法院也无法承担希腊违约而导致其退出欧元区的后果。同样德国也无法承担欧元区瓦解所带来的风险。

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