6月底，7月初，国际金价在美元疲软及通胀加剧的提振下，持续大幅反弹，逼近黄金自1000美元上方回落后的整理区间。目前黄金逼近950美元/盎司的关键阻力位，世界投行纷纷给予黄金较高的评级。花旗预测08年底黄金将突破1000美元。2009年至2010年将涨至更高，长期来看，黄金有能力从目前水准翻一至二翻。黄金是否如同原油一般，再创牛市奇迹呢？

　　影响黄金的因素纷繁复杂，由于实物黄金供给与需求基本稳定，黄金价格的高低很大程度上取决于投资需求的旺盛与否。而美元的强弱，直接影响到黄金投资的收益与其他金融资产收益的比价效应。原油价格的强弱，又密切关系到全球的通胀压力。因此，美元与原油的走势，对于黄金走势的研判，至关重要。

　　美元走软，提振黄金反弹

　　自伊拉克战争打响以来，美元便陷入了长期的贬值泥潭，去年次贷风波爆发以来，美元贬值的趋势更为明显，也直接导致了黄金的这波超级牛市。纵观美国近期公布的经济数据，美国尚未摆脱次贷风波的影响，通胀与衰退并存。

　　近期公布的各项指标均反映美国房地产市场继续维持疲软。下面四个图表为美国2004年至今公布的新屋销售、营建许可、新屋开工率及成屋销售数据。总体来看，受美国次贷危机影响最为严重的经济领域之一的房地产市场，并未出现复苏。

　　美国制造业继续维持弱势。包括芝加哥采购经理人指数、ISM制造业指数在内的反映美国制造业景气程度的经济数据显示，美国制造业依然处于低位，但各项指标已经抑制住下滑的趋势，显现出一定的韧性。

　　美国零售销售受经济下滑的拖累并不明显，04年至今均保持稳步上行的趋势。美国商务部公布数据显示，美国5月零售销售激增，增速为预期的2倍，表明经济可能不会如预期那么疲弱。

　　07年底以来，受美国经济恶化以及通胀加剧的影响，美国消费者信心指数持续大幅下滑。

　　美国劳动力市场恶化，失业率意外上升至5.5%，令本已脆弱的经济雪上加霜，也极大的打击了市场信心。

　　美国经济数据总体来说表现偏差，特别是，6月末美联储再度决议维持利率不变，议息会议之后，美联储的发表的声明也并未给出太多升息的暗示。就业市场进一步疲弱,金融市场仍承受相当的压力。紧缩信贷状况、楼市持续萎缩以及能源价格上涨可能在未来几季令经济成长承压。 美联储承认通膨前景的不确定性仍很高。迄今大举降息,加上提振市场流动性的持续举措,应有助于促进经济随时间推进温和成长。尽管经济成长的下滑风险犹存,但看来已有所缓和,通膨和通膨预期的上升风险增加。委员会将继续密切关注经济和金融市况发展,并将在必要时采取行动,促进经济可持续增长以及物价稳定。

　　本月欧元区公布的经济数据同样好坏参半，但可以肯定的是，在美国经济的拖累下，欧元区也难以独善其身，特别是欧元在经过大幅升值之后，对欧元区经济的伤害已经开始显现，不过，在日益严重的通胀面前，欧央行仍保持强硬的态度，7月份加息的可能性极大。

　　从欧洲经济领头羊德国的IFO商业信心指数的趋势图，可以看出，自07年底到08年初，增长的趋势开始放缓。

　　综上所述，美国经济疲软，欧元区经济增长放缓均是不争的事实，在日益严重的通胀面前，两者之间央行的货币政策将是影响美元走势的重要因素。就目前来看，欧洲央行选择加息的可能性要大过美联储，美欧之间的利差有进一步扩大的趋势。

　　不过，美元下破70-71点的阻力位继续向下的可能性不大，毕竟美元的大幅走软不符合美欧之间的利益。

　　通胀令黄金受益

　　随着国际原油价格的一路高歌猛进，以及全球粮食价格的上涨，通胀压力成为摆在世界各国政府面前的头道难题。黄金对抗通胀，保值增值的魅力在通胀面前更加吸引投资者的青睐。下面两图分别是美国消费者物价指数、生产者物价指数以及欧元区消费者物价指数、生产者物价指数，图中可以看出，通胀的压力与日俱增。

　　原油价格水平的高低，直接影响到世界通胀水平，因此，黄金与原油的价格长期以来呈现高度的正相关。现如今，原油价格节节攀升，丝毫未见缓和的迹象。国际地缘政治紧张，以色列与伊朗战争一触即发，一旦开战，石油危机又将来临。

　　资金重返黄金市场

　　美国商品期货交易委员会最新公布截至6月24日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金在黄金期货上的多单增持9581手，空单增持7233手，净多单上升2348手至153538手，这也是基金连续三周大规模减持黄金后受此增持黄金。

　　不仅如此，全球最大的黄金ETF- StreetTracks Gold Trust也逐步增持黄金至历史高位，可见，随着金融市场的动荡及通胀的加剧，资金再次青睐黄金的保值功能。

　　综上所述，美元前景暗淡以及通胀的加剧都令黄金受益。从技术图表上可以看出，黄金已经突破下降三角形整理形态的上沿，上测950美元附近的阻力位。

　　传统上，夏季黄金的实物需求较为清淡，不具备大幅上涨的动能，即便金融市场的动荡以及通胀的加剧令黄金投资需求扩大，但大幅上涨的可能性不大。所以笔者预计近期黄金波动范围为900-950美元的区间，在美国经济疲软的状态以及全球通胀恶化没有得到扭转的情况下，更大的上涨空间将在秋季来临。