国内投资黄金必须首先承担汇率损失，除非国际期货金价能够大幅上涨，幅度远远高于人民币升值幅度和人民币银行存款利率之和，在国内投资黄金才是获利的。

　　神策投资分析师陆承红表示，对于广大黄金投资者来说，如果不注意人民币升值这一因素，黄金投资或不甚理想。

　　期货亏现货赚

　　陈先生在今年1月国内黄金期货刚上市交易的第二天，就以222.5元/克的价格购买了2手06合约的期货黄金。到3月17日该合约黄金期货涨至最高价233.59元/克。随后黄金期货价格一路下跌至4月11日的204.56元/克，下跌幅度达到8%，陈先生因而损失了3588元。

　　高赛尔金银公司的分析师表示，在人民币升值的时候，最好投资国内现货黄金或者国外现货黄金市场。由于美元持续贬值，现货黄金以及纸黄金已经被越来越多的投资者所接受，价格越来越高，同时国际黄金价格主要以美元标价，只要人民币升值减速而国际黄金价格继续高速上涨，国内黄金价格上升幅度就越贴近国际黄金价格。

　　举个简单的例子，如果将国内黄金期货上市第2天作为一个节点，1月10日至4月11日，国际金价上涨5％，国内现货金微涨，而期货金跌了近8％。国际金和现货金4％以上的差距正好是今年人民币升值幅度；现货金和期货金的差距则是期现价差由正转负所导致，期货金由当初高于现货金14元/克已经转化成低于现货金2元/克。

　　假如陈先生将投资到黄金期货市场的44500元投资到国内黄金现货，以1月10日211.8元/克的价格可以买下210.1克，如果在3月17日出手，便可以赚得4664元。假如以4月11日的214.78元出手，则只能微赚。以该资金投资国外黄金所赚利润，同样如此。

　　因为3月17日黄金升至最高点至今，国际金已下跌10％，国内现货金则下跌11％，而期货金跌了12％。此时各市场跌幅相当接近。国际金和现货金1％的差距是3月17日以来人民币升值幅度；而现货金和期货金的1％差距也是因为期现价差由负0.5元/克跌到负2元/克。

　　为什么会出现国际金价与国内现货金价的这种联动关系？主要原因是国内黄金的定价权不在国内，而掌握在伦敦黄金交易所的交易商手中。同时由于我国对黄金原料以及标准黄金的进口实行无关税、免增值税的政策，因此国内现货金价理论上就是国际美元报价乘以美元兑人民币的比率。

　　从2005年7月21日汇改以来，人民币一直处于升值状态，累计升值幅度达到15.56%，那么以美元作为计价基准的国内现货金就一直处于相对贬值状态。如果像国外机构所预测，2008年人民币升值10%，假设国际金价维持不变，国内人民币金价将贬值10%。