上周，黄金期货走出了一条“V”字形曲线。受国际货币基金会(IMF)同意抛售黄金的消息影响，4月8日外盘黄金大跳水，上海期金也随之走低。

　　国内的黄金期货还面对着另外一种压力：受到保证金比率即将上调的影响，上海期货交易所的黄金主力合约持仓量近期在逐步下降，显示出资金在逐步地撤离。

　　流动性减弱

　　尽管4月7日内外盘黄金期货合约还全线飘红，但是当4月8日IMF同意抛售403.3吨黄金的消息传出之后，国际金价出现大幅度跳水，COMEX黄金跌至908美元。不过，黄金随即出现反弹走高，4月9日，COMEX黄金6月合约上涨2.1%，收于每盎司937.50美元。4月10日，沪期金上涨1.86%。

　　“其实IMF的抛售是将抛售黄金的总量分成若干份，在2到3年的时间里逐步抛出，对市场的打压力度并不是很大。”首创期货黄金分析师刘旭向理财周报记者表示，黄金反弹的最大阻力不是抛售打压，而是缺乏基本面商的支撑，此次反弹的上涨空间有限。

　　在年初时，权威贵金属咨询机构GFMS给出的预测报告认为，黄金将在2008年四季度摸高至1000美元，但由于美元贬值、次贷加深、资金炒作等因素，黄金在2月底就升至1000美元，与市场预期出现一定的偏差。

　　而美国短期利率上涨说明市场的资金情况也不容乐观，占据市场70%份额的基金面临资金流动性减弱的压力，在年初调高农产品和黄金等大宗商品的比例后，基金将会持续选择减仓策略。目前来看，国际市场对黄金影响最大的因素来自投资，但是基金的资金压力加大无疑会导致黄金缺乏资金面的支持。

　　散户撤离

　　外盘黄金遭遇基金的减仓，上海黄金期货也面临散户资金撤离，交易量萎缩困境。

　　理财周报记者发现，从4月7日开始，黄金主力合约0806的持仓量就在日渐减少，截至4月10日记者发稿之时，四个交易日之内持仓量累计减少4430手，与上周31828手的持仓量相比减幅高达13.9%。

　　需要交代的一个背景是，目前上海黄金期货的交易中机构的参与比例极低，刚刚取得黄金期货经营牌照的商业银行们尚未大举进入市场，只有山东黄金等4家拥有现货商背景的机构在进行交易，而且持仓席位显示从3月27日起，黄金的持仓排行榜已基本上找不到这四家机构的身影。也就是说，撤离黄金的投资者多数为散户。

　　分析师认为，这主要是因为黄金主力6月合约交割在即。按照交易所的规则，从5月1日起，即将进入交割期的黄金0806主力合约保证金将上调至15%，5月第10个交易日上调至20%，6月起调至30%至40%。与目前10%的保证金相比，投资黄金期货动用的资金将大幅增加。再加上交易所规定自然人客户持仓不允许进入交割月，未来还会有更多的资金撤离0806合约。

　　尽管有一部分资金流向了黄金远月合约，但是远月合约的增仓主要集中于0812合约，从4月7日至4月10日累计增仓1628手，只占减仓数量的约1/3。这四个交易日中，全部上海黄金期货合约净减仓3054手，按10%的保证金和206元/克的黄金期货价格计算，流走的资金约为6000万元。