由于国内黄金期货定价偏高，在之后的价格回落走势中，折翼于黄金期货的投资者不乏其人，甚至发出了“黄金期货，想说爱你不容易”的感叹。事实上，由于期货具有多空的双向操作机制，黄金期货高定价中闪烁着很多套利机会，对于风险厌恶型投资者而言，“零风险”的套利交易便值得一试。

　　1月15日，国内黄金期货主力0806合约收盘价为224元/克，约合961美元/盎司，而国际金价才刚刚破900美元/盎司，昨日隔夜市场COMEX(纽约商品交易所)期金主力0802合约收盘价为903.40美元/盎司。而在1月9日，0806合约价格一度高达231元/克，国内黄金期价高定价水准可见一斑。但这也展现了一些套利良机。

　　上海做空纽约做多 1吨黄金赚近2000万

　　威尔鑫投资研究中心杨易君向本报记者讲述了一桩黄金期货跨市场套利交易案例。1月9日，一机构投资者在黄金期货合约0806上卖出1吨黄金(合1000手)，假设卖出价格为230元/克，合约总价为2.3亿元，机构保证金假设为10％，即该笔合约所需保证金2300万元。

　　由于卖出后不敢肯定金价的绝对涨跌，该机构投资者在美国COMEX期金市场买进1吨合约的6月期金，当日的买进价格在904美元/盎司附近，1吨黄金约合32150盎司，即合约价值2906.425万美元，假设保证金10％，即该笔合约保证金需要290.6425万美元。由于所有期货金到期时的价格将与现货金价看齐，所以上海黄金期货0806到期时的价格，将与COMEX6月期金到期时的价格一致，惟一不确定性的是目前人民币汇率与6月期金到期时的人民币汇率差异。

　　假设6月期金到期时与国际现货金价一样为1000美元，同时假设人民币兑美元汇率维持目前的7.265不变。1000美元的6月期金到期价格折合人民币为233.57元/克，那么该机构投资者在上海期金以230元/克做空1吨黄金，将亏损100万克×(233.57-230)＝357万元人民币。而在美国COMEX6月期金上以904美元做多1吨黄金将赚取32150.72×(1000-904)＝308.646937万美元，以保持7.265不变的人民币兑美元汇率计算，折合赚取人民币2242.32万元。即这笔跨市套利的操作净赚2242.32-357＝1885.32万元。

　　“这可是一笔‘零风险’的套利收益。即便假设当时的人民币兑美元汇率升值至7，也会存在1803.5万人民币的无风险套利收益。”杨易君称，“不过，跨市场套利要求投资者拥有充足的保证金，不能使任何一个市场存在因价格反向变动而爆仓的情况，同时还必须关注人民币升值风险带来的收益缩减。”

　　跨市场套利中对保证金以及国际金市的熟悉度要求极高，对于中小投资者并不适用。此外，一些机构投资者因为没有境外的黄金投资渠道，也被阻碍于跨市场套利的门外。